分红对期指的影响20240712

分红对期指的影响20240712 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止7月12日，上证50成分股中，40家实施，10家股东大会通过；沪深300成分股中，229家实施，70家股东大会通过，1家董事会预案；中证500成分股中，379家实施，119家股东大会通过，2家董事会预案；中证1000成分股中，736家实施，263家股东大会通过，1家董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为12.92、12.13、6.83、8.69。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-2.81%、-1.99%、4.80%、5.48%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2407 2401.00 12.92 -11.62 1.30 IH2408 2394.20 19.55 -18.42 1.13 IH2409 2396.20 22.32 -16.42 5.90 IH2412 2398.60 22.32 -14.02 8.30 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2407 3461.60 12.13 -10.80 1.33 IF2408 3450.20 22.40 -22.20 0.20 IF2409 3448.00 25.80 -24.40 1.40 IF2412 3447.20 25.80 -25.20 0.60 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2407 4908.00 6.83 -11.36 -4.53 IC2408 4885.00 12.59 -34.36 -21.78 IC2409 4862.40 13.28 -56.96 -43.69 IC2412 4816.20 13.28 -103.16 -89.89 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2407 4864.20 8.69 -13.82 -5.13 IM2408 4827.00 12.21 -51.02 -38.81 IM2409 4786.60 13.01 -91.42 -78.41 IM2412 4699.00 13.01 -179.02 -166.01 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年07月14日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 主动基金pkETF：哪些主动基金能够战胜 2024-06-12 指数？：——《FOF系列研究之七十三》基于风险注意力的因子挖掘模型：——因 2024-05-29 子选股系列之一〇六非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前7月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止7月12日，上证50成分股中，40家实施，10家股东大会通过；沪深300成分股中，229家实施，70家股东大会通过，1家董事会预案；中证500成分股中，379家实施，119家股东大会通过，2家董事会预案；中证1000成分股中，736家实施，263家股东大会通过，1家董事会预案。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数7月合约的分红点数分别为12.92、12.13、6.83、8.69。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的7月合约的年化 对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-2.81%、-1.99%、4.80%、5.48%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2407 2401.00 12.92 -11.62 1.30 0.54% -2.81% -2.62% IH2408 2394.20 19.55 -18.42 1.13 0.81% -0.49% -0.45% IH2409 2396.20 22.32 -16.42 5.90 0.93% -1.28% -1.24% IH2412 2398.60 22.32 -14.02 8.30 0.93% -0.78% -0.77% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2407 3461.60 12.13 -10.80 1.33 0.35% -1.99% -1.86% IF2408 3450.20 22.40 -22.20 0.20 0.64% -0.06% -0.05% IF2409 3448.00 25.80 -24.40 1.40 0.74% -0.21% -0.20% IF2412 3447.20 25.80 -25.20 0.60 0.74% -0.04% -0.04% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2407 4908.00 6.83 -11.36 -4.53 0.14% 4.80% 4.48% IC2408 4885.00 12.59 -34.36 -21.78 0.26% 4.62% 4.30% IC2409 4862.40 13.28 -56.96 -43.69 0.27% 4.63% 4.50% IC2412 4816.20 13.28 -103.16 -89.89 0.27% 4.14% 4.11% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2407 4864.20 8.69 -13.82 -5.13 0.18% 5.48% 5.11% IM2408 4827.00 12.21 -51.02 -38.81 0.25% 8.30% 7.73% IM2409 4786.60 13.01 -91.42 -78.41 0.27% 8.38% 8.14% IM2412 4699.00 13.01 -179.02 -166.01 0.27% 7.72% 7.66% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 截止7月12日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的7月合约的剩余影响达到0.54%、0.35%、0.14%、0.18%。 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） IH0000IH2407IH2408IH2409IH2412 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） IF0000IF2407IF2408IF2409IF2412 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2024/7/15 2024/7/16 2024/7/17 2024/7/18 2024/7/19 2024/7/22 2024/7/23 2024/7/24 2024/7/25 2024/7/26 2024/7/29 2024/7/30 2024/7/31 2024/8/1 2024/8/2 2024/8/5 2024/8/6 2024/8/7 2024/8/8 2024/8/9 2024/8/12 2024/8/13 2024/8/14 2024/8/15 2024/8/16 2024/8/19 2024/8/20 2024/8/21 2024/8/22 2024/8/23 2024/8/26 2024/8/27 2024/8/28 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） IC0000IC2407IC2408IC2409IC2412 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图8：未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点） IM0000IM2407IM2408IM2409IM2412 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2024/7/15 2024/7/16 2024/7/17 2024/7/18 2024/7/19 2024/7/22 2024/7/23 2024/7/24 2024/7/25 2024/7/26 2024/7/29 2024/7/30 2024/7/31 2024/8/1 2024/8/2 2024/8/5 2024/8/6 2024/8/7 2024/8/8 2024/8/9 2024/8/12 2024/8/13 2024/8/14 2024/8/15 2024/8/16 2024/8/19 2024/8/20 2024/8/21 2024/8/22 2024/8/23 2024/8/26 2024/8/27 2024/8/28 2024/8/29 2024/8/30 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 二、预测分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例