债市日评：货币基金三季报点评：规模继续扩张，债券资产占比下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 固定收益研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016年11月16日 货币基金三季报点评：规模继续扩张，债券资产占比下降 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755-22940745 zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 柯聪伟 021-60933152 kecw@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080004 证券分析师： 李智能 0755-22940456 lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001  货币基金三季报点评：规模继续扩张，债券资产占比下降 根据三季报，2016年三季度末，货币基金总规模继续提升，且上升幅度较上二季度明显扩大，而平均杠杆率略有减小。 本季度货币基金至少半数以上处于净申购状态，且平均7天年化收益率小幅上升。另外，货币基金平均剩余期限有所上升，平均偏离度有所减少。 资产配臵方面，相比二季度，三季度货币基金买入返售占比提升明显，银行存款占比亦有所上升，债券资产占比大幅下降，其他资产占比亦有所下降。券种配臵方面，金融债占比明显提升，而短占比大幅减少。 （1）货币基金个数 截至2016年三季度，发行在外的货币基金共226只（剔除7只已到期货基）。三季度新发行货币基金7只，较二季度减少1只。总发行额为23亿，较二季度增加约12亿。 （2）货币基金规模 三季度末，货币基金总资产和净资产分别为46079亿和43323亿，三季度总资产较二季度增加2432亿，净资产增加2509亿，规模继续增长且增长幅度明显扩大。 （3）申购赎回 2016年三季度老货币基金中有131只出现净申购，87只出现净赎回，其余无数据或者无申购赎回。三季度净申购只数较二季度增加了13只，净赎回只数减少了6只。总体来看，三季度货币基金至少半数以上处于净申购状态。 （4）货币基金收益率 三季度货币基金平均7日年化收益率为2.48%，较二季度上行4BP。二季度收益率最大值为3.68%，相比而言，三季度货币基金收益率峰值继续下行。 （5）剩余期限 2016年三季度货币基金投资组合平均剩余期限为84.9，较二季度上升约3天。平均剩余期限最小值和最大值分别为57.2天和100. 3天。最小值较二季度上升5.3天，最大值较二季度上升3.5天。 （6）偏离度 2016年三季度货币基金偏离度绝对均值为0.07，相比于二季度的0.11有所下降，报告期内偏离度最高值和最低值的平均值分别为0.03和0.11，与二季度相比最高值、最低值和平均值均有所下降。 （7）大类资产配臵 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 2 截至2016年三季度，货币基金总资产为46079亿。其中，债券总资产为17123亿，银行存款为24483亿，买入返售与其他资产的总资产分别为4229亿和243亿，占比分别为37.2%、53.1%、9.2%和0.5%。相比二季度，三季度货币基金买入返售占比提升明显，银行存款占比亦有所上升，债券资产占比大幅下降，其他资产占比亦有所下降。 （8）券种配臵 2016年三季度货币基金企业债（不含短融和中票，下同）占比约为0.01%，中票0.61%，金融债14.14%，短融19.22%，国债35.44%。相比二季度，金融债占比明显提升，而短融占比大幅减少。  信用品市场观察 表1：债券发行人负面新闻整理 发行人简称 发生日期 事件类型 相关债券 证通电子 2016-11-15 子公司合同纠纷案一审败诉 被判支付原告1.06亿 15证通01 资料来源: WIND，国信证券经济研究所整理  转债市场观察 1、15国资EB：本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2016年1月1日至2016年10月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币1,261.81亿元、人民币784.82亿元，同比分别增长29.33%和9.80%。 2、洪涛股份：公司与上海浦东发展银行深圳分行签署257,100,000元融资额度协议。 3、一级市场：亿阳集团股份有限公司拟以所持亿阳信通股份为标的非公开发行可交换债10亿，主承为爱建证券。  国债期货以及相关衍生品市场观察 5年期主力合约TF1703开于100.800，收于100.810，结算价100.770，最高100.815，最低100.550，涨幅0.03%，振幅0.26%，成交9677手，其中外盘4539手，内盘5138手，持仓量16710手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.045，结算价下跌0.005，成交量上升3990手，持仓量上升817手。另外，10年期国债期货主力合约T1703上涨0.14%。 今日央行公开市场进行1000亿7天、700亿14天和150亿28天的逆回购操作，加上顺延今日到期的100亿元央票,考虑到今日800亿元逆回购到期，公开市场净投放1050亿。虽然央行公开市场连续净投放，但正值缴税和例行缴准期，大行及股份制银行供给有限，市场流动性紧势未改。一级市场方面，国开行招标的3、5、10和20年增发债，中标收益率为2.8526%、3.0107%、3.1820%和3.5251%，均高于2.81%、2.99%、3.16%和3.48%的预测均值。二级市场方面，商品期货品种回调，黑色系多品种跌停，国债期货产生一定套保需求，先跌后涨，10年成交暴量，涨幅对应收益率下行约2BP，10年现券收益率亦下行2-3BP。 图 1：各合约行情一览 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 合约开盘最高最低结算涨跌涨跌幅振幅外盘内盘成交量(手)简评TF1612.CFE101.555101.590101.400101.5500.0550.05%0.19%9279861913TF1703.CFE100.800100.815100.550100.7700.0350.03%0.26%453951389677TF1706.CFE100.405100.405100.220100.370-0.015-0.01%0.18%236158394T1612.CFE100.860100.950100.650100.8800.0450.04%0.30%287327315604T1703.CFE99.72099.85599.44099.7750.1400.14%0.42%156371520230839T1706.CFE99.20099.23098.92099.1850.0500.05%0.31%69172314145年和10年国债期货均先跌后涨 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 3 图 2：各合约对应CTD券一览 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图 3：TF1703的机构持仓变动 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 合约成交量（亿）当日YTM前一交易日YTM变动幅度(bp)当日期货对应收益率前一交易日期货对应收益率变动幅度（bp）当日IRR当日BNOC简评160007.IB31.82.60002.57003.002.61842.6268-0.831.8218%0.0606160007.IB31.82.60002.57003.002.78102.77970.130.4192%0.7212160015.IB13.32.60002.59001.002.87222.86061.160.7369%1.0833150023.IB5.22.89002.88001.002.88752.8901-0.263.5458%-0.0727150023.IB5.22.89002.88001.003.02913.0387-0.97-0.1270%0.9009160010.IB31.12.88502.82006.503.09473.0953-0.06-0.0539%1.5393现券收益率和国债期货对应收益率均下行排名买方会员多单持仓（手）变动卖方会员空单持仓（手）变动成交会员成交量（手）变动简评1申银万国2,735268中信期货2,349559中信期货3,6102,8502中信期货2,634-345海通期货2,339-185国泰君安1,7608333新湖期货1,75341国泰君安1,469-73光大期货1,5771,2824国金期货1,309235中银国际1,391-53兴证期货1,5331,2235招商期货1,16861永安期货1,24197海通期货1,4687456南华期货86831和融期货1,170250申银万国1,075-2547国泰君安841-147兴业期货1,0842天风期货1,0144218广发期货66331银河期货69520华泰期货5643119一德期货62931招商期货612-2国金期货545-7510华泰期货498-39上海东证524-3南华期货538-556前五汇总9,599260前五汇总8,789345前五汇总9,9486,933前十汇总13,098167前十汇总12,874612前十汇总13,6846,780多空双方主力均净开仓 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告 《债市日评：10月多项经济指标回落，数据拐点或至》 ——2016-11-15 《可交换私募债跟踪：私募EB每周跟踪》 ——2016-11-14 《债市日评：美国大选过后的金融市场动荡观后感》 ——2016-11-11 《债市日评：10月CPI到达阶段高点、PPI或继续上升》 ——2016-11-11 《债市日评：一级债基三季报点评：利率债配比提升，信用债下降》 ——2016-11-09 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标