福耀玻璃（600660.SH）的2024年半年度业绩报告显示，公司实现了强劲的业绩增长。2024年上半年，福耀玻璃实现营业收入183.40亿元，同比增长22.01%；归母净利润34.99亿元，同比增长23.35%；扣非归母净利润36.89亿元，同比增长32.07%。其中，第二季度营收95.04亿元，同比增长19.12%，环比增长7.57%；净利润21.11亿元，同比增长9.86%，环比增长52.12%。
业绩超预期的原因主要有两点：一是高附加值产品的销售比例持续提升，二是作为全球汽车玻璃行业的领导者，福耀玻璃通过其强大的市场份额和虹吸效应，实现了量价齐升，从而提升了盈利能力。2024年第二季度，福耀玻璃的净利润和营收均创历史新高。
福耀玻璃作为汽车玻璃领域的龙头，其全球市场份额约为30%，且在多个地区和产业链环节拥有强大的控制力。近期，公司计划投资以形成年产约4,660万平方米汽车安全玻璃的生产能力，这将有助于满足国内天幕玻璃的需求、增加出口量以及应对部分海外市场的运输需求。
智能电动化趋势下，汽车玻璃的市场需求持续增长。随着特斯拉等电动车品牌的引领，天幕玻璃的渗透率正在加速提升，这不仅增加了汽车玻璃的用量，还提高了玻璃的功能性，如天幕玻璃显著增加了单车玻璃面积，进而提高了单车配套价值。福耀玻璃与京东方、北斗智能等公司在智能车窗领域开展合作，共同布局，推动了HUD玻璃、调光玻璃、超隔绝玻璃等高附加值智能玻璃的营收增长。
此外，福耀玻璃通过整合萨默恩（SAM），其盈利能力有望得到改善。萨默恩主要生产铝饰条产品，与福耀玻璃的汽车玻璃业务形成了良好的协同效应。随着整合工作的推进，预计未来SAM的盈利能力将逐步提升。
综上所述，福耀玻璃在全球化布局上的收获，以及高附加值产品的持续放量，使得其业绩表现强劲。因此，基于对福耀玻璃的积极展望，建议维持其“推荐”评级。预计2024-2026年的营业收入分别为399.31亿、466.35亿、536.92亿元，归母净利润分别为69.31亿、82.71亿、96.05亿元，对应的每股收益为2.66元、3.17元、3.68元，当前股价45.43元对应的市盈率为17倍、14倍、12倍，维持“推荐”评级。然而，需要注意的风险包括汽车销量不及预期、美国工厂盈利改善低于预期、SAM整合进展低于预期以及原材料价格上涨等。
