建材、建筑及基建行业公募REITs周报：华东水泥再度提价，玻纤部分品种小幅涨价

2024年9月4日 行业研究 华东水泥再度提价，玻纤部分品种小幅涨价 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（8月24日-8月30日） 要点 本周观点： 华东水泥再度提价，期待旺季价格表现。 八月底，随着高温和雨水天气减弱，国内水泥市场需求环比略有好转，其中华东、华南地区需求提升相对明显。价格方面，为了提升盈利，各地企业开始积极推涨价格，促使整体价格止跌回升。7月初长三角水泥价格上涨约50元/吨，后续由于高温天气下游需求低迷以及外地水泥进入长三角导致本地企业价格回调，提价落实程度不佳。随着高温天气逐渐过去，水泥旺季即将到来，下游需求有望环比好转，叠加水泥企业改善盈利诉求较强，或可期待华东区域水泥旺季继续提价。 玻纤部分品种小幅提价，旺季供需格局或有向好趋势。 本周粗纱价格整体以稳为主，个别合股纱（板材）价格部分厂小涨100元/吨，当前主流报价维持4900-5000元/吨不等。整体出货来看，8月下旬部分厂家产销稍有恢复，至8月底，各厂库存增速环比放缓，且部分厂家合股纱货源仍显紧俏。8月玻纤价格基本保持稳定，原计划投产的新建产线点火时间推迟是重要原因。若后续新增产能投放节奏相对平缓，叠加旺季即将到来、下游需求或改善，玻纤行业供需两端有望边际向好，不排除个别产品有提价可能。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数上涨1.24%，其中玻璃纤维指数跌幅最大 （-3.76%）、其他专用材料指数涨幅最大（+3.48%）；本周中信建筑指数下跌2.52%，其中房建建设指数跌幅最大（-6.79%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.63%（算术平均），其中国金中国铁建REIT涨幅最大（+1.71%），华夏基金华润有巢REIT跌幅最大（-3.65%）。 高频数据（8.24-8.30）：水泥：全国PO42.5水泥均价为393.75元/吨，环比 -0.04%；全国水泥企业出货率49.60%，环比+1.20pcts。玻璃：本周玻璃现货 价格1366元/吨，环比-2.84%；玻璃库存7054.4万重箱，环比+2.74%。3.2mm 镀膜平均价为22.5元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为13.5元/平米，环 比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200 元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳 纤维大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/千克，环比持平。 投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% -1% -13% -24% -36% 08/2312/2303/2406/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 华东水泥再度提价，期待旺季价格表现5 玻纤部分品种小幅提价，旺季供需格局或有向好趋势5 投资建议5 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图7：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图8：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况（元/吨）12 1、行业研究观点更新 华东水泥再度提价，期待旺季价格表现 八月底，随着高温和雨水天气减弱，国内水泥市场需求环比略有好转，其中华东、华南地区需求提升相对明显。价格方面，为了提升盈利，各地企业开始积极推涨价格，促使整体价格止跌回升，预计后期价格将保持震荡上行走势。 华东地区水泥价格再现推涨。江苏南京和苏锡常地区部分水泥企业公布高标号价格上调30元/吨，气温降低，下游需求略有好转，水泥需求环比提升5%左右，因前期价格持续回落，基本降至成本线或以下，为改善经营状况，主导企业再次引领推动价格上涨。扬州、泰州地区水泥价格稳定，高温天气缓解，下游工程项目施工进度有一定提升，水泥需求有所恢复，受周边地区涨价带动，预计后期价格也将趋强运行。上海地区部分企业公布高标号水泥价格上调30元/吨，与江苏和浙江地区联动，主导企业先行公布价格上涨，其他企业未来两日将陆续跟进，市场资金仍然紧张，下游需求无明显提升。 7月初长三角水泥价格上涨约50元/吨，后续由于高温天气下游需求低迷以及外地水泥进入长三角导致本地企业价格回调，提价落实程度不佳。随着高温天气逐渐过去，水泥旺季即将到来，下游需求有望环比好转，叠加水泥企业改善盈利诉求较强，或可期待华东区域水泥旺季继续提价。 玻纤部分品种小幅提价，旺季供需格局或有向好趋势 本周粗纱价格整体以稳为主，主要产品报价稳定，个别合股纱（板材）价格部分厂小涨100元/吨，当前主流报价维持4900-5000元/吨不等。整体出货来看，8 月下旬部分厂家产销稍有恢复，至8月底，各厂库存增速环比放缓，且部分厂家合股纱货源仍显紧俏。供应端来看，近期无新产能投放下，供应相对稳定，但前期厂库增加较快下，部分厂库存压力尚存，短期厂家以出货降库为主；需求端来看，下游整体开工仍较有限，多数企业主流产品成交仍显一般。 8月玻纤价格基本保持稳定，原计划投产的新建产线点火时间推迟是重要原因。若后续新增产能投放节奏相对平缓，叠加旺季即将到来、下游需求或改善，玻纤行业供需两端有望边际向好，不排除个别产品有提价可能。 投资建议 当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 近期重点报告以及核心观点 《“车路云一体化”提速落地，设计院迎增长新机——建筑建材行业“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作为智能交通发展的重要一环，政府主导下“车路云 一体化”发展驶入快车道。我国“车路云一体化”有一定的建设基础，未来发展空间广阔。设计院作为“车路云一体化”发展的业务入口，有望最先受益。我们看好“车路云一体化”的发展，建议关注中交设计、深城交、华设集团、苏交科及设计总院等。 《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》 （2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当 地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现 反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格 已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。 《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》 （2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资 则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总 需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。 《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区 间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐步提升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。 《北京拟出台自动驾驶汽车条例，有望加速“车路云一体化”落地进程——《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》点评》（2024.7.1）：目前，北京高级别自动驾驶示范区累计为31家测试车企发放了道路测试的牌照，自动驾驶测试 的里程超过2800万公里，年内将实现全市600平方公里智能化路侧基础设施全覆盖，北京市《2024年市政府工作报告重点任务清单》中也提出年内完成高级别自动驾驶示范区建设3.0阶段任务，扩区至600平方公里，并启动4.0阶段任 务，5月31日，北京市也释出99.39亿元的车路云一体化项目大单，共选取2324 平方公里范围约6050个道路路口开展建设，未来两年，“车路云一体化”将在 北京3000平方公里落地开花。 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级 证券 公司 收盘价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 代码 名称 （元） 2023 2024 （E） 2025 （E） 2026 （E） 2023 2024 （E） 2025 （E） 2026 （E） 2023 2024 （E） 2025 （E） 2026 （E） 本次 变动 603300.SH 华铁应急 4.50 0.41 0.45 0.64 0.81 11.0 10.0 7.0 5.6 1.6 1.4 1.2 1.0 买入 维持 002541.SZ 鸿路钢构 11.57 1.71 1.79 1.89 2.39 6.8 6.5 6.1 4.8 0.9 0.8 0.7 0.6 买入 维持 600176.SH 中国巨石 9.37 0.76 0.75 1.09 1.67 12.3 12.5 8.6 5.6 1.3 1.2 1.1 1.0 买入 维持 002080.SZ 中材科技 9.81 1.33 1.47 1