金融工程：分红对期指的影响

分红对期指的影响20240531 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月31日，上证50成分股中，4家实施，24家股东大会通过，22家董事会预案；沪深300成分股中，77家实施，121家股东大会通过，102家董事会预案；中证500成分股中，161家实施，238家股东大会通过，101家董事会预案；中证1000成分股中，346家实施，530家股东大会通过，123家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为18.30、21.02、32.05、26.75。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-8.55%、-6.26%、-1.87%、4.69%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2406 2456.00 18.30 -6.18 12.11 IH2407 2424.40 57.52 -37.78 19.74 IH2409 2420.40 67.69 -41.78 25.91 IH2412 2424.20 67.69 -37.98 29.71 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2406 3571.80 21.02 -8.12 12.90 IF2407 3540.20 62.41 -39.72 22.68 IF2409 3537.00 77.89 -42.92 34.96 IF2412 3538.00 77.89 -41.92 35.96 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2406 5282.20 32.05 -26.34 5.71 IC2407 5259.00 56.82 -49.54 7.28 IC2409 5225.40 63.54 -83.14 -19.60 IC2412 5194.20 63.54 -114.34 -50.80 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2406 5314.00 26.75 -41.21 -14.46 IM2407 5268.00 44.81 -87.21 -42.40 IM2409 5197.20 49.62 -158.01 -108.39 IM2412 5126.40 49.62 -228.81 -179.19 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年06月01日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 基于风险注意力的因子挖掘模型：——因子选股系列之一〇六 2024-05-29 非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前6月和7月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止5月31日，上证50成分股中，4家实施，24家股东大会通过，22家董事会预案；沪深300成分股中，77家实施，121家股东大会通过，102家董事会预案；中证500成分股中，161家实施，238家股东大会通过，101家董事会预案；中证1000成分股中，346家实施，530家股东大会通过，123家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为18.30、21.02、32.05、26.75。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-8.55%、-6.26%、-1.87%、4.69%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2406 2456.00 18.30 -6.18 12.11 0.74% -8.55% -8.54% IH2407 2424.40 57.52 -37.78 19.74 2.34% -5.97% -5.73% IH2409 2420.40 67.69 -41.78 25.91 2.75% -3.43% -3.32% IH2412 2424.20 67.69 -37.98 29.71 2.75% -2.17% -2.14% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2406 3571.80 21.02 -8.12 12.90 0.59% -6.26% -6.25% IF2407 3540.20 62.41 -39.72 22.68 1.74% -4.72% -4.53% IF2409 3537.00 77.89 -42.92 34.96 2.18% -3.18% -3.08% IF2412 3538.00 77.89 -41.92 35.96 2.18% -1.81% -1.78% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2406 5282.20 32.05 -26.34 5.71 0.60% -1.87% -1.87% IC2407 5259.00 56.82 -49.54 7.28 1.07% -1.02% -0.98% IC2409 5225.40 63.54 -83.14 -19.60 1.20% 1.20% 1.17% IC2412 5194.20 63.54 -114.34 -50.80 1.20% 1.72% 1.70% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2406 5314.00 26.75 -41.21 -14.46 0.50% 4.69% 4.69% IM2407 5268.00 44.81 -87.21 -42.40 0.84% 5.90% 5.66% IM2409 5197.20 49.62 -158.01 -108.39 0.93% 6.60% 6.39% IM2412 5126.40 49.62 -228.81 -179.19 0.93% 6.02% 5.94% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止5月31日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达到0.74%、0.59%、0.60%、0.50%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2406IH2407IH2409IH2412 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2406IF2407IF2409IF2412 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2024/6/3 2024/6/5 2024/6/7 2024/6/12 2024/6/14 2024/6/18 2024/6/20 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/7/2 2024/7/4 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 2024/7/30 2024/8/1 2024/8/5 2024/8/7 2024/8/9 2024/8/13 2024/8/15 2024/8/19 2024/8/21 2024/8/23 2024/8/27 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2406IC2407IC2409IC2412 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2406IM2407IM2409IM2412 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2024/6/3 2024/6/5 2024/6/7 2024/6/12 2024/6/14 2024/6/18 2024/6/20 2024/6/24 2024/6/26 2024/6/28 2024/7/2 2024/7/4 2024/7/8 2024/7/10 2024/7/12 2024/7/16 2024/7/18 2024/7/22 2024/7/24 2024/7/26 2024/7/30 2024/8/1 2024/8/5 2024/8/7 2024/8/9 2024/8/13 2024/8/15 2024/8/19 2024/8/21 2024/8/23 2024/8/27 2024/8/29 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约