社服周观点：社会服务行业基金持仓分析

社服周观点 社会服务行业基金持仓分析2024年7月22日 24Q2基金重仓情况：重仓股市值占比有所下滑，中青旅、西域旅游、首旅酒店位列基金增仓股前三。消费者服务行业在24Q2重仓股市值占基金重仓总市值比例下降，重仓股24Q2占基金总市值比例为0.36%，同比23Q2下降0.29pcts，在31个中信一级行业中排名第26位。从消费者板块基金重仓股持仓情况来看，24Q2中国中免、学大教育、宋城演艺、锦江酒店、北京人力位列基金重仓前五标的，持股总市值分别为35.56/10.84/9.51/7.97/7.56亿元，个股基金重仓股市值在基金前十大重仓股中占比分为别37.77%/11.51%/10.10%/8.47%/8.03%；从消费者板块基金重仓股增仓情况来看，中青旅、西域旅游、首旅酒店位列24Q2基金增仓股前三位，增仓金额分别为1.1/0.83/0.53亿元；教育行业学大教育、行动教育、昂立教育增仓比例位列前十，旅游行业长白山增仓达0.17亿元。 三中全会部署深化教育综合改革。7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布。《决定》明确，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑，再次肯定教育的重要性。从改革措施来看，主要包括加快建设高质量教育体系，统筹推进育人方式、办学模式、管理体制、保障机制改革，具体表现在：1）完善立德树人机制；2）优化高等教育布局；3）分类推进高效改革；4）完善高效科技创新机制；5）加快构建职普融通、产教融合的职业教育体系；6）完善学生实习实践制度，推进高水平教育开放；7）优化区域教育资源配置，建立同人口变化相协调的基本公共教育服务供给机制，完善义务教育优质均衡推进机制；8）推进教育数字化。 暑期旅游高景气，避暑游和低线城市旅游高热度。从暑期旅游趋势来看，避暑游/高性价比下沉市场旅游是暑期旅游的主要方向，携程/美团文旅数据可见两类旅游形式的高热度表现。我们认为，两类旅游方式的高热度是多因素催化的结果：1）宏观层面新媒体平台推动下旅游行业“线上-线下”引流渠道打通；2）暑期全国各地约3.7万场次的文旅消费活动促进；3）“双减”政策落地为暑期出行带来的长期催化；4）供给端提振带来的旅游需求持续拔高。 投资建议：1）教育板块景气度上行，推荐招录培训需求旺盛的华图山鼎，推荐企业管理培训龙头行动教育，建议关注传智教育，中国东方教育；2）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。3）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。4）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；6）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；7）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。8）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2023A2024E 2025E 2023A PE（倍） 2024E 2025E 评级 601888.SH 中国中免 69.83 3.25 3.81 4.62 21 18 15 推荐 600859.SH 王府井 14.08 0.62 0.92 1.17 23 15 12 推荐 300662.SZ 科锐国际 15.20 1.02 1.34 1.77 15 11 9 推荐 301073.SZ 君亭酒店 17.51 0.16 0.65 1.01 109 27 17 推荐 600754.SH 锦江酒店 23.72 0.94 1.63 1.79 25 15 13 推荐 600258.SH 首旅酒店 12.65 0.71 0.91 1.02 18 14 12 推荐 601007.SH 金陵饭店 6.26 0.15 0.26 0.32 42 24 20 推荐 1179.HK 华住集团 23.80 1.25 1.34 1.52 19 18 16 推荐 605108.SH 同庆楼 18.64 1.17 1.59 2.07 16 12 9 推荐 603099.SH 长白山 21.53 0.52 0.81 1.02 41 27 21 推荐 300144.SZ 宋城演艺 7.94 -0.04 0.51 0.61 / 16 13 推荐 603136.SH 天目湖 10.03 0.79 0.9 1.08 13 11 9 推荐 603199.SH 九华旅游 29.21 1.58 2.08 2.21 18 14 13 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2024年7月19日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价单位均为港元 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师：饶临风 执业证号：S0100522120002 邮箱：raolinfeng@mszq.com 分析师：邓奕辰 执业证号：S0100524050001 邮箱：dengyichen@mszq.com 分析师：周诗琪 执业证号：S0100524070005 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.春节海南免税表现点评：春节海南免税销售超预期，全年开局良好提振信心-2024/02/23 2.社服周观点：旅游客流超预期，业态全面开花-2024/02/19 3.社服周观点：学大拟收购珠海隆大70%股权，春运首周离岛免税购物金额9.6亿元-2024/02/04 4.旅游行业专题研究系列之春节旅游行业趋势研判：历年春节前后旅游板块表现几何-2024/01/29 5.社服周观点：23Q4板块基金持仓比例下降，教育赛道配置比例提升，前十大重仓股新增中公、学大、北京人力-2024/01/28 目录 1.社服周观察：社会服务行业基金持仓分析3 1.1复苏跟踪专题3 1.2社服周观点：三中全会部署深化教育综合改革，避暑游和低线城市旅游高热度5 1.324Q2基金重仓情况：消费者服务行业重仓股市值占比有所下滑，中青旅、西域旅游、首旅酒店位列基金增仓股前三 .......................................................................................................................................................................................................................6 2.本周市场回顾（2024.07.15-2024.07.19）9 2.1行业表现9 2.2资金动向10 3.本周行业资讯（2024.07.15-2024.07.21）13 3.1酒店：携程暑期亲子游、亲子酒店预订订单按月分别增长45%和25%，全球酒店联盟今年上半年客房总收入同比增长18%13 3.2景区：沈阳市首个国漫文化主题旅游度假乐园落户棋盘山，上海乐高乐园度假区配套地名专项规划正式获批14 3.3出入境游：北京两大机场多举措便利外籍旅客，海南迎来近年规模最大入境旅游团16 3.4免税：24年上半年访港旅客同比增长64.2%，暑期出行“热力全开”海口免税游场景上新16 3.5餐饮：美团外卖利雅得上线倒计时，地推、骑手培训及当地餐厅接入已接近尾声17 3.6教培：云南计划招募956名银龄教师支持职业教育，教育部启动第四期供需对接就业育人项目18 3.7会展：轻喜歌剧《湾顶月明》国家大剧院首演，甘肃三大旅游联盟（济南）路演推介顺利举办19 4.行业重点公司盈利预测及估值21 5.风险提示22 插图目录23 表格目录23 1.社服周观察：社会服务行业基金持仓分析 1.1复苏跟踪专题 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2024年7月14日为止一周，国内新增招聘公司数量42074个，恢复至23年同期的99.58%，恢复至19年同期的49.17%，新增招聘公司数量暂未复至2023年和2019年同期水平，7月14日为止一周内国内新增招聘公司数量较7月7日为止一周上升了2.55%，较6月30日为止一周降低了1.21%，恢复速度较慢。 新增招聘帖数量情况：2024年7月14日为止一周，国内新增招聘帖数100957个，恢复至23年同期的97.55%，恢复至19年同期的38.58%，恢复程度较新增招聘公司更弱。从环比增长角度来看，7月14日为止一周内国内新增招聘帖数量较7月7日为止一周上升 4.20%，较6月30日为止一周上升了2.62%，恢复速度较慢。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘帖数量（单位：个） 300,000 200,000 100,000 0 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 帖数（个）YOY 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2019-01-06 2019-04-14 2019-07-21 2019-10-27 2020-02-02 2020-05-10 2020-08-16 2020-11-22 2021-02-28 2021-06-06 2021-09-12 2021-12-19 2022-03-27 2022-07-03 2022-10-09 2023-01-15 2023-04-23 2023-07-30 2023-11-05 2024-02-11 2024-05-19 -200% 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至 2024年7月14日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2019年至2024 年7月14日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2024年7月18日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1208/1204/986/959万人次，北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的91%/117%/98%/156%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京、上海、广州 七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 1400 24-07 24-06 24-05 24-04 24-03 24-02 24-01 23-12 23-11 23-10 23-09 23-08 23-07 23-06 23-05 23-04 23-03 23-02 23-01 22-12 22-11 22-10 22-09 22-08 22-07 22-06 22-05 22-04 22-03 22-02 22-01 21-12 21-11 21-10 21-09 21-08 21-07 21-06 21-05 21-04 07/01/2023 28/01/2023 18/02/2023 11/03/2023 01/04/2023 22/04/2023 4.29-5.3 27/05/2023 17/06/2023 08/07/2023 29/