华创证券FY24Q2业绩点评及法说会纪要：24Q2营收同比略增，电子系统业务利润率稳步增长

李尔公司FY24Q2业绩及法说会纪要

一、基本情况

财务

• 营收：24Q2营收60亿美元，同比增长略增，整体增速高于市场约3个百分点。细分业务中，电子系统业务营收增长高于市场约7个百分点，座椅业务增长高于市场约2个百分点。
• 盈利：核心经营性EBIT为3.02亿美元，与去年持平。调整后每股收益为3.6美元，同比增长8%。
• 现金流：自由现金流为1.7亿美元，同比增长8%；经营现金流为2.91亿美元，同比下降6%。

分业务情况

• 座椅业务：24Q2营收44亿美元，与去年同期持平。调整后收益为3.02亿美元，同比下降6%，调整后营业利润率为6.8%。公司正推出热舒适创新解决方案，如ComfortFlex模块化座椅与ComfortMax座椅产品。
• 电子系统业务：24Q2营收16亿美元，同比增长2%，调整后收益为0.82亿美元，同比增长30%，调整后营业利润率提升至5.3%。公司获得多个重要订单，包括沃尔沃EX30的低压线束订单、吉利极氪新车型的整椅订单，以及有望获得更多大众和奥迪订单。
• 客户开拓：李尔与主要客户如比亚迪、吉利等建立了稳固的供应关系，并积极开拓与小米等新兴品牌的合作。

分区域情况

• 总体产量：全球汽车产量2180万辆，同比-1%。
• 分地区销量：
  • 北美：增速高于市场1个百分点。
  • 欧洲：增速高于市场7个百分点。
  • 中国：增速落后于市场5个百分点。

二、问答互动

1. 座椅业务：李尔预计到2027年座椅热舒适业务总营收将达10亿美元以上。
2. 电子系统业务：通过优化产能、提高效率和降低劳动力成本，公司旨在抵消产量减少的影响。
3. 未来增长看法：公司预计电子系统和座椅业务将在未来5年内分别增长4%和6%。
4. 利润率问题：公司预计2025年的座椅利润率指引为6.5%，通过TCS和垂直整合，利润率有望持续改善。
5. 电动汽车销量下降：对电子系统业务的影响相对较小，公司通过商业谈判有效抵消了这一影响。

总结

李尔公司FY24Q2业绩显示，其在座椅和电子系统业务方面均实现了稳定增长，特别是在北美和欧洲市场。公司通过创新解决方案和客户拓展策略，保持了与主要客户的稳固关系，并成功开拓了与新兴品牌的合作。面对全球汽车销量的不确定性，公司通过优化运营和成本管理，展现出了较强的抗风险能力。展望未来，李尔公司预计在座椅和电子系统领域将保持稳健增长，通过提高利润率和优化供应链，持续提升其在全球汽车零部件市场的竞争力。