光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品:生猪、鸡蛋策略周报 2024年8月4日 目录 1、本周,生猪现货价格延续上涨。数据显示,8月1日,全国生猪均价19.94元/公斤,较上周涨0.7元/公斤,基准交割地河南均价19.75元/公斤,较上涨涨0.75元/公斤。部分养殖端压栏增重,对标猪价格形成一定支撑。另外,7月份养殖端出栏计划完成尚可,月末月初整体出猪积极性不高,市场猪源流通减少,下游收 购难度较大,支撑本周生猪成交价格延续上涨。 2、受猪价走势偏强以及仔猪价格回调、饲料成本较低影响,部分养殖企业及散户补栏积极性回暖,仔猪市场交易量增加,带动周内仔猪价格环比上涨。8月1日,仔猪均价523元/头,较上周涨10元/头。 3、农业农村部存栏数据显示,6月,我国能繁母猪存栏4038万头,环比增加1.1%,同比减少6%。二季度末生猪存栏41533万头,较一季度末增加1.7%。 4、本周,生猪交易均重较上周减少,但局部仍有增加的情况。随着气温升高,生猪增重速度减慢,加之二次育肥补栏积极性回落,养殖端出栏体重有所下降。8月1日,卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头,较上周减少0.26公斤/头。 5、Wind数据显示,8月2日,自繁自养养殖利润494元/头,外购仔猪养利润323元/头,分别较上月增加35元/头、减少51元/头。自繁自养模式下,养殖利润跟随猪价上涨。由于外购仔猪养殖模式对应成本增加,因此外购仔猪养殖利润较上周小幅减少。 6、卓创样本点统计,截至8月1日,样本点屠宰企业开机率26.56%,较上周增加0.71个百分点。但生猪供应一般,叠加高温天气下终端需求较差,屠宰企业订单有限。 目录 7、目前,生猪加权持仓16.8万手,在本轮的猪价反弹过程中,生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平,说明在近期猪价恢复上涨的行情中,多空参与均更为谨慎。整体来看,供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多,行业普遍对下半年猪价持乐观预期,主力合约延续小幅反弹。本周,生猪主 力2409合约突破创新高,现货上涨对猪价形成利好提振,期价上行反映出市场中乐观预期持续。套利方面,近强远弱,生猪7-9、9-1价差扩大,在短期市场现货猪价上行预期持续的情况下,预计11-1价差还将继 续扩大。 图表1:中国生猪日度均价(单位:元/斤)图表2:河南生猪价格(单位:元/公斤) 16 1445 1240 1035 30 8 25 6 20 1510 50 01-02 02-02 03-02 04-0205-02 06-02 07-02 08-0209-02 10-02 11-0212-02 4 2 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 0 201620172018201920202021202220232024 资料来源:卓创资讯,光大期货研究所资料来源:iFinD,光大期货研究所 本周,生猪现货价格延续上涨。数据显示,8月1日,全国生猪均价19.94元/公斤,较上周涨0.7元/公斤,基准交割地河南均价19.75元/公斤,较上周涨0.75元/公斤。 部分养殖端压栏增重,对标猪价格形成一定支撑。另外,7月份养殖端出栏计划完成尚可,月末月初整体出猪积极性不高,市场猪源流通减少,下游收购难度较大,支撑本周生猪成交价格延续上涨。 图表3:二元母猪价格(单位:元/头)图表4:仔猪价格(单位:元/头) 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 2024/7/7 1400 800 700 600 500 400 300 200 100 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 0 资料来源:卓创资讯,光大期货研究所 卓创统计数据显示,7月19日,后备母猪销售价格1700元/头,较上小幅上涨3元/头。8月1日,仔猪均价523元/头,较上周涨10元/头。 受猪价走势偏强以及仔猪价格回调、饲料成本较低影响,部分养殖企业及散户补栏积极性回暖,仔猪市场交易量增加,带动周内仔猪价格环比上涨。 图表5:能繁母猪、生猪存栏(单位:万头)图表6:能繁母猪季度存栏(单位:万头) 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 4500 45,000.00 4,500.00 4000 40,000.00 4,000.00 3500 35,000.00 3,500.00 3000 30,000.00 3,000.00 2500 25,000.00 2,500.00 2000 20,000.00 2,000.00 1500 15,000.00 1,500.00 1000 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2024年1季度 2024年2季度 0 资料来源:Wind,光大期货研究所资料来源:统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示,6月,我国能繁母猪存栏4038万头,环比增加1.1%,同比减少6%。二季度末,生猪存栏41533万头,较一季度末增加1.7%。 年初,生猪产能总体呈下降趋势,且逐渐接近正常保有量,过剩产能淘汰较为有效。5、6月,能繁母猪存栏延续环比小幅增加,生猪存栏量亦出现提升。 图表7:后备母猪销量、能繁母猪淘汰(单位:头)图表8:生猪出栏(单位:万头) 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 一季度二季度三季度四季度 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:卓创数据,光大期货研究所资料来源:国家统计局,光大期货研究所 6月,卓创样本点统计样本企业后备母猪销售23600头,环比增加3.96%;能繁母猪淘汰131515头,环比减少0.88%。从卓创样本点统计的数据来看,能繁母猪销售量环比增加、淘汰量下降,说明样本点单月产能增加。 国家统计局公布数据显示,2024年二季度,生猪出栏16940万头,较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看,上半年,生猪出栏下降,供给利多,猪价延续走强。 图表9:生猪周度交易均重(单位:公斤/头)图表10:猪肉当月进口(单位:千克) 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:卓创数据,光大期货研究所资料来源:海关总署,光大期货研究所 8月1日,卓创样本点统计生猪出栏体重124.36公斤/头,较上周减少0.26公斤/头。海关总署数据显示,6月,猪肉进口9万吨,环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平,对市场供给影响相对较小。 本周,生猪交易均重较上周减少,但局部仍有增加的情况。随着气温升高,生猪增重速度减慢,加之二次育肥补栏积极性回落,养殖端出栏体重有所下降。 图表11:猪粮比图表12:此轮周期养殖利润(单位:元/头) 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2.00 0.00 0.00 2018-01-05 2019-01-05 2020-01-05 2021-01-05 2022-01-05 2023-01-05 2024-01-05 -1,000.00 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023