分红对期指的影响

分红对期指的影响20240607 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月7日，上证50成分股中，11家实施，20家股东大会通过，19家董事会预案；沪深300成分股中，104家实施，106家股东大会通过，90家董事会预案；中证500成分股中，210家实施，211家股东大会通过，79家董事会预案；中证1000成分股中，416家实施，480家股东大会通过，103家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为13.16、17.95、20.68、15.60。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-4.56%、-1.92%、5.16%、11.63%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2406 2448.40 13.16 -8.86 4.30 IH2407 2414.20 51.70 -43.06 8.64 IH2409 2413.40 61.93 -43.86 18.08 IH2412 2416.80 61.93 -40.46 21.48 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2406 3558.80 17.95 -15.31 2.63 IF2407 3528.60 56.79 -45.51 11.28 IF2409 3523.20 72.56 -50.91 21.64 IF2412 3526.60 72.56 -47.51 25.04 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2406 5178.00 20.68 -30.98 -10.30 IC2407 5154.80 44.15 -54.18 -10.03 IC2409 5119.40 50.29 -89.58 -39.29 IC2412 5087.00 50.29 -121.98 -71.69 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2406 5115.00 15.60 -38.59 -22.99 IM2407 5067.60 34.05 -85.99 -51.94 IM2409 4995.00 39.21 -158.59 -119.38 IM2412 4919.00 39.21 -234.59 -195.38 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年06月08日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 基于风险注意力的因子挖掘模型：——因子选股系列之一〇六 2024-05-29 非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前6月和7月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止6月7日，上证50成分股中，11家实施，20家股东大会通过，19家董事会预案；沪深300成分股中，104家实施，106家股东大会通过，90家董事会预案；中证500成分股中，210家实施，211家股东大会通过，79家董事会预案；中证1000成分股中，416家实施，480家股东大会通过，103家董事会预案，1家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数6月合约的分红点数分别为13.16、17.95、20.68、15.60。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的6月合约的年 化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-4.56%、-1.92%、5.16%、11.63%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2406 2448.40 13.16 -8.86 4.30 0.54% -4.56% -4.73% IH2407 2414.20 51.70 -43.06 8.64 2.10% -3.06% -2.95% IH2409 2413.40 61.93 -43.86 18.08 2.52% -2.56% -2.48% IH2412 2416.80 61.93 -40.46 21.48 2.52% -1.63% -1.61% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2406 3558.80 17.95 -15.31 2.63 0.50% -1.92% -1.99% IF2407 3528.60 56.79 -45.51 11.28 1.59% -2.74% -2.64% IF2409 3523.20 72.56 -50.91 21.64 2.03% -2.11% -2.04% IF2412 3526.60 72.56 -47.51 25.04 2.03% -1.30% -1.29% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2406 5178.00 20.68 -30.98 -10.30 0.40% 5.16% 5.34% IC2407 5154.80 44.15 -54.18 -10.03 0.85% 1.67% 1.61% IC2409 5119.40 50.29 -89.58 -39.29 0.97% 2.62% 2.55% IC2412 5087.00 50.29 -121.98 -71.69 0.97% 2.56% 2.53% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2406 5115.00 15.60 -38.59 -22.99 0.30% 11.63% 12.04% IM2407 5067.60 34.05 -85.99 -51.94 0.66% 8.76% 8.45% IM2409 4995.00 39.21 -158.59 -119.38 0.76% 8.05% 7.82% IM2412 4919.00 39.21 -234.59 -195.38 0.76% 7.06% 6.98% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止6月7日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的6月合约的剩余影响达到0.54%、0.50%、0.40%、0.30%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2406IH2407IH2409IH2412 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2406IF2407IF2409IF2412 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2406IC2407IC2409IC2412 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2406IM2407IM2409IM2412 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、预警以及分析师盈利预测等综合信息预估成分股的净利润； 2、在分红率（分红金额/净利润）不变的假设前提下，去计算各股票的税后分红总额。 3、根据各成分股的最新市值以及权重计算分红对指数的影响。 4、假设分红时间与去年(或前年)一致，计算分红对各合约的理论影响值。 图9：分红流程的预测 数据来源：东方证券研究所 1、预估成分股的净利润 截止当前，尚有部分公司未公布年报，因此，我们需要综合采用已掌握的相关信息对净利润进行 预估；信息采用的优先顺序为：年报>快报>预警>三季报净利润TTM>分析师盈利预测： 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 若该上市公司已公布2023年报，则以年报中公布的净利润为准。 对于尚未公布2023年报的公司，我们使用2023年快报中的“归属母公司股东的净利润”一项作为预估净利润。 对于2023年报与2023快报皆未发布的上市公司，如果发布了业绩预警，我们取预警中上限与下限的中间值作为预估值。 若以上三项信息皆无，则采用研究机构分析师的盈利预测平均值作为净利润预估值。 2、计算各股票的税前分红总额 在估计了净利润的基础之上，我们采用以下原则计算个成分股的分红总金额： 若该上市公司已经公布了2023年度分红预案，