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宏源生猪周报:需求持续萎靡,谨慎追高

2024-08-06肖锋波宏源期货严***
宏源生猪周报:需求持续萎靡,谨慎追高

宏源生猪周报20240806 需求持续萎靡,谨慎追高 www.hongyuanqh.com 研究所肖锋波 F3022345,Z0012577 01082292680 •生猪:猪价缺乏强利好支撑,谨慎追高 •供应端 –猪价由于二次育肥对近期价格有所支撑,但无明显利好缺乏上行动力,能繁母猪存栏于今年2月开始增长,预计9月商品猪出栏增加,现货价格开始回落。 –由于养殖端持续挺价,二育利润由负转正,但二育销量收缩,叠加天气炎热,预计二育节奏变缓。 –目前二育利润转正,现货养殖端情绪仍然强烈,但需求低迷,盘面价格高位,资金博弈谨慎追高。 •需求端 –屠宰企业亏损持续,意在提高白条价格,但价涨后终端承接力度一般,屠宰开工率有所降低,主动入库意愿较低。 –替代品:猪-牛;猪-白条鸡价差走高,挤出部分猪肉消费 01-02 01-13 01-24 02-04 02-16 02-27 03-09 03-20 03-31 04-12 04-23 05-07 05-18 05-29 06-09 06-20 07-01 07-12 07-23 08-03 08-14 08-25 09-05 09-16 09-27 10-15 10-26 11-06 11-17 11-28 12-09 12-20 12-31 2021-04-22 2021-06-22 2021-08-22 2021-10-22 2021-12-22 2022-02-22 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 2022-10-22 2022-12-22 2023-02-22 2023-04-22 2023-06-22 2023-08-22 2023-10-22 2023-12-22 2024-02-22 2024-04-22 2024-06-22 •基差升水 –养殖端挺价情绪高涨,出栏量减少,现货价格坚挺,基差回落后进一步扩大。 河南现货基差(主力合约,元/吨) 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 09合约基差(元/吨) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 09合约收盘价 09合约基差(右轴) –截至8月5日,生猪主力合约LH2409收盘价19175,现货价格河南、河北、山东等地破20元/公斤。 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 2023-11-08 2024-01-08 2024-03-08 2024-05-08 2024-07-08 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 2024-01-10 2024-03-10 2024-05-10 2024-07-10 •期价成back结构 –截至8月2日,09-11价差895元/吨、09-01价差2410元/吨。 09-11价差(元/吨) 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 9-11价差 –本周,二育进度对短期现货价格有支撑,挺价情绪强烈,期货盘面冲高回落,价格处于相对高位,多空博弈激烈。 09-01价差(元/吨) 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 24102155 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-07 03-18 03-29 04-09 04-20 05-01 05-12 05-23 06-03 06-14 06-25 07-06 07-17 07-28 08-08 08-19 08-30 09-10 09-21 10-02 10-13 10-24 11-04 11-15 11-26 12-07 12-18 12-29 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 2024-05-07 2024-06-07 2024-07-07 •猪价偏强震荡 –截至8月2日,全国生猪出栏均价为19.86元/公斤,较一周前上涨0.75元/公斤。猪肉市场平均批发价为 25.33元/公斤,较一周前上涨0.11元/公斤。 生猪出栏均价(元/公斤) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 –6月实际销售情况1820.63万头低于计划销销售额1875万头,7月计划销售额较有提高,整体市场惜售情绪强烈,出栏体重稳步升高,二育利润高位震荡,对短期价格有所支撑,注意压栏后远月市场生猪供应偏多,导致猪价压力增加。 中国:平均批发价:猪肉元/公斤 30 25 20 15 10 5 0 2023年7月11-20日 2023年7月21-30日 2023年8月1-10日 2023年8月11-20日 2023年8月21-31日 2023年9月1-10日 2023年9月11-20日 2023年9月21-30日 2023年10月1-10日 2023年10月11-20日 2023年10月21-31日 2023年11月1-10日 2023年11月11-20日 2023年11月21-30日 2023年12月1-10日 2023年12月11-20日 2023年12月21-31日 2024年1月1-10日 2024年1月11-20日 2024年1月21-31日 2024年2月10-20日 2024年2月21-29日 2024年3月1-10日 2024年3月11-20日 2024年3月21-31日 2024年4月1-10日 2024年4月11-20日 2024年4月21-30日 2024年5月1-10日 2024年5月11-20日 2024年5月21-31日 2024年6月1-10日 2024年7月1-10日 2024年7月11-20日 2023/4/20 2023/5/20 2023/6/20 2023/7/20 2023/8/20 2023/9/20 2023/10/20 2023/11/20 2023/12/20 2024/1/20 2024/2/20 2024/3/20 2024/4/20 2024/5/20 2024/6/20 2024/7/20 生猪:二育情绪延续 • 生猪压栏二育利润提升 – 标肥价差和价格预期是养殖户二育压栏的主要驱动因素。目前,二育主流采购 体重段为110-115千克,育肥至150千克出栏。通过对二育成本和7月、9月期货合约测算,二育利润分别为1.63元/公斤、0.19元/公斤。二育利润由负转正。 从二育占实际销量占比的调查统计预计近月二次育肥情绪有所减缓。 – 二育占实际销量(%) 7&9二育利润估算(元/公斤) 12% 2.5 4 10% 2 3 1.5 8% 2 6% 1 0.5 1 4% 0 2% 0 0% -0.5 -1 -1 -1.5 -2 相较于7月合约二育利润 相较于9月合约二育利润右轴 2021/8/5 2021/10/5 2021/12/5 2022/2/5 2022/4/5 2022/6/5 2022/8/5 2022/10/5 2022/12/5 2023/2/5 2023/4/5 2023/6/5 2023/8/5 2023/10/5 2023/12/5 2024/2/5 2024/4/5 2024/6/5 •标肥价差回落 –养殖端挺价情绪延续,样本企业生猪出栏平均体重出现小幅增加,截至第31周,样本企业生猪出栏均重123.4公斤,较上周上涨0.02公斤。 –二育节奏支撑短期猪价,标猪价格持续坚挺,肥猪价格回落。据我的农产品网调研统计,截至7月25日,标肥价差为0.14元/公斤,较上周下跌0.01元/公斤。肥猪出栏占比增多,预计肥猪价格震荡偏弱。 样本企业生猪出栏平均体重(公斤) 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 不同体重生猪价差(元/斤) 0.6 16 0.4 14 0.2 12 10 0 8 -0.2 6 -0.4 4 -0.6 2 -0.8 0 标-150 标-175 标猪(右轴) 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 •能繁母猪存栏量增加 根据市场调研数据,2024年6月,样本企业繁母猪存栏量同比增加0.35%。官方数据虽暂时没有公布,但可以确定生猪去产能化已经告一段落。 样本企业计划出栏量 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 本月计划较上月实际销售环比(右轴) 本月计划销售数(万头) 7月,处于传统消费淡季,天气炎热,终端消费疲软,样本企业计划出栏量较上月有所下滑。 样本企业能繁母猪存栏量(规模化养殖场,万头) 540 520 500 480 460 440 420 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 猪牛羊肉价格走势(元/公斤) 80 75 70 65 60 55 50 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 牛肉批发均价 羊肉批发均价 猪肉批发均价(右轴) 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 •牛羊肉对猪肉形成挤出 –8月1日,全国猪肉批发均价为25.23/公