固定收益专题：中长期纯债基金季报分析：资产规模继续扩张，金融债配置不断上升

债基个数：按照Wind的基金最新分类标准，截止2023年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1766只，数量占据全基金市场的16.1%。据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金84只，发行份额1,072亿，与去年同期比有所回落，但是相较于一季度发行热度有所回暖。 债基规模：截至2023年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为65,516亿元和50,472亿元，较一季度末分别增加了4,388亿元和2,836亿元，总资产和净资产规模都延续了前半年的增长态势。平均规模来看，截止2023年二季度末，平均总资产和净资产分别为38亿元和29亿元，较一季度末分别回升了1.7亿元和1.0亿元。 杠杆率：2023年二季度末，整体法和平均法下杠杆率均有小幅下降，较一季度末分别下降了0.02。 基金净值增长率：基金业绩方面，2023年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为1.01%，增长率较一季度继续增长。 大类资产配置：债券资产占比与上季度基本持平，依旧占据最高的比重，占总资产97.6%，买入返售资产占1.0%，占比也与一季度持平，银行存款和其他资产分别占总资产的0.6%和0.2%，占比分别较上季度变化-0.1%和0.1%。 券种配置：2023年二季度末相比一季度末，金融债、政策性金融债、企业债和中票占债券资产的比重分别变化1.3%、-1.2%、-0.1%和-0.2%，国债、短融、同业存单、资产支持证券和其他债券分别变动0.7%、0.0%、-0.2%、-0.1%和-0.3%。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 2023年二季度中长期纯债基金基本情况 1.债基个数 按照Wind的基金最新分类标准，截止2023年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1766只，数量占据全基金市场的16.1%。和一季度末相比，二季度末中长期纯债基金数量增加了51只，占比小幅增加0.9%。 据Wind可统计数据来看，二季度共发行了中长期纯债基金84只，发行份额1,072亿，与去年同期比有所回落，但是相较于一季度发行热度有所回暖。 图1：中长期纯债基金季度发行情况 2.债基规模 按照可比口径，截至2023年二季度末，已披露二季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为65,516亿元和50,472亿元，较一季度末分别增加了4,388亿元和2,836亿元，总资产和净资产规模都延续了前半年的增长态势。平均规模来看，截止2023年二季度末，平均总资产和净资产分别为38亿元和29亿元，较一季度末分别回升了1.7亿元和1.0亿元。 具体来看，老基金方面，已公布业绩的1681只老中长期纯债基金中，二季度有1177只实现净资产规模正增长，有504只中长期纯债基金净资产下滑，其中，净资产规模增长最大的是泓德裕瑞三年定开，净资产增加了76.8亿元。 图2：中长期纯债基金规模变化 图3：中长期纯债基金平均资产规模变化 3.杠杆率 2023年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.27，较一季度末小幅下降了0.02。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.22，较一季度末也下降了0.02。 图4：中长期纯债基金杠杆率走势 4.净值增长率 2023年二季度，具体来看，2023年二季度债券市场利率重归下行。3月下旬以来，市场关注到部分行业高频数据走弱，对于经济修复韧性和速度的预期产生摇摆，利率跌破之前的横盘位置开始下行；进入4月份后，这一局面更为明显，4月份经济增长数据相比一季度出现了明显下行，4月末的政治局会议表态总量政策不刺激的态度，进一步加速了利率的下行；5月部分高频数据继续走弱，利率继续下行并短暂突破了2.7%的位置；在前两个月经济数据略显疲弱的状态下，6月13日中央银行宣布降息，导致10年期国债利率创出了年内最低水平（2.60%），随着宽信用及刺激政策的预期升温，利率开始触底反弹。2023年二季度中国实际GDP实现了同比6.3%的高增长，主要来自于基建投资、制造业投资以及消费的恢复性增长，经济尚在持续恢复中。 2023年4月CPI同比为0.1%，较3月继续回落0.6个百分点，4月CPI环比为-0.1%，低于季节性水平约0.1个百分点；5月CPI同比为0.2%，较4月小幅回升0.1个百分点，5月CPI环比为-0.2%，低于季节性水平约0.1个百分点；6月CPI同比为零，较5月回落0.2个百分点，6月CPI环比为-0.2%，低于季节性水平约0.1个百分点。4-6月物价走势偏弱主要受非食品价格的影响。 货币政策方面，二季度货币政策保持中性偏松的力度，MLF连续小幅超额续作，OMO中性偏松。债市方面，二季度债市收益率整体下行，其中10年期国债收益率下行23BP至2.64%，最低下行至2.60%，信用债收益率也多数下行。 图5：2023年一季度和二季度各债券品种收益率 图6：2023年一季度和二季度债券品种收益率变动 基金业绩方面，2023年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为1.01%，增长率较一季度继续增长。 具体分布来看，披露业绩的2580只基金中，只有1845只基金的净值增长率为正，占比71.5%，占比连续两个季度增加。二季度净值增长率主要分布在(1,1.5]和(-1,0)之间，占比分别为40.6%和28.4%，另外(0,1]占比较高为21.6%，(1.5,2]和(2,+∞)占比分别为8.2%和1.1%。 图7：中长期纯债基金净值增长率 图8：2023年二季度中长期纯债基金净值增长率分布 2023年二季度中长期纯债基金资产配置 1.大类资产配置 截止2023年二季度末，中长期纯债基金总资产为65,516亿元。其中债券资产63,935亿元，银行存款420亿元，买入返售资产667亿元，其他资产163亿元； 其中债券资产较上季度大幅增加4,259亿元，银行存款、买入返售资产和其他资产分别变动-41亿元、74亿元和92亿元。 从占比来看，二季度债券资产占比与上季度基本持平，依旧占据最高的比重，占总资产97.6%，买入返售资产占1.0%，占比也与一季度持平，银行存款和其他资产分别占总资产的0.6%和0.2%，占比分别较上季度变化-0.1%和0.1%。 图9：2023年二季度末中长期纯债基金大类资产占比（占总资产） 图10：中长期纯债基金债券资产占比走势（占总资产） 2.券种配置 截至2023年二季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的49.3%、22.5%和23.9%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的2.1%、0.6%和1.7%。 相较于一季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化-0.5%、1.3%和-0.2%，同业存单、资产支持证券和其他债券占比分别变化-0.2%、-0.1%和-0.3%，同业存单占比与上季度基本持平。 图11：2023年二季度末中长期纯债基金券种占比 图12：2023年二季度末中长期纯债基金券种占比 具体券种方面，截止2023年二季度末，占比最高的细分券种主要是金融债、政策性金融债、企业债和中票，分别占债券资产22.5%、47.0%、9.9%、14.1%，国债、短融、同业存单、资产支持证券和其他债券分别占比2.3%、0.0%、2.1%、0.6%和1.7%。 相比一季度末，金融债、政策性金融债、企业债和中票占债券资产的比重分别变化1.3%、-1.2%、-0.1%和-0.2%，国债、短融、同业存单、资产支持证券和其他债券分别变动0.7%、0.0%、-0.2%、-0.1%和-0.3%。 图13：利率债占债券总资产比的变化 图14：金融债占债券总资产比的变化 图15：企业发行的债券占债券总资产比的变化 图16：同业存单占债券总资产比的变化 图17：中长期纯债基金各券种占比变化 总结 按照Wind的基金最新分类标准，截止2023年二季度末，发行在外的中长期纯债基金共有1766只，数量占据全基金市场的16.1%。同时，二季度发行热度相比去年同期有所回落，但是相较于一季度发行热度有所回暖。二季度末，总资产和净资产规模都延续了前半年的增长态势，平均规模来看较一季度末也有所回升。 杠杆率方面，二季度末整体法和平均法下杠杆率均有小幅下降，较一季度末分别下降了0.02。 净值增长率方面，2023年二季度中长期纯债单季平均净值增长率为1.01%，增长率较一季度继续增长。 资产配置方面，大类资产配置中债券资产占据97.6%，较一季度末占基本持平，买入返售资产、银行存款等其他资产占比与上季度末变化较小。具体券种配置方面，金融债占比持续上升，其他券种占比大多小幅下降。 风险提示 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明” 免责声明