债市日评：中长期纯债基金三季报总结：规模大幅扩张，企业债占比下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016年11月24日 中长期纯债基金三季报总结：规模大幅扩张，企业债占比下降 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 柯聪伟 021-60933152 kecw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004 证券分析师： 李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001
中长期纯债基金三季报总结：规模大幅扩张，企业债占比下降 根据三季报，2016年三季度中长期纯债总资产和净资产规模在二季度的基础上持续扩张，且扩张幅度较二季度大幅提升，而平均杠杆率则延续下降趋势。 另外，得益于三季度债牛行情，中长期纯债基金的净值增长率较二季度大幅提升，同时，中长期纯债基金净申购数量大幅增加，三季度一半以上的中长期纯债基金处于净申购状态。 资产配置方面，相比二季度，债券资产占比下降，其他资产占比上升。细分券种方面，国债、金融债、中票受青睐，占比明显提升，而企业债占比大幅减少。 （1）债基个数 截至2016年三季度，发行在外仍存续的中长期纯债基金共380只（剔除了分级基金，此外，剔除历史上5只到期基金，3只转化为其他类型的基金）。三季度新发行中长期纯债81只，总发行份额约为825亿。三季度发行只数较二季度增加32只，总发行份额大幅增加约214亿。 （2）债基规模 2016年三季度末中长期纯债债基总资产和净资产分别为8112亿和6800亿，二季度总资产和净资产分别为5118亿和4229亿，三季度中长期纯债总资产较二季度增加2994亿，净资产增加2570亿，中长期纯债债基总资产与净资产在三季度大幅增长，再创历史新高。 （3）杠杆率 2016年三季度中长期纯债杠杆率为1.22倍，较二季度1.28倍减少0.06，延续15年三季度以来杠杆率下降的趋势。 （4）申购赎回 2016年三季度，净申购只数由远低于净赎回只数逆转为远高于净赎回只数，发行在外的299只（剔除历史上已经到期或转化为其他类型的基金）开放型老中长期纯债中有142只出现净申购，85只出现净赎回，其他无数据或无申购赎回。 （5）基金净值增长率 2016年三季度中长期纯债单季平均净值增长率为1.67%，较二季度增加1.36个百分点。其中，开放式和封闭式中长期纯债净值增长率分别为1.67%和1.77%。 （6）大类资产配置 截至2016年三季度，中长期纯债总资产为8112亿。其中，债券总资产为7435，银行存款与其他资产的总资产分别为221亿和454亿。从占比来看，三季度债券占比为91.7%，银行存款和其他资产占比分别为2.7%、5.6%。相 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 比二季度，三季度中长期纯债债券占比下降了1.3个百分点，银行存款上升约0.2个百分点，其他资产上升约1.2个百分点。 （7）券种配置 2016年三季度中长期纯债企业债（不含短融和中票，下同）占债券总资产比约33.7%，中票14.9%，短融14.7%，金融债19.2%，国债6.3%，可转债0.3%。相比二季度，三季度国债、金融债、中票占比分别增加2.54、3.17、4.11个百分点，而企业债、短融、可转债占比分别减少9.04、0.88、0.21个百分点。
信用品市场观察 表1：债券发行人负面新闻整理 发行人简称 发生日期 事件类型 相关债券 翔鹭石化 2016-11-23 被列入评级下调观察名单 12翔鹭MTN1 山东钢铁 2016-11-23 副总经理蔡漳平涉嫌违纪被调查 14山钢SCP001 国电大渡河 2016-11-22 2016年度第五期超短期融资券取消发行 15大渡河SCP003 冀物流 2016-11-21 被列入负面观察名单 15冀物流CP002 资料来源: WIND，国信证券经济研究所整理
转债市场观察 1、汽模转债：经辽宁省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会审议，决定批准全资子公司沈阳天汽模航空部件有限公司为武器装备科研生产三级保密资格单位。保密资格认证是进入军工产品领域，成为军工产品研发和生产单位的必要前提条件。公司及沈阳天汽模将以此为契机，加快申请相关资质，拓展军工服务市场，支持国家国防和军工事业。 2、16以岭EB：公司决定以自有资金对控股子公司以岭健康城科技有限公司增资19,000万元，出资比例由87.72%上升为97.17%。
国债期货以及相关衍生品市场观察 5年期主力合约TF1703开于100.515，收于100.440，结算价100.410，最高100.595，最低100.370，跌幅0.02%，振幅0.22%，成交7292手，其中外盘3650手，内盘3642手，持仓量19600手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.005，结算价下跌0.050，成交量上升918手，持仓量上升526手。另外，10年期国债期货主力合约T1703上涨0.00%。 今日央行公开市场进行1000亿7天、800亿14天和100亿28天的逆回购操作，考虑到今日1400亿元逆回购到期，公开市场净投放500亿。资金面稍显改善，但整体仍属平衡。一级市场方面，财政部招标续发行的3年期国债，中标收益率2.4320%，与此前2.43%的预测均值一致。二级市场方面，国债期货做空动力明显减弱，企稳回升，5年涨幅对应收益率下行约7BP，而10年涨幅对应收益率下行约4BP。现券收益率亦普遍下行2-4BP。 图 1：各合约行情一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘成交量(手)简评TF1612.CFE 101.285 101.470 101.225 101.410 0.225 0.22% 0.24% 287147434TF1703.CFE 100.460 100.710 100.390 100.670 0.280 0.28% 0.32% 5031 4263 9294TF1706.CFE 100.060 100.300 100.020 100.250 0.275 0.27% 0.28% 343356699T1612.CFE 100.535 100.875 100.500 100.795 0.335 0.33% 0.37% 284208492T1703.CFE 99.595 99.865 99.495 99.800 0.320 0.32% 0.37% 11831 9606 21437T1706.CFE 98.980 99.265 98.900 99.160 0.280 0.28% 0.37% 424703 11275年和10年国债期货均上涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图 2：各合约对应CTD券一览 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 图 3：TF1703的机构持仓变动 资料来源：WIND、国信证券研究所整理 合约成交量（亿）当日YTM前一交易日YTM变动幅度(bp)当日期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度（bp）当日IRR当日BNOC简评160015.IB 33.9 2.6600 2.57818.192.67162.7093-3.77 1.2313% 0.0702160007.IB 31.5 2.6200 2.7282 -10.82 2.80632.8693-6.30 0.1472% 0.7256160015.IB 33.9 2.6600 2.57818.192.90092.9530-5.21 0.7111% 0.9999160004.IB 1.2 2.9075 2.9100-0.252.90022.9349-3.46 4.8596% -0.1311160004.IB 1.2 2.9075 2.9100-0.253.02023.0545-3.44 0.0491% 0.7475160004.IB 1.2 2.9075 2.9100-0.253.09673.1256-2.89 0.2424% 1.2609现券收益率和国债期货对应收益率均下行排名买方会员多单持仓（手）变动卖方会员空单持仓（手）变动成交会员成交量（手）变动简评1中信期货3,485-38中信期货1,897-391中信期货2,9191,0572申银万国2,030163海通期货1,837-269海通期货2,0177723新湖期货1,960-91中银国际1,772240光大期货1,513974国金期货1,349-478和融期货1,740225申银万国1,4362135广发期货1,337107永安期货1,208-50南华期货1,0651866南华期货979160兴业期货1,084-1兴证期货869847上海东证772310长江期货1,0687国泰君安7631108平安期货718-177第一创业96594国金期货7292199招商期货593-114天风期货900-4鲁证期货51139110国泰君安547-7银河期货80718华泰期货488-152前五汇总10,161-337前五汇总8,454-245前五汇总8,9502,325前十汇总13,770-165前十汇总13,278-131前十汇总12,3102,977多 空 双 方主 力 均 净平 仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告 《债市日评：固定资产投资需求的支柱依然缺失，基建投资独木难支》 ——2016-11-22 《“15冀物流CP002”违约点评：关注利息保障倍数低于2的发行人可能违约的风险》 ——2016-11-21 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2016-11-21 《债市日评：也谈“缩短放长”：货币政策宽松取向没有变化！》 ——2016-11-21 《债市日评：货币基金三季报点评：规模继续扩张，债券资产占比下降》 ——2016-11-16 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、