分红对期指的影响

分红对期指的影响20240403 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止4月3日，上证50成分股中，27家董事会预案，23家未公告；沪深300成分股中，1家实施，1家股东大会通过，151家董事会预案，6家股东提议，141家未公告；中证500成分股中，1家实施，4家股东大会通过，167家董事会预案，4家股东提议，324家未公告；中证1000成分股中，7家股东大会通过，251家董事会预案，6家股东提议，735家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数4月合约的分红点数分别为0.00、0.34、2.40、0.78。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的4月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-3.03%、-4.56%、0.08%、10.43%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2404 2433.40 0.00 3.23 3.23 IH2405 2434.20 0.00 4.03 4.03 IH2406 2421.80 21.43 -8.37 13.06 IH2409 2388.00 71.26 -42.17 29.09 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2404 3574.60 0.34 6.80 7.13 IF2405 3570.80 5.35 3.00 8.34 IF2406 3555.60 32.39 -12.20 20.19 IF2409 3509.00 88.62 -58.80 29.82 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2404 5372.00 2.40 -2.60 -0.19 IC2405 5350.20 18.78 -24.40 -5.61 IC2406 5310.00 56.24 -64.60 -8.35 IC2409 5253.80 92.44 -120.80 -28.35 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2404 5475.00 0.78 -25.93 -25.14 IM2405 5433.00 11.17 -67.93 -56.75 IM2406 5374.40 43.76 -126.53 -82.77 IM2409 5271.60 64.33 -229.33 -165.00 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年04月06日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 基本面因子的重构：——因子选股系列之 2024-03-21 一〇二自适应时空图网络周频alpha模型：—— 2024-02-28 因子选股系列之一〇一DFQ-HIST：添加图信息的选股因子挖掘 2024-02-07 系统：——因子选股系列之一百周频多因子行业轮动模型：——量化策略 2024-01-21 研究之七基于异构图神经网络的股票关联因子挖 2024-01-02 掘：——因子选股系列之九十九 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前4月和6月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息。截止4月3日，上证50成分股中，27家董事会预案，23家未公告；沪深300成分股中，1家实施，1家股东大会通过，151家董事会预案，6家股东提议，141家未公告；中证500成分股中，1家实施，4家股东大会通过，167家董事会预案，4家股东提议，324家未公告；中证1000成分股中，7家股东大会通过，251家董事会预案，6家股东提议，735家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数4月合约的分红点数分别为0.00、0.34、2.40、0.78。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的4月合约的年化对 冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-3.03%、-4.56%、0.08%、10.43%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2404 2433.40 0.00 3.23 3.23 0.00% -3.03% -3.23% IH2405 2434.20 0.00 4.03 4.03 0.00% -1.38% -1.49% IH2406 2421.80 21.43 -8.37 13.06 0.88% -2.48% -2.56% IH2409 2388.00 71.26 -42.17 29.09 2.93% -2.57% -2.55% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2404 3574.60 0.34 6.80 7.13 0.01% -4.56% -4.86% IF2405 3570.80 5.35 3.00 8.34 0.15% -1.94% -2.10% IF2406 3555.60 32.39 -12.20 20.19 0.91% -2.61% -2.70% IF2409 3509.00 88.62 -58.80 29.82 2.48% -1.79% -1.78% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2404 5372.00 2.40 -2.60 -0.19 0.04% 0.08% 0.09% IC2405 5350.20 18.78 -24.40 -5.61 0.35% 0.87% 0.94% IC2406 5310.00 56.24 -64.60 -8.35 1.05% 0.72% 0.74% IC2409 5253.80 92.44 -120.80 -28.35 1.72% 1.13% 1.12% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2404 5475.00 0.78 -25.93 -25.14 0.01% 10.43% 11.11% IM2405 5433.00 11.17 -67.93 -56.75 0.20% 8.56% 9.29% IM2406 5374.40 43.76 -126.53 -82.77 0.80% 6.95% 7.17% IM2409 5271.60 64.33 -229.33 -165.00 1.17% 6.44% 6.39% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024/4/8 2024/4/11 2024/4/16 2024/4/19 2024/4/24 2024/4/29 2024/5/7 2024/5/10 2024/5/15 2024/5/20 2024/5/23 2024/5/28 2024/5/31 2024/6/5 2024/6/11 2024/6/14 2024/6/19 2024/6/24 2024/6/27 2024/7/2 2024/7/5 2024/7/10 2024/7/15 2024/7/18 2024/7/23 2024/7/26 2024/7/31 2024/8/5 2024/8/8 2024/8/13 2024/8/16 2024/8/21 2024/4/8 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图7：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 2024/4/11 2024/4/16 2024/4/19 2024/4/24 2024/4/29 IC0000 2024/5/7 2024/5/10 2024/5/15 2024/5/20 2024/5/23 IC2404 2024/5/28 2024/5/31 2024/6/5 2024/6/11 2024/6/14 IC2405 2024/6/19 2024/6/24 2024/6/27 2024/7/2 IC2406 2024/7/5 2024/7/10 2024/7/15 2024/7/18 2024/7/23 IC2409 2024/7/26 2024/7/31 2024/8/5 2024/8/8 2024/8/13 2024/8/16 2024/8/21 2024/8/26 2024/4/8 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2024/4/11 2024/4/16 2024/4/19 2024/4/24 截止4月3日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的4月合约的剩余影响达 到0.00%、0.01%、0.04%、0.01%。 2024/4/29 IH0000 IF0000 2024/5/7 2024/5/10 2024/5/15 2024/5/20 IF2404 2024/5/23 IH2404 2024/5/28 2024/5/31 2024/6/5 IF2405 2024/6/11 IH2405 2024/6/14 2024/6/19 2024/6/24 IF2406 2024/6/27 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20240403 IH2406 2024/7/2 2024/7/5 2024/7/10 IF2409 2024/7/15 IH2409 2024/7/18 2024/7/23 2