2024H1业绩点评，提分红呵护股东回报，调渠道帮助稳定价盘

财报与分红规划概述

财报亮点：

• 24H1：总收入834.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润417.0亿元，同比增长15.9%。
• 24Q2：总收入369.7亿元，同比增长17.0%；归母净利润176.3亿元，同比增长16.1%。

主要业务表现：

• 系列酒：第二季度收入同比增长42.5%，环比加速增长，表明市场对系列酒的需求持续上升。
• 直销与批发渠道：直销渠道收入同比增长6.1%，批发渠道同比增长28.5%，直销占比达到40%，环比下降2.3个百分点。直销渠道的调整有助于稳定市场价格，并通过激励经销商增强市场表现。

利润与成本分析：

• 净利率：第二季度净利率为50.6%，同比下降0.7个百分点，主要受毛利率变化和销售费用增加的影响。
• 销售费用：第二季度销售费用率同比上升0.7个百分点，表明公司加大了市场培育和推广力度。

现金流与财务健康：

• 收现比：第二季度收现比为113%，同比增长4.9个百分点，显示公司现金流状况良好。
• 合同负债：第二季度末合同负债同比增加4.7亿元，环比增加26.6亿元，预示着预收款的改善。

分红规划与价格稳定：

• 分红政策：公司宣布2024-2026年度现金分红比率不低于75%，分年度和中期两次实施，彰显了对股东回报的关注。
• 价格控制：通过调整渠道策略、优化包装规格以及加强窜货管控，以稳定价格和促进市场健康发展。

长期展望与投资评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为868、959、1060亿元，对应PE分别为21、19、17倍。
• 投资建议：鉴于公司在稳定价格、提升市场份额和股东回报方面的努力，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：若经济持续下行，可能影响消费者购买力和市场消费水平。
• 市场情绪风险：市场对合理降速的过度反应可能影响股价表现。