电力设备行业定期报告：电网投资景气度不减

2024年08月08日 证券研究报告—行业定期报告 电力设备 相对指数表现 电力设备沪深300 电网投资景气度不减 报告摘要 0.50 0.22 -0.05 -0.33 -0.61 -0.89 2023-82023-112024-22024-5202 智能制造组 分析师：陈梦瑶（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 电网及电源设备：2024年1-6月电网基本建设投资额为2540亿元，同比增速为23.66%；电源基本建设投资额达到3441亿元，同比增速为3.7%；2024年1-6月全年全社会用电量4.66万亿千瓦时，增速为8.1%，第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为8.8%、6.9%、11.7%、9%；逆变器前五月累计出口金额达到284.87亿元，增速为- 32.76%，其中，荷兰（54.45亿元）、巴西（30.82亿元）、巴基斯坦（17.14亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家和地区。 风电行业：2024年1-6月，新增风电装机容量25.84GW，同比增 长12.40%。累计并网装机容量466.71GW，占电源总装机比例15.19%。6月单月实现新增装机6.08GW，同比减少8.30%，环比增长108.22%。 光伏行业：2024年1-6月，全国新增光伏装机容量102.48W，同 比增长30.68%，累计并网装机容量713.50GW，占电源总装机比例23.23%。6月实现新增装机23.33GW，同比增长35.56%，环比增长 2024-08-09 未经红塔证券许可 22.53%。在出口方面，根据国家海关总署的统计，2023年6月，我国太阳能电池出口金额为29.01亿美元，同比负增29.5%，1-6月累计出口176.44亿美元，同比负增32.7%。，2024年6月中国共出口约22.1GW的光伏组件，相比五月的21.2GW环比上升4%；对比2023年6月的18.1GW同比则上升22%。 相关研究 电网电源投资双增长中东成为光伏出海亮点 电网建设投资保持增长 2024.07.19 2024.06.14 电网建设企稳风光开年装机开门红 2024.04.12 电网建设投资增速上行风光年末呈抢装 2024.02.21 储能需求维持高增长，同时价格竞争仍然激烈 独立性声明 2024.01.09 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 电源电网投资建设不及预期；风电装机不及预期；逆变器降幅收窄缓慢，单价环比无改善；海外贸易摩擦升级。 2024-08-09 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.电源及电网信息4 1.1.行业基本信息4 1.1.1.全社会用电情况5 1.1.2.逆变器出口情况5 2.风电6 2.1.行业基本信息6 3.光伏9 3.1.行业基本信息9 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图5.各产业用电量同比（单位：%）5 图6.逆变器出口金额6 图7.逆变器出口国家情况6 图8.风电近五年单月装机情况（单位：GW、%）6 图9.风电近五年单月利用小时数情况（单位：小时）7 图10.各类电力设备近五年单月利用小时数情况（单位：小时）7 图11.全国风电利用率情况（单位：%）8 图12.各省级区域风电并网消纳情况8 图13.近四年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%）9 图14.近三年光伏出口情况（单位：亿美元、%）9 图15.多晶硅近三年价格（单位：元/吨）10 图16.全国光伏利用率情况（单位：%）10 图17.各省级区域光伏并网消纳情况11 表目录 2024-08-09 未经红塔证券许可 表1.各类型电源新增装机情况（单位：万千瓦、%）4 1.电源及电网信息 1.1.行业基本信息 2024年1-6月电网基本建设投资完成额2540亿元，同增为23.66%， 本月累增也仍然维持了高值，这是从2018年以来高增维持最长的时间（剔除21年疫情期间上年基数大幅降低的情况），6月单月的投资建设额达到837亿元，环比高增达到76.58%，二季度投资建设的高景气度为三季度迎来一个好的开端，预期今年建设的进度将维持，可持续观察三季度的数据抓相关的投资机会。 上半年电源基本建设额为3441亿元，累计增速已下滑至3.7%，其中，除水电的投资额为负增11.99%，其他均为正增，但太阳能的投资额累计增幅已经回落至1.11%，火电、核电仍然是累增排前列的电源种类，分别为36.48%、13.37%，风电的投资额累增为个位数3.81%。 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 6,000 30% 12,000 60% 5,0004,0003,0002,000 25%20%15%10%5% 10,000 8,0006,0004,000 50%40%30%20%10% 0% 1,000 0%-5% 2,000 -10%-20% 0 -10% 0 -30% 2024-08-09 未经红塔证券许可 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元）累计同比 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元）同比增速 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：iFIND，红塔证券资料来源：iFIND，红塔证券 1-6月发电装机累计新增为正的有光伏和风电，分别为新增装机 102.48GW、25.84GW，增幅为30.68%、12.4%，火电（18.25GW）、水 电（4.99GW）分别负增29.86%、6.9%，从6月环比的数据来看，水电、火电、风电均有大幅增长，环比分别为115.28%、109.18%、108.22%，光伏环比增势则相对较低，为22.53%，核电自上月新增1.19GW发电装机容量后，与去年同期持平，无新增。 表1.各类型电源新增装机情况（单位：万千瓦、%） 1-6月新增装机 同增 6月环增 水电 499 -6.90% 115.28% 火电 1825 -29.86% 109.18% 核电 119 - - 风电 2584 12.40% 108.22% 太阳能发电 10248 30.68% 22.53% 资料来源：Wind，红塔证券 1.1.1.全社会用电情况 全社会、一二三产和城乡居民1-6月的用电量累计增速仍然在下降，分别为8.1%、8.8%、6.9%、11.7%、9%，但是从环比上看，六月一产、三产和城乡居民环比较高，分别为15.3%、13.7%和26.2%，二产本月实现环比扭负，五月环比为-0.14%，本月环比也是小幅回升，达到2.99%。 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%） 100,00012 90,000 80,00010 70,0008 60,000 50,0006 40,000 30,0004 20,0002 10,000 00 全社会用电量全社会用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券 2024-08-09 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）图5.各产业用电量同比（单位：%） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1.220 未经红塔证券许可 18 1.016 0.814 12 0.610 8 0.46 4 0.22 0 0.0 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 第一产业同比第二产业同比 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量第三产业同比城乡居民生活用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 1.1.2.逆变器出口情况 2024年1-6月逆变器出口金额合计为284.87亿元，同增为-32.76%， 降幅持续有小幅的收窄；环比的数据仍在持续改善，6月出口金额为65.16亿元，金额环比增17.75%，主要是数量上升形成贡献，其中，数量环增25.21%，单价环增为负，下滑5.96%。 2024年1-6月我国逆变器前三出口国分别为荷兰、巴西、巴基斯坦，出口金额为54.45亿元、30.82亿元、17.14亿元，前三中荷兰负增达到61.99%，降幅略有收窄，巴西增速提升至44.22%，巴基斯坦高增297.04%；前十五的国家中，印度、沙特增幅尤其高，分别为105.11%、888.93%，而德国、美国、澳大利亚、中国香港、意大利、南非、英国、日本均呈负增，整体来看，沙特的需求居高，出口的主要增长还是集中在亚洲地区，欧洲地区基本除了西班牙，其他国家普遍下滑。 图6.逆变器出口金额图7.逆变器出口国家情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 出口金额（亿元人民币）同比增速 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 601000% 50800% 40600% 30400% 20200% 100% 荷兰巴西 巴基斯坦 印度德国美国西班牙 澳大利亚沙特阿拉伯中国香港意大利 南非日本泰国英国 0-200% 2024年1-6月累计出口金额（人民币亿元）同比 资料来源：海关总署，红塔证券资料来源：海关总署，红塔证券 2024-08-09 2.风电 未经红塔证券许可 2.1.行业基本信息 根据国家能源局的公告，2024年1-6月，新增风电装机容量25.84GW，同比增长12.40%。累计并网装机容量466.71GW，占电源总装机比例15.19%。6月单月实现新增装机6.08GW，同比减少8.30%，环比增长108.22%。 图8.风电近五年单月装机情况（单位：GW、%） 69.35% 35.19% 23.03% -8.30% 9.89 -64.74% 5.61 6.08 1.34 2.92 50100% 40 50% 30 0% 20 -50% 10 0 1-2月3月 4月5月6月 7月8月 9月10月11月12月 -100% 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 20202021202220232024当年同比增长 资料来源：国家能源局（注：2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量），红塔证券 1-6月份，全国发电设备累计平均利用1666小时，比上年同期减少71小 时。其中，风电1134小时，比上年同期减少103小时；太阳能发电626小 时，比上年同期减少32小时；火电2099小时，比上年同期减少44小时；核 电3715小时，比上年同期减少55小时；水电1477小时，比上年同期增加 238小时。 图9.风电近五年单月利用小时数情况（单位：小时） 1134 976 789 596 373 2500 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月 4月5月 6月7月8月 9月10月 11月 12月 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2024-08-09 20202021202220232024 资料来源：国家能源局（2023年12月各分项利用小时数没有公布），红塔证券 未经红塔证券许可 图10.各类电力设备近五年单月利用小时数情况（单位：小时） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 火电水电核电风电太阳能发电 资料来源：国家能源局（2023年12月各分项利用小时数没有公布），红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 6月全国风电利用率为97.6%，同比-0.1pct，环比+2.8pct；其中风电利用率小于95%的有以下