分红对期指的影响20240412

分红对期指的影响20240412 研究结论 上市公司已逐步公布分红信息，截止4月12日，上证50成分股中，1家股东大会通过，28家董事会预案，21家未公告；沪深300成分股中，4家实施，6家股东大会通过，160家董事会预案，5家股东提议，125家未公告；中证500成分股中，2家实施，22家股东大会通过，195家董事会预案，4家股东提议，277家未公告；中证1000成分股中，2家实施，32家股东大会通过，302家董事会预案，3家股东提议，660家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数4月合约的分红点数分别为0.00、0.54、2.35、0.75。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的4月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-5.17%、4.34%、11.53%、28.34%。 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH2404 2376.40 0.00 2.35 2.35 IH2405 2375.00 0.00 0.95 0.95 IH2406 2363.00 21.47 -11.05 10.42 IH2409 2328.40 70.35 -45.65 24.70 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下：上证50股指期货： 沪深300股指期货: 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF2404 3472.40 0.54 -3.44 -2.90 IF2405 3468.40 5.26 -7.44 -2.18 IF2406 3450.80 32.61 -25.04 7.57 IF2409 3409.20 88.30 -66.64 21.66 中证500股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC2404 5263.20 2.35 -14.02 -11.67 IC2405 5244.00 19.51 -33.22 -13.71 IC2406 5200.00 58.01 -77.22 -19.21 IC2409 5140.00 92.39 -137.22 -44.83 中证1000股指期货： 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IM2404 5309.00 0.75 -29.77 -29.02 IM2405 5253.00 11.11 -85.77 -74.66 IM2406 5183.80 44.60 -154.97 -110.37 IM2409 5076.00 66.12 -262.77 -196.65 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年04月14日 刘静涵021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003香港证监会牌照：BSX840 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 基本面因子的重构：——因子选股系列之 2024-03-21 一〇二自适应时空图网络周频alpha模型：—— 2024-02-28 因子选股系列之一〇一DFQ-HIST：添加图信息的选股因子挖掘 2024-02-07 系统：——因子选股系列之一百周频多因子行业轮动模型：——量化策略 2024-01-21 研究之七基于异构图神经网络的股票关联因子挖 2024-01-02 掘：——因子选股系列之九十九 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、2024分红最新预测结果3 二、预测分红的流程5 1、预估成分股的净利润5 2、计算各股票的税前分红总额6 3、计算分红对指数的影响6 4、预测分红对各合约的影响值6 风险提示8 附录：股指期货的理论定价模型8 一、2024分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2024年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此， 分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前4月和6月合约已经上市交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 上市公司已逐步公布分红信息，截止4月12日，上证50成分股中，1家股东大会通过，28家董事会预案，21家未公告；沪深300成分股中，4家实施，6家股东大会通过，160家董事会预案，5家股东提议，125家未公告；中证500成分股中，2家实施，22家股东大会通过，195家董事会预案，4家股东提议，277家未公告；中证1000成分股中，2家实施，32家股东大会通过，302家董事会预案，3家股东提议，660家未公告。 根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数4月合约的分红点数分别为0.00、0.54、2.35、0.75。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的4月合约的年化对 冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为-5.17%、4.34%、11.53%、28.34%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 图1：上证50股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IH2404 2376.40 0.00 2.35 2.35 0.00% -5.17% -4.82% IH2405 2375.00 0.00 0.95 0.95 0.00% -0.42% -0.44% IH2406 2363.00 21.47 -11.05 10.42 0.90% -2.29% -2.32% IH2409 2328.40 70.35 -45.65 24.70 2.96% -2.36% -2.32% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图2：沪深300股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IF2404 3472.40 0.54 -3.44 -2.90 0.02% 4.34% 4.05% IF2405 3468.40 5.26 -7.44 -2.18 0.15% 0.65% 0.69% IF2406 3450.80 32.61 -25.04 7.57 0.94% -1.14% -1.15% IF2409 3409.20 88.30 -66.64 21.66 2.54% -1.41% -1.39% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图3：中证500股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IC2404 5263.20 2.35 -14.02 -11.67 0.04% 11.53% 10.75% IC2405 5244.00 19.51 -33.22 -13.71 0.37% 2.71% 2.87% IC2406 5200.00 58.01 -77.22 -19.21 1.10% 1.90% 1.92% IC2409 5140.00 92.39 -137.22 -44.83 1.75% 1.93% 1.89% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图4：中证1000股指期货含分红价差 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 分红对合约的剩余影响 年化对冲成本（剔除分红，按365天计算） 年化对冲成本（剔除分红，按243天计算） IM2404 5309.00 0.75 -29.77 -29.02 0.01% 28.34% 26.41% IM2405 5253.00 11.11 -85.77 -74.66 0.21% 14.58% 15.45% IM2406 5183.80 44.60 -154.97 -110.37 0.84% 10.78% 10.92% IM2409 5076.00 66.12 -262.77 -196.65 1.24% 8.35% 8.21% 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024/4/15 2024/4/18 2024/4/23 2024/4/26 2024/5/6 2024/5/9 IC0000 2024/5/14 2024/5/17 2024/5/22 2024/5/27 IC2404 2024/5/30 2024/6/4 2024/6/7 2024/6/13 IC2405 2024/6/18 2024/6/21 2024/6/26 2024/7/1 IC2406 2024/7/4 2024/7/9 2024/7/12 2024/7/17 IC2409 2024/7/22 2024/7/25 2024/7/30 2024/8/2 2024/8/7 2024/8/12 2024/8/15 2024/8/20 2024/8/23 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2024/4/15 2024/4/18 2024/4/23 2024/4/26 2024/5/6 2024/5/9 2024/5/14 2024/5/17 2024/5/22 2024/5/27 2024/5/30 2024/6/4 2024/6/7 2024/6/13 2024/6/18 2024/6/21 2024/6/26 2024/7/1 2024/7/4 2024/7/9 2024/7/12 2024/7/17 2024/7/22 2024/7/25 2024/7/30 2024/8/2 2024/8/7 2024/8/12 2024/8/15 2024/8/20 2024/8/23 2024/8/28 2024/4/15 图5：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 数据来源：东方证券研究所&Wind资讯 图6：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 2024/4/18 2024/4/23 2024/4/26 2024/5/6 截止4月12日，分红对上证50、沪深300、中证500、中证1000期货的4月合约的剩余影响达 到0.00%、0.02%、0.04%、0.01%。 2024/5/9 IH0000 IF0000 2024/5/14 2024/5/17 2024/5/22 2024/5/27 IH2404 IF2404 2024/5/30 2024/6/4 2024/6/7 2024/6/13 IH2405 IF2405 2024/6/18 2024/6/21 2024/6/26 2024/7/1 金融工程|动态跟踪——分红对期指的影响20240412 IH2406 IF2406 2024/7/4 2024/7/9 2024/7/12 2024/7/17 IH2409 IF2409 2024/7/22 2024/7/25 2024/7/30 2024/8/2 2024/8/7 20