福耀玻璃（600660.SH）的系列点评报告指出，公司2024年半年报显示，营收达到183.40亿元，同比增长22.01%；归母净利润34.99亿元，同比增长23.35%。这标志着公司的业绩超出了预期，创造了历史新高。其中，第二季度的营收和净利润均创下新高，分别达到95.04亿元和21.11亿元。
业绩增长的主要原因包括：一是加大了营销力度，促进了收入提升；二是高附加值产品的销售额占比持续提升，较上年同期上升了4.82个百分点；三是作为汽车玻璃行业的领军企业，通过量价齐升和市场集中度的提升，进一步增强了盈利能力。2024年第二季度的毛利率达到了37.7%，同比增长2.8个百分点，环比增长0.9个百分点，主要原因是纯碱和天然气成本的下降。研发费用为4.1亿元，同比增长24.7%，研发费用率为4.3%，表明公司在持续投入研发以推动技术创新和产品附加值的提升。
福耀玻璃作为全球汽车玻璃行业的重要参与者，其在全球市场的份额约为30%，在国内市场的份额超过70%，具有极高的行业地位和竞争力。通过在全球多地区建立布局和产业链的垂直整合，公司实现了全球化的战略规划，预计未来能够进一步提升全球市场份额。此外，智能电动化的发展推动了汽车玻璃的需求增加，尤其是智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品的应用，预计这些产品在未来将有更大的市场潜力。
福耀玻璃的业务横向拓展和整合也带来了新的增长点。通过收购并表SAM，形成了铝饰条产品的生产和销售，与汽车玻璃业务形成协同效应。尽管整合过程正在进行中，预计SAM的盈利能力将逐步改善，为公司带来额外的收入贡献。
基于以上分析，报告上调了对福耀玻璃的盈利预测，预计2024-2026年的营业收入分别为399.31亿元、466.35亿元和536.92亿元，归母净利润分别为72.43亿元、85.99亿元和99.43亿元。对应每股收益分别为2.78元、3.29元和3.81元，对应的市盈率分别为15倍、13倍和11倍。基于公司全球化的布局、高附加值产品的发展和SAM业务的整合潜力，报告维持“推荐”的评级。需要注意的风险包括汽车销量不及预期、美国工厂盈利改善低于预期、SAM整合进展低于预期以及原材料价格上涨等潜在挑战。
