分红对期指的影响

分红对期指的影响20240809 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止8月9日，上证50成分股中，47家实施，3家股东大会通过；沪深300成分股中，273家实施，26家股东大会通过，1家董事会预案；中证500成分股中，427家实施，71家股东大会通过，2家董事会预案；中证1000成分股中，789家实施，210家股东大会通过，1家董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数8月合约的分红点数分别为1.67、3.97、2.72、4.94。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的8月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为1.61%、3.54%、10.81%、11.98%。 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2408 2315.60 1.67 -2.39 -0.72 IH2409 2311.40 3.30 -6.59 -3.30 IH2412 2312.20 3.30 -5.79 -2.50 IH2503 2316.20 3.30 -1.79 1.50 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2408 3325.40 3.97 -6.23 -2.26 IF2409 3317.20 7.55 -14.43 -6.88 IF2412 3312.40 7.55 -19.23 -11.68 IF2503 3308.00 7.55 -23.63 -16.08 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2408 4707.80 2.72 -12.51 -9.79 IC2409 4682.00 3.54 -38.31 -34.77 IC2412 4619.00 3.54 -101.31 -97.77 IC2503 4568.80 3.54 -151.51 -147.97 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2408 4687.00 4.94 -15.75 -10.81 IM2409 4631.60 5.41 -71.15 -65.73 IM2412 4526.40 5.41 -176.35 -170.93 IM2503 4445.60 5.41 -257.15 -251.73 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年08月11日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 主动基金pkETF：哪些主动基金能够战胜 2024-06-12 指数？：——《FOF系列研究之七十三》基于风险注意力的因子挖掘模型：——因 2024-05-29 子选股系列之一〇六非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前8月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止8月9日，上证50成分股中，47家实施，3家股东大会通过；沪深300成分股中，273家实施，26家股东大会通过，1家董事会预案；中证500成分股中，427家实施，71家股东大会通过，2家董事会预案；中证1000成分股中，789家实施，210家股东大会通过，1家董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数8月合约的分红点数分别为1.67、3.97、2.72、4.94。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的8月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为1.61%、3.54%、10.81%、11.98%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2408 2315.60 1.67 -2.39 -0.72 0.07% 1.61% 1.50% IH2409 2311.40 3.30 -6.59 -3.30 0.14% 1.24% 1.23% IH2412 2312.20 3.30 -5.79 -2.50 0.14% 0.30% 0.30% IH2503 2316.20 3.30 -1.79 1.50 0.14% -0.11% -0.11% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2408 3325.40 3.97 -6.23 -2.26 0.12% 3.54% 3.30% IF2409 3317.20 7.55 -14.43 -6.88 0.23% 1.79% 1.79% IF2412 3312.40 7.55 -19.23 -11.68 0.23% 0.96% 0.97% IF2503 3308.00 7.55 -23.63 -16.08 0.23% 0.79% 0.80% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2408 4707.80 2.72 -12.51 -9.79 0.06% 10.81% 10.08% IC2409 4682.00 3.54 -38.31 -34.77 0.08% 6.40% 6.39% IC2412 4619.00 3.54 -101.31 -97.77 0.08% 5.68% 5.72% IC2503 4568.80 3.54 -151.51 -147.97 0.08% 5.11% 5.18% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2408 4687.00 4.94 -15.75 -10.81 0.10% 11.98% 11.17% IM2409 4631.60 5.41 -71.15 -65.73 0.12% 12.15% 12.13% IM2412 4526.40 5.41 -176.35 -170.93 0.12% 9.97% 10.04% IM2503 4445.60 5.41 -257.15 -251.73 0.12% 8.72% 8.85% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止8月9日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的8月合约的剩余影响达到0.07%、0.12%、0.06%、0.10%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 IH0000IH2408IH2409IH2412IH2503 2024/8/122024/8/132024/8/142024/8/152024/8/162024/8/192024/8/202024/8/212024/8/222024/8/23 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2408IF2409IF2412IF2503 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 IC0000IC2408IC2409IC2412IC2503 2024/8/122024/8/132024/8/142024/8/152024/8/162024/8/192024/8/202024/8/212024/8/222024/8/23 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 IM0000IM2408IM2409IM2412IM2503 2024/8/122024/8/132024/8/142024/8/152024/8/162024/8/192024/8/202024/8/212024/8/222024/8/232024/8/26 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行 预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 若该上市公司已公布2023年报，则以年报中公布的净利润为准。 对于