社会服务行业2024Q3基金持仓分析报告：社服Q3重仓比例维持低位，检测及酒店龙头获得增持

社服Q3重仓比例维持低位，检测及酒店龙头获得增持 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) ——社会服务行业2024Q3基金持仓分析报告2024年11月22日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2024年三季度社会服务基金重仓比例为0.12%，环比二季度基本持 平，在申万一级行业中排名上升3位，当前重仓比例低于历史平均水平，增配空间较大。分板块来看，各子板块普遍遭遇减持，专业服务仍为社服重仓比例占比最大的子板块。今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税 等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及 业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业。 投资要点： 社服重仓比例保持低位。根据2024Q3基金重仓持股数据，社会服务行 业重仓基金达339家，环比增加26家，持股总市值为83.25亿元，环 比增加17.05亿元；重仓比例为0.12%，环比持平。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q2排名由29上升到26，仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.58%），增配空间较大。 分板块：酒店餐饮重仓比例保持低位，专业服务重仓比例小幅反弹。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q3重仓比例为0.03%，环比保持不变；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，24Q3同比无变化，维持在0.02%。专业服务重仓比例小幅反弹，本季度环比上升0.02pcts至0.06%；教育板块持仓比例有所下降，重仓比例环比下降0.01pcts至0.01%；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮-0.02%（环比持平），旅游及景区-0.11%（环比-0.03pcts），专业服务-0.01%（环比+0.02pcts），教育-0.07% （环比-0.05pcts）。 分个股：华测检测稳居社服重仓股首位，首旅酒店排名上升。24Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.108%，较24Q2上升0.003pcts。细分来看，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景 区占据2席，教育板块占据1席。社会服务板块中，基金重仓比例环比 上升幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、学大教育。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 行业相对沪深300指数表现 社会服务沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩持续向好，行业景气度上行 旅游市场活力持续复苏，市内免税新政开始施行 上半年社服利润高增，盈利能力持续提升 3238 分析师:叶柏良 执业证书编号：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 正文目录 1社服重仓比例维持低位3 2专业服务重仓比例小幅反弹5 3社服个股多数遭遇减仓6 4投资建议与风险提示9 4.1投资建议9 4.2风险因素9 图表1：23Q3-24Q3各申万一级行业基金重仓比例（%）3 图表2：社会服务行业18Q3-24Q3重仓比例及均值4 图表3：18Q3-24Q3社会服务行业重仓持股市值占比（%）4 图表4：旅游类板块18Q3-24Q3重仓比例5 图表5：服务类板块18Q3-24Q3重仓比例5 图表6：社会服务子板块18Q3-24Q3重仓比例占比5 图表7：18Q3-24Q3酒店餐饮重仓持股市值占比（%）6 图表8：18Q3-24Q3旅游及景区重仓持股市值占比（%）6 图表9：18Q3-24Q3专业服务重仓持股市值占比（%）6 图表10：18Q3-24Q3教育重仓持股市值占比（%）6 图表11：24Q3社会服务行业重仓比例TOP10个股7 图表12：23Q3-24Q3社会服务行业基金重仓比例TOP10（%）7 图表13：24Q3社会服务行业重仓比例提升TOP5个股及变动比例7 图表14：24Q3社会服务行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况8 1社服重仓比例维持低位 社服行业重仓比例维持低位。根据2024Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达339家，环比增加26家，持股总市值为83.25亿元，环比增加17.05亿元；重仓比例为0.12%，环比持平。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q2排名由29位上升到26位，仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.58%），增配空间较大。 图表1：23Q3-24Q3各申万一级行业基金重仓比例（%） 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 食品饮料 6.46 电子 6.18 电子 5.68 医药生物 5.51 电子 6.12 电子 5.20 食品饮料 5.01 食品饮料 4.98 电子 5.29 医药生物 6.00 医药生物 4.79 医药生物 4.29 电力设备 4.86 电力设备 4.92 电力设备 4.32 电力设备 4.59 电力设备 4.21 医药生物 3.98 计算机 2.41 计算机 2.23 有色金属 2.33 有色金属 2.28 非银金融 2.55 非银金融 2.07 非银金融 1.84 银行 1.84 银行 2.10 银行 2.12 汽车 1.83 有色金属 1.71 非银金融 1.74 非银金融 1.83 有色金属 1.96 银行 1.65 汽车 1.69 汽车 1.69 家用电器 1.82 家用电器 1.93 有色金属 1.59 机械设备 1.54 计算机 1.59 汽车 1.81 汽车 1.87 国防军工 1.47 银行 1.43 机械设备 1.37 通信 1.70 通信 1.60 机械设备 1.44 国防军工 1.40 通信 1.35 公用事业 1.38 国防军工 1.17 家用电器 1.25 家用电器 1.26 国防军工 1.08 机械设备 1.28 机械设备 1.05 通信 1.22 基础化工 1.09 公用事业 1.07 国防军工 1.24 公用事业 0.99 基础化工 1.17 通信 0.97 基础化工 0.99 计算机 1.09 计算机 0.98 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 家用电器 0.96 基础化工 0.98 基础化工 0.85 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 交通运输 0.87 交通运输 0.88 交通运输 0.68 公用事业 0.61 交通运输 0.72 农林牧渔 0.77 农林牧渔 0.72 农林牧渔 0.53 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.61 煤炭 0.68 房地产 0.48 传媒 0.54 房地产 0.45 石油石化 0.49 石油石化 0.47 煤炭 0.46 石油石化 0.49 传媒 0.41 传媒 0.44 传媒 0.34 传媒 0.37 煤炭 0.45 石油石化 0.35 房地产 0.36 房地产 0.33 石油石化 0.28 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 轻工制造 0.34 轻工制造 0.26 轻工制造 0.22 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 建筑装饰 0.24 建筑装饰 0.25 建筑装饰 0.20 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 纺织服饰 0.21 钢铁 0.19 纺织服饰 0.14 社会服务 0.27 钢铁 0.19 商贸零售 0.20 纺织服饰 0.18 建筑材料 0.14 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 建筑材料 0.17 社会服务 0.12 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 商贸零售 0.14 商贸零售 0.12 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 环保 0.13 钢铁 0.11 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 社会服务 0.12 环保 0.10 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 美容护理 0.11 美容护理 0.10 综合 0.02 综合 0.02 综合 0.03 综合 0.02 综合 0.02 资料来源：wind，万联证券研究所 注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市，值下比同之和 图表2：社会服务行业18Q3-24Q3重仓比例及均值 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 0.00 重仓比例（%）平均值（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 社会服务重仓持股市值小幅反弹，总体仍处于历史低位。2021年下半年起，社会服务行业基金重仓配置水平维持低位，24Q3社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.29%，环比+0.02pcts。行业超配比例持续收窄，23Q4三年来首次出现低配，24Q3低配比例环比增加0.04pcts至0.22%。 图表3：18Q3-24Q3社会服务行业重仓持股市值占比（%） 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：wind，万联证券研究所 2专业服务重仓比例小幅反弹 酒店餐饮重仓比例保持低位，专业服务重仓比例小幅反弹。旅游类板块：酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q3重仓比例为0.03%，环比保持不变；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，24Q3维持在0.02%。服务类板块：专业服务重仓比例小幅反弹，三季度环比上升0.02pcts至0.06%；教育板块持仓比例有所下降，重仓比例环比下降0.01pcts至0.01%；体育板块重仓比例仍有待提升。 图表4：旅游类板块18Q3-24Q3重仓比例图表5：服务类板块18Q3-24Q3重仓比例 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 酒店餐饮重仓比例(%)旅游及景区重仓比例(%) 专业服务重仓比例(%)教育重仓比例(%)体育重仓比例(%) 资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所资料来源：wind，同花顺，万联证券研究所 从社会服务各子板块占比来看，专业服务板块占比大幅提升。旅游类板块中，酒店及餐饮子板块24Q3重仓比例在社会服务的占比维持在25.55%左右；旅游及景区板块近年来重仓比例占比下滑明显，24Q3占比环比下降4.38pcts至16.41%。服务类板块中，专业服务板块近三年来发展势头良好，重仓比例在社服行业