商品策略早报：美股持续创新高 引领全球风险偏好回归风潮

中信期货研究|商品策略早报 2016-11-23 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%黑色非金属建材煤炭天胶金属化工油脂畜牧谷物贵金属棉纺糖D%D 图 2： 全球商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%工业金属能源贵金属畜牧农产品D%D 图 3： 全球股票 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 美股持续创新高 引领全球风险偏好回归风潮 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国10月耐用品订单初值、10月新屋销售、上周季调后初请失业金人数、上周EIA原油库存变化  欧元区11月制造业PMI初值、法国11月制造业PMI初值、德国11月制造业PMI初值  2016年第二届中国绿色金融高峰论坛，至24日；马来西亚央行宣布利率决议；日本勤劳感谢日，休市一日 全球宏观观察： 习近平于秘鲁发表重要演讲。国家主席习近平21日在秘鲁国会发表题为《同舟共济、扬帆远航，共创中拉关系美好未来》的重要演讲，强调中拉双方要高举和平发展合作旗帜，共同打造好中拉命运共同体这艘大船，在实现中国梦和拉美梦的道路上精诚合作，推动中拉全面合作伙伴关系实现更高水平发展。 日央行：新政策框架下将续购大量日本国债。日本央行行长黑田东彦周二上午发表讲话称，将在新的政策框架下继续购买大量日本国债；大规模购买长期债券可能会引发流动性问题，但目前尚未发现这个问题；目前不适合讨论政策退出的细节，能够控制长期利率，但效果不如短期利率，迄今为止，债市流动性没有大幅减少；将密切关注通胀预期，难以在政策中关注工资增长，自QQE实施以来，情况已明显改善。黑田东彦讲话的同时，日元走贬0.39％，当前报于110.83附近。 OPEC协议又现转折，油价波动。在11月30日的OPEC维也纳峰会之前，OPEC成员国官员在维也纳召开了为期两天的技术会议，以最后确定9月在阿尔及尔暂时达成的限产协议。各国部长们将在11月30日的会议上批准协议条款。周二据路透报道，尼日利亚OPEC代表称，OPEC技术委员会正在讨论产油国限产6个月的计划，预计将确定协议细则，未来协议的实施将由OPEC技术委员会监督。受此影响，市场一度预计OPEC各方对于冻产已经接近达成共识。然而，周三早媒体报道称，伊朗、伊拉克以及印度尼西亚对“4.5%的减产计划”有所保留。这令市场担忧，11月底各方可能无法再维也纳会议上就冻产达成一致。油价受以上消息影响，走势波动。 市场数据观察： 国内品种（注1）：焦炭升7.21%，螺纹升6.79%，焦煤升6.39%，热卷升6.06%，玻璃升4.59%，胶板跌1.65%，郑棉跌0.55%，棕榈跌0.16%，鸡蛋平0.00%，沪金升0.29%，沪深300期货升1.03%，上证50期货升0.91%，中证500期货升1.01%，5年期国债跌0.01%，10年期国债升0.01%。 国内商品夜盘（注2）：铁矿升5.79%，热卷升2.27%，螺纹升1.55%，沪胶升0.81%,沪铝升0.64%，焦煤跌2.15%，动煤跌1.47%，沪锌跌1.22%，焦炭跌1.03%，沪铜跌 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月23日 2 / 15 0.97%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.12%，白银升0.69%，铜升0.95%，布伦特原油升0.45%，天然气升1.08%，小麦升0.06%，大豆升0.96%，瘦猪肉跌1.46%，咖啡跌0.89%。 全球股票：标普500升0.22%，德国DAX升0.27%，富时100升0.62%，日经225升0.31%，上证综指升0.94%，印度NIFTY升0.92%，巴西IBOVESPA升1.45%，俄罗斯RTS升0.19%。 外汇：美元指数跌0.01%，欧元跌0.03%，100日元跌0.29%，英镑跌0.57%，澳元升0.45%，人民币升0.04%。 近期热点追踪： 美联储加息：全美地产经纪商协会（NAR）公布的数据显示，美国10月成屋销售总数年化560万，环比增长2%。10月成屋销售意外创下2007年2月以来最高，显示出美联储加息前美国住房市场的势能，就业稳定、收入上升、家庭资金改善带动成屋销售市场需求。美联储开启加息周期后相关经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 6/0 1201 6/0 6/1 5201 6/0 6/2 9201 6/0 7/1 3201 6/0 7/2 7201 6/0 8/1 0201 6/0 8/2 4201 6/0 9/0 7201 6/0 9/2 1201 6/1 0/0 5201 6/1 0/1 9201 6/1 1/0 2201 6/1 1/1 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 0246810Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月23日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-30-20-100102030R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.2201 6/0 5/1 0201 6/0 5/2 4201 6/0 6/0 7201 6/0 6/2 1201 6/0 7/0 5201 6/0 7/1 9201 6/0 8/0 2201 6/0 8/1 6201 6/0 8/3 0201 6/0 9/1 3201 6/0 9/2 7201 6/1 0/1 1201 6/1 0/2 5201 6/1 1/0 8201 6/1 1/2 2国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.1201 6/0 5/3 1201 6/0 6/1 4201 6/0 6/2 8201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/0 4201 6/1 0/1 8201 6/1 1/0 1201 6/1 1/1 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01234561年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年11月23日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 1201 6/0 8/1 8201 6/0 8/2 5201 6/0 9/0 1201 6/0 9/0 8201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 2201 6/0 9/2 9201 6/1 0/0 6201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 0201 6/1 0/2 7201 6/1 1/0 3201 6/1 1/1 0201 6/1 1/1 7全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 1201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 9201 6/0 5/1 3201 6/0 5/2 7201 6/0 6/1 0201 6/0 6/2 4201 6/0 7/0 8201 6/0 7/2 2201 6/0 8/0 5201 6/