意法半导体（STM）FY24Q2业绩点评及法说会纪要：24Q2业绩略好于预期，汽车需求低迷下修全年业绩指引

事项： 2024年7月25日意法半导体发布2024年Q2季度报告，并召开业绩说明会。 2024Q2，公司实现营收32.32亿美元，同比下滑25.3%，环比下滑6.7%；毛利率为40.1%，同比下滑8.9pct，环比下滑1.6pct。 评论： 1.营收情况：2024Q2实现营收32.32亿美元（QoQ-6.7%，YoY-25.3%），略高于指引中间值（中值为32亿美元），市场一致预期为32.04亿美元，主要系汽车和工业部门的营收下降，部分被个人电子产品的收入增加所抵消。2024Q2毛利率为40.1%（QoQ-1.6pct，YoY-8.9pct），处于业绩指引中值（中值为40%），市场一致预期为40.01%，主要受产品组合、销售价格以及较高的未使用产能费用综合影响。2024Q2净利润为3.53亿美元（QoQ-31.2%,YoY-64.8%)，市场一致预期为3.23亿美元。 2.下游景气度：汽车端的需求低于预期，体现在积压订单的减少以及一些客户预测的降低、与电动汽车生产减少相关的调整；工业端需求低于预期，客户订单预订持续疲软；在个人电子和计算机外设端，Q1 AI驱动的市场环境稳定，所有客户项目均如期推进。 3.营收划分：模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S）2024Q2营业收入为11.65亿美元（QoQ-4.3%，YoY-10.0%），占全部营业收入的36.0%。营业利润率12.4%（QoQ-2.8pct，YoY-7.6pct）；功率和分立产品部（P&D）2024Q2营业收入为7.47亿美元（QoQ-8.8%,YoY-24.4%），占全部营业收入的23.1%。营业利润率为14.7%（QoQ-2.1pct，YoY-11.7pct）。微控制器产品部（MCU）2024Q2营业收入为8亿美元（QoQ-15.7%,YoY-46.0%），占全部营业收入的24.8%。 2024Q2营业利润率8.9%（QoQ-10.6pct，YoY-28.3pct）；数字IC和射频产品部（D&RF）2024Q2营业收入为5.16亿美元（QoQ+8.6%,YoY-7.6%），占全部营业收入的16.0%；2024Q2营业利润率29.1%（QoQ-2.7pct，YoY-6.1pct）。 4.库存：截止期末，库存为28.1亿美元(QoQ+4.46%，YoY-7.87%)，库存周转天数为130天（QoQ+6.56%，YoY+3.17%)。 5．CAPEX：2024Q2单季度CAPEX为5.28亿美元（QoQ-45.4%，YoY-50.7%)。 6.公司业绩指引：2024Q3营收业绩公司指引中值为32.5亿美元（QoQ+0.6%，YoY-26.7%），上下浮动350bps。毛利率业绩指引中值为38%（QoQ-1.7pct，YoY-9pct），上下浮动200bps。2024全年营业收入指引中值为134.5亿美元，中值下修7.24%。毛利率预计约40%。2024全年营业收入指引区间为132-137亿美元，中值为134.5亿美元，中值下修7.24%，中值同比2023全年营收下降22%。公司预计2024全年毛利率约40%，产能利用率不足的相关费用将影响约270bps。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 一、意法半导体2024Q2情况 （一）业绩情况 ①营收：2024Q2实现营收32.32亿美元（QoQ-6.7%，YoY-25.3%），略高于指引中间值（中值为32亿美元），市场一致预期为32.04亿美元，主要系汽车和工业部门的营收下降，部分被个人电子产品的收入增加所抵消。 ②毛利率：2024Q2毛利率为40.1%（QoQ-1.6pct，YoY-8.9pct），处于业绩指引中值（中值为40%），市场一致预期为40.01%，主要受产品组合、销售价格以及较高的未使用产能费用综合影响。 ③净利润：2024Q2净利润为3.53亿美元（QoQ-31.2%,YoY-64.8%)，市场一致预期为3.23亿美元。 图表1泰瑞达24Q2业绩情况 （二）营收划分 1、模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S） ①营业收入：2024Q2营业收入为11.65亿美元（QoQ-4.3%，YoY-10.0%），占全部营业收入的36.0%。 ②营业利润率：2024Q2营业利润率12.4%（QoQ-2.8pct，YoY-7.6pct）。 2、功率和分立产品部（P&D） ①营业收入：2024Q2营业收入为7.47亿美元（QoQ-8.8%,YoY-24.4%），占全部营业收入的23.1%。 ②营业利润率：2024Q2营业利润率为14.7%（QoQ-2.1pct，YoY-11.7pct）。 3、微控制器产品部（MCU） ①营业收入：2024Q2营业收入为8亿美元（QoQ-15.7%,YoY-46.0%），占全部营业收入的24.8%。 ②营业利润率：2024Q2营业利润率8.9%（QoQ-10.6pct，YoY-28.3pct）。 4、数字IC和射频产品部（D&RF） ①营业收入：2024Q2营业收入为5.16亿美元（QoQ+8.6%,YoY-7.6%），占全部营业收入的16.0%。 ②营业利润率：2024Q2营业利润率29.1%（QoQ-2.7pct，YoY-6.1pct）。 图表2意法半导体24Q2各业务部情况 二、战略重点领域 1、工业领域 24Q2需求不及预期，客户订单并未改善，特别是对于通用MCU。电动工具、住宅太阳能、照明和家电等短周期业务的市场依然疲软，储能、电网、电动汽车充电等长周期业务中更具弹性。 公司推出的低成本无线产品、高性能微控制器，以及64位工业应用微处理器等新产品的客户反馈很好。公司宣布推出的创新智能传感器，该传感器具有边缘AI处理功能，用于工业和机器人领域的运动跟踪应用。 推出了行业内首个嵌入式SIM卡，以满足即将到来的GSMA物联网部署标准，简化大量连接设备的管理，推动安全云连接的普及。 继续协助客户推动边缘AI能力的发展。6月初，ST-Edge AI套件上线，汇集研发工具、软件和知识，以简化和加速边缘AI应用的开发。 2、碳化硅 将在意大利卡塔尼亚建设一座新的200毫米碳化硅高产量设施。该设施将生产功率器件和模块，同时拥有器件制造以及测试和封装能力。该项目预计将获得50亿欧元的投资，其中包括意大利国家在欧盟芯片法案框架下提供的20亿欧元支持。 宣布续签与SiCrystal 150毫米碳化硅晶圆供应协议。 3、汽车 电动汽车生产减少，供应链进行库存调整，导致下调需求预期。 公司在牵引逆变器领域的碳化硅和IGBT技术都赢得了多个来自行业领先的汽车制造商的功率分立器件订单。同时凭借公司的汽车智能电源技术，赢得电源域控制类业务。 宣布与吉利汽车就其电动汽车电池中使用的碳化硅功率器件签署长期供应协议。 建立联合实验室，以共享知识并探索与不断发展的汽车架构相关的创新解决方案。 汽车数字化：与一家领先的欧洲汽车制造商合作车身域应用中的下一代Stellar MCUs，以及用于电池管理和HVAC系统的其他MCU产品。 汽车传感器：推出六轴模块，为功能安全应用提供成本效益更高的解决方案，包括用于导航系统中精确定位且数字化稳定的摄像头、线性传感器和雷达等。 三、公司未来展望 （一）2024Q3业绩指引 2024Q3营收业绩公司指引中值为32.5亿美元（QoQ+0.6%，YoY-26.7%）。毛利率业绩公司指引中值为38%（QoQ-1.7pct，YoY-9pct），上下浮动200bps，产能利用率不足的相关费用影响约350bps。 图表3公司24Q3业绩指引 （二）2024全年展望 ①营收：2024全年营业收入公司指引区间为132-137亿美元，中值为134.5亿美元，较Q1末全年145亿美元营收指引中值下修7.24%，中值同比2023全年营收下降22%。 ②毛利率：公司预计2024全年毛利率约40%，产能利用率不足的相关费用将影响约270bps。 图表4公司2024全年展望 四、公司法说会内容翻译 （一）陈述环节 Jean-Marc Chery，总裁兼首席执行官： 大家早上好，感谢各位参与公司2024年第二季度业绩电话会议。第二季度公司实现营收32.3亿美元，高于预期，这主要得益于个人电子产品领域营收的增长，但部分被汽车领域低于预期的营收所抵消。季度毛利率达到40.1%，符合预期。同比来看，第二季度净收入下降了25.3%，主要是由于工业领域的下降，以及较小程度上的汽车领域下降。毛利率从49%下降到40.1%，营业利润率从26.5%下降到11.6%，净收入下降了64.8%，至3.53亿美元。环比来看，净收入下降了6.7%。 2024年上半年，公司净收入同比下降21.9%，至67亿美元，主要是由于微控制器和功率与分立器件细分市场的下降。公司毛利率为40.9%，营业利润率为13.8%，净收入为8.65亿美元。本季度工业客户订单没有改善，汽车需求也有所下降。 公司预期第三季度净收入约32.5亿美元，同比下降26.7%，环比增长0.6%。预计毛利率约为38%，其中产能利用率不足的相关费用影响约350bps。 2024年的全年预期方面，由于第二季度的客户订单不及预期，预计工业领域的复苏将有所延迟，且下半年汽车收入的增长将低于预期。预计全年收入在132亿美元至137亿美元范围内，预计毛利率约为40%。 按细分市场来看，模拟产品和传感器营收同比下降了10%，主要是由于成像产品的影响。 功率和分立器件产品营收同比下降了24.4%，功率和分立器件产品均有所下降。微控制器收入同比下降了46%，主要是由于通用产品的下降。数字IC和RF产品同比下降了7.6%，ADAS的下降幅度高于RF通信的增长幅度。 按终端市场来看，工业市场同比下降超过50%，汽车市场同比下降约15%，个人电子产品同比下降约6%。而通信设备和计算机外设市场同比增长约2%。排除产品组合变化和客户项目影响，个人电子产品同比增长约14%。 销售额方面，OEM同比下降14.9%，分销渠道同比下降43.7%。 总体而言，第二季度净收入环比下降6.7%，其中模拟产品、MEMS和传感器下降4.3%，功率和分立产品下降8.8%，微控制器下降15.7%，而数字集成电路和射频产品增长8.6%。 从终端市场来看，工业产品环比下降约17%，汽车产品环比下降约8%，个人电子产品环比下降约5%，而通信设备和计算机外围设备同比增长约15%。毛利润为13亿美元，同比下降38.9%。毛利率从去年同期的49%下降至40.1%，主要系产品组合、销售价格以及未使用产能费用增加的综合影响所致。营业利润率从去年同期的26.5%降至11.6%。所有部门均较去年同期出现下滑，其中微控制器、电源和分立器件部门下滑尤为显著。 与去年同期相比，第二季度净收入大幅下降64.8%，至3.53亿美元，而去年同期为10亿美元。稀释后每股收益减少64.2%，至0.38美元，而去年同期为1.06美元。第二季度经营活动产生的净现金为7.02亿美元，而去年同期为13.1亿美元。第二季度资本支出（CapEx）净额为5.28亿美元，去年同期为10.7亿美元。 自由现金流为1.59亿美元，去年同期为2.09亿美元。第二季度末库存为28.1亿美元，而去年同期为30.5亿美元。24Q2库存周转天数为130天，较上一季度的122天和去年同期的126天有所增加。第二季度，公司向股东支付了7300万美元的现金股息，并实施了8800万美元的股票回购，完成了2021年启动的10.4亿美元股票回购计划。2024年6月21日，公司宣布启动新的股票回购计划，总额高达11亿美元，将在三年内执行。截至2024年6月29日，公司的净财务为32亿美元，总流动性为62.9亿美元，总财务债务为30.9亿美元。 接下来介绍战略重点领域的最新情况。与之前的预期相反，本季度汽车需求有所下