公司信息更新报告：业绩稳步增长，看好越南产能爬坡&生产效率提升

2024年上半年业绩稳步增长，看好越南产能持续爬坡与生产效率提升

一、业绩表现

• 2024年上半年（1-6月）：
  • 实现营收11.69亿元，同比增长5.5%
  • 归母净利润1.66亿元，同比增长33.8%
  • 扣非归母净利润1.62亿元，同比增长32.1%
• 2024年第二季度（7-9月）：
  • 实现营收6.20亿元，同比增长1.5%
  • 归母净利润0.83亿元，同比下降1.85%

二、业务板块分析

• 棉袜业务：
  • 继续保持稳健增长
  • 海外客户订单稳定
  • 高单价产品占比提升
  • 蕉内、李宁等国内客户合作稳步推进
• 无缝服饰业务：
  • 新客户比重增长较快
  • 越南产能利用率快速爬坡
  • 预计2024年下半年新客户订单将持续落地，带动产能利用率和盈利能力提升

三、盈利能力

• 毛利率与净利率：
  • 2024年上半年毛利率为28.9%，同比增长4.2个百分点
  • 归母净利率为14.2%，同比增长3.0个百分点
• 季度毛利率：
  • 2024年第一季度毛利率同比增加7.0个百分点
  • 第二季度毛利率同比增加1.9个百分点
• 期间费用率：
  • 2024年上半年期间费用率为12.1%，同比下降0.9个百分点
  • 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降0.1、上升0.1、下降0.4和下降0.5个百分点

四、营运能力

• 存货情况：
  • 截至2024年上半年末，存货6.74亿元，同比增长23.4%
  • 存货周转天数为130天，同比增长1天
• 应收账款情况：
  • 应收账款周转天数为78天，同比增长5天
• 经营净现金流：
  • 2024年上半年经营净现金流为1.0亿元，同比减少54.2%，主要由于下半年订单集中备料导致存货增加

五、未来展望

• 2024-2026年盈利预测：
  • 预计归母净利润分别为3.20亿元、3.64亿元和4.26亿元
  • 对应EPS分别为0.87元、0.99元和1.16元
• 估值与评级：
  • 当前股价对应PE分别为10.1倍、8.9倍和7.6倍
  • 维持“买入”评级

六、风险提示

• 汇率波动风险
• 海外客户需求恢复不及预期
• 越南产能爬坡不及预期