商品策略早报：全球风险情绪回归 原油黄金分道扬镳

中信期货研究|商品策略早报 2016-03-22 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%黑色天胶棉纺糖化工畜牧谷物油脂非金属建材煤炭金属贵金属D%D 图 2： 全球商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%能源工业金属农产品贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 全球风险情绪回归 原油黄金分道扬镳 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  英国2月消费者物价指数、2月未季调生产者输出物价指数、2月未季调生产者输入物价指数  德国3月IFO商业景气指数、3月ZEW经济景气指数  英国央行货币政策委员会委员、德国财长、澳洲联储主席发表讲话；美国总统奥巴马访问古巴，至3月23日；博鳌亚洲论坛2016年年会，至3月25日 全球宏观观察： 奥巴马首访古巴，古巴转向外交新格局。美国总统奥巴马当地时间20日下午抵达哈瓦那对古巴开展为期3天的访问，21日将会见古巴领导人劳尔·卡斯特罗，22日他将在古巴国家剧院发表古巴电视台直播的现场演讲，奥巴马还将私下与持不同政见者会面。奥巴马成为柯立芝1928年访古以来首位访问古巴的美国在任总统。上周，白宫披露行政措施，将放宽古巴贸易和旅游限制，其中包括有效放宽对美国旅客的禁令。新措施降低对美国金融机构的限制，并大幅拓宽古巴与接触全球经济的能力。除此之外，3月11日，古巴还和欧盟签署了关系正常化协定。这一系列外交行动充分展现了古巴调整外交政策后的灵活姿态，古巴正由向拉美激进左翼阵营“一边倒”转向更加平衡务实的外交新格局。 银监会：严控银行突击分红和高比例分红，利润优先补充资本。中国银监会日前对银行业重点领域风险作出警示，要求银行加强政府融资平台风险监控，争取将地方政府应还债务足额纳入财政预算，合理确定地方债投资规模，并加大利润留存以补充核心资本。银监会要求银行加大利润留存，培育新的利润增长点，利润要优先补充核心一级资本，并审慎制定利润分配政策，合理确定利润留存比率和分红比例，严格控制突击分红和高比例分红。中国今年将继续推动实体经济去杠杆、制造业去产能及房地产去库存，这令银行业信用风险走高，银监会此举有助于督促银行业降低风险。 市场数据观察： 国内品种：热卷升1.56%，甲醇升1.45%，螺纹升1.36%，玉米淀粉升1.31%，铁矿升1.28%，锰硅跌3.74%，硅铁跌3.10%，动煤跌3.07%，沪锡跌3.07%，沪镍跌2.54%，沪深300期货升2.76%，上证50期货升2.53%，中证500期货升2.24%，5年期国债跌0.12%，10年期国债跌0.17%。 国内商品夜盘：菜粕升1.78%，甲醇升1.43%，棕榈升1.38%，沪镍升1.27%，连豆升1.25%，铁矿跌0.23%，郑糖跌0.04%，玻璃平0.00%，玉米平0.00%，鸡蛋平0.00%。 全球商品：黄金跌0.81%，白银升0.23%，铜平0.00%，镍平0.00%，布伦特原油升0.83%，天然气跌4.14%，小麦升0.76%，大豆升0.50%，瘦肉猪跌2.44%，咖啡跌2.05%。 全球股票：标普500升0.10%，德国DAX跌0.02%，富时100跌0.08%，日经225平0.00%，上证综指升2.15%，印度NIFTY升1.31%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌0.17%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月22日 2 / 15 外汇：美元指数升0.21%，欧元跌0.26%，100日元跌0.36%，英镑跌0.74%，澳元跌0.39%，人民币跌0.20%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月成屋销售远不及预期，创去年11月以来新低，环比跌幅创近六年最大，自去年10月住房抵押贷款新规出台以后，美国成屋销售大幅波动，最新数据表明，美国经济复苏之路仍崎岖不平；亚特兰大联储主席周一表示，美联储很可能最快在4月FOMC会议上加息，表明美国的政策制定者倾向于采取与其他主要经济体存在分歧的货币政策；旧金山联储主席表示，若经济数据继续符合期望值，他将支持美联储在4月或6月加息。美联储开启加息周期之后相关经济数据及官员发言或影响其后续加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -6-4-20246Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月22日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 2/0 1201 5/1 2/0 8201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 2201 5/1 2/2 9201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 2201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 9201 6/0 2/1 6201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 1201 6/0 3/0 8201 6/0 3/1 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年3月22日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0