公司2024年半年报显示，尽管面临外需压力和内部渠道调整的挑战，公司在第二季度实现了营收和净利润的扭亏为盈。具体而言，24H1总营收为26.18亿元，同比下降1.35%，其中归母净利润为3.5亿元，成功实现盈利转正。第二季度，公司整体营收为11.34亿元，同比下降11.96%，归母净利润为1.11亿元，同样实现了扭亏为盈。
产品层面，酱油、鸡精鸡粉、食用油的销量分别同比下降22.0%、-15.4%、+29.1%，其中食用油的增长主要因为去年同期基数较低。区域分布上，东部、南部、中西部、北部地区的营收分别同比下滑18.7%、-11.1%、-25.0%、-31.2%，新兴市场的下滑尤为显著，原因包括渠道基础薄弱和当地销售团队执行力不足。
成本控制和效率提升使得公司毛利率表现亮眼，第二季度毛利率达到36.2%，较去年同期提高了3.6个百分点。然而，销售费用的增加和管理费用的上升部分抵消了这一优势，销售费用率同比上升6.4个百分点，管理费用率也增加了1.6个百分点。最终，第二季度的归母净利率为9.8%，虽然有所下降，但美味鲜的净利率同比上升了0.3个百分点至13.4%。
面对挑战，公司采取了坚定的方向和务实的调整策略，致力于品牌重塑、产品组合优化、价格体系修复、渠道开发以及管理能力提升。公司计划通过系统反思和闭环管理，解决第二季度遇到的问题，包括提高营销队伍的组织能力、优化经销商分级管理、聚焦和提升品类结构、提高费用投放的效率和精准度、加强窜货管理和库存管理、深化餐饮资源开发等。
展望未来，公司预计第三季度将从费用效率比层面优化费用投入，加强营销变革的实施，实现渐进式的恢复。第四季度，在较低基数的影响下，报表有望进一步改善，为下一年的增长奠定坚实基础。考虑到土地征收带来的额外收益，公司2024-2026年的每股收益预测分别为1.36元、2.03元、1.48元，对应市盈率分别为15倍、10倍、13倍。即使考虑土地补偿后的收入预测，公司仍展现出稳定的盈利能力和增长潜力，因此维持“强推”评级。
需要注意的风险因素包括下游市场需求疲软、市场竞争加剧、改革初期费用投入增加、全国化拓展和餐饮渠道开发的不确定性、非主业剥离进度低于预期以及潜在的食品安全问题。
