需求逐步回暖，业绩环比显著改善

事件：公司发布2024年半年度报告，2024上半年公司实现营业收入9.32亿元，同比下降21.27%；利润端实现归母净利润-2.85亿元。单二季度公司实现营业收入6.14亿元，环比大幅增长92.96%；实现归母净利润-0.78亿元，亏损较第一季度大幅收窄62.40% 业绩整体环比大幅改善：伴随半导体产业逐步复苏，下游客户库存情况已明显改善，公司经营情况快速扭转，业务逐步转好，第二季度业绩环比改善显著。公司单Q2芯片量产业务收入2.34亿元，环比增长125.00%；芯片设计业务实现营业收入1.93亿元，环比增长122.04%；知识产权授权使用费业务实现营业收入1.60亿元，环比增长60.60%；特许权使用费收入为0.24亿元，环比减少11.79%。 设计、量产业务在手订单充足，客户不断开拓，空间进一步打开：公司持续开拓增量市场和具有发展潜力的新兴市场，拓展行业头部客户，新签订单情况良好，在手订单已连续三季度保持高位，截至Q2期末在手订单22.71亿元，预计一年内转化的比例约为81%，为公司未来营业收入增长提供了有力的保障。 核心IP获广泛认可：公司24H1IP授权次数118次，同比增长57次，在全球范围内受到广泛认可，公司NPU IP已被72家客户用于其128款人工智能芯片中，VPUIP已被中国前5大互联网企业中的3家，以及全球前20大云平台解决方案提供商中的12家所采用。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入27.89、34.05、42.37亿元，对应PS分别为5.2、4.3、3.5倍。维持“增持”评级。 风险提示：技术授权风险；产品或服务客户端认证失败风险；研发人员流失风险；海外经营风险。