东海黑色金属周度策略：新旧国标因素影响减弱，钢材价格跌幅放缓

新旧国标因素影响减弱，钢材价格跌幅放缓 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组2024-08-05 刘慧峰 武冰心 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F03118003电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 黑色策略 品种 钢材 铁矿石 观点 区间震荡 震荡偏强 高温多雨天气继续持续，螺纹钢新旧国标切换因 钢厂盈利降个位数，铁水产量连续两周下降，且后续仍 素短期仍在，这些因素仍将压制钢材价格。但需 有下降预期；不过，目前铁水绝对量仍偏高，而盘面已 要注意，钢厂亏损范围扩大之后，减产检修力度 经反应部分限产预期，所以后期铁水产量下降对盘面影 增加。同时交易所明显螺纹钢交割新规之后，新 响或有限。供应方面，季末冲量结束之后，外矿发货量 旧国标切换因素8月下旬之后将减弱，而8月下 出现短暂回落，之后再度回升，到港量则有明显回落。 逻辑 旬之后市场将逐步进入钢材消费旺季。所以，目前位置下，钢材继续下跌空间有限，但若要上涨 按照船期推算，下周这一趋势还会延续。同时，现货价格100美元/吨已经接近非主流矿成本。所以，矿石价格 则仍需看需求变化情况。 短期或以震荡偏强为主 策略 螺纹、热卷以区间震荡思路对待 铁矿石考虑730附近买入 风险 宏观政策力度低于预期，原料价格跌幅超预期 铁水产量大幅下降，矿石供应继续明显回升 01钢材：新旧国标因素影响减弱，钢材价格跌幅放缓 02 铁矿石：盘面反应减产预期，短期矿石价格或偏强 螺纹、热卷现货价格走势钢坯现货价格走势 1 本周，杭州螺纹钢3230元/吨，周环比持平；上海热卷3450 元/吨，周环比下跌50元/吨。 2 螺纹钢主力合约3379元/吨，周环比回升8元/吨；热卷主力 合约3525元/吨，周环比下跌 元/吨杭州三级螺纹钢上海4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2023-042023-072023-102024-012024-042024-07 元/吨唐山Q235方坯 3800 3600 3400 3200 3000 2023-042023-072023-102024-012024-042024-07 32元/吨 螺纹钢期现价差走势热卷期现价差走势 3 海外交易经济衰退，钢材现实需求低迷，叠加螺纹钢新旧国标切换影响，钢材期现货市场延续之前的快速下跌格局，到下半周之后有所企稳。 元/吨基差螺纹钢主力合约收盘 华东三级螺纹现货 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2023-042023-082023-122024-04 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨基差热卷主力合约收盘 华东4.75MM热卷 4300 4100 3900 3700 3500 3300 2023-042023-082023-122024-04 300 200 100 0 -100 1 本周，螺纹钢表观消费量215.62万吨，环比回落11.4万吨，同比下降31.02万吨。 2 建材周均成交量11.34万吨，环比回升1.01万吨，同比下降3.01万吨。 3 本周，热卷表观消费量321.3万吨，环比回升0.08万吨， 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢表观消费季节性走势 同比增加19.75万吨。 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 370 350 330 310 290 270 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 250 热卷表观消费季节性走势 2020 2021 2022 2023 2024 202020212022 20232024 建材周均成交量季节性走势 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 截止到7月28日当周，30个大中城市商品房销售面积为176.23万平方米，环比回升11.22%，同比下降36.91%。 2 其中一线城市为67.8万平方米，环比回升8.37%；二线城市为78.65万平方米，环比回升18.65%；三线城市为29.78万平方米，环比回升0.62%。 3 截止7月28日当周，100大中城市成交土地规划建筑面积为 2452.18万平方米，环比回升62.9%。 30大中城市商品房成交面积 万平方米20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 30大中城市分类别商品房成交面积 万平方米一线城市二线城市三线城市 700 600 500 400 300 200 100 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 100大中城市成交土地规划建筑面积（4周移动平均） 万平方米20202021202220232024 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-0603-0605-0607-0609-0611-06 高炉日均铁水产产量季节性走势5大品种钢材产量季节性走势 1 本周，高炉日均铁水产量为 万吨 275 2020年2021年2022年2023年2024年 20202021202220232024 1200 236.62万吨，环比回落2.99万 255 1100 吨，同比下降4.36万吨。 235 1000 215 900800 2 5大品种钢材产量为844.06万吨， 195 01-04 03-0405-0407-0409-0411-04 700 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 环比回落31.42万吨，同比下降84.26万吨。 螺纹钢周产量季节性走势 热卷产量季节性走势 3 需求偏弱，新旧国标切换因素影响导致钢价大幅下挫，钢厂亏损幅度扩大。故7月之后，减产、检修范围有所扩大，导致无论是铁水产量 还是成材均有不同程度回落。 435 385 335 285 235 185 202020212022 20232024 370 2020 2023 2021 2024 2022 350 330 310 290 270 01-0603-0605-0607-0609-0611-0601-0803-0805-0807-0809-0811-08 1 本周唐山钢坯库存为108.79万吨，环比回落0.19万吨；同比增加37.17万吨 环 2 5大品种钢材库存1747.41万吨， 比回落10.45万吨，同比增加103.19万吨。 万吨 2400 唐山钢坯库存季节性走势5大品种钢材库存季节性走势 4500 200 2020 2023 2021 2024 2022 150 100 50 0 01-03 03-03 05-03 07-03 09-03 11-03 2020 2023 2021 2024 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 螺纹钢总库存季节性走势热卷总库存季节性走势 2020 2023 2021 2024 2022 202020212022 600 3 螺纹钢库存742.37万吨，环比回 1900 500 落17.87万吨，同比下降51.98万吨；热卷库存432.31万吨，环比回升2.15万吨，同比增加62.08万吨 1400 900400 01-06 03-06 05-06 07-06 09-06 11-06 400300200 01-0803-0805-0807-0809-0811-08 20232024 1 长流程螺纹钢利润-206.82元/吨，周环比回落0.26元/吨；热卷利润-181.69元/吨，周环比回落34.45元/吨。 2 短流程利润在次回落，本周为-539元/吨，周环比回落124元/吨 3 螺纹钢和热卷盘面利润分别为40.31元/吨和-24.29元，周环比均分别回升46.44元/吨和6.44元/吨 长流程钢厂利润变化 元/吨螺纹钢毛利热卷毛利钢坯毛利 2000 1500 1000 500 2011-07 2012-07 2013-07 2014-07 2015-07 2016-07 2017-07 2018-07 2019-07 2020-07 2021-07 2022-07 2023-07 2024-07 0 -500 -1000 升105.89元/吨 电炉钢利润季节性走势螺纹、热卷盘面利润走势变化 2021 2022 2023 2024 1200 1000 800 600 400 200 0 -20001-05 -400 03-05 05-05 07-05 09-05 11-05 元/吨 2000 螺纹钢盘面利润（主力） 热卷盘面利润（主力） 1500 1000 500 0 2014-11 -500 2016-11 2018-11 2020-11 2022-11 1 目前华东地区主流螺纹钢现货价格3230元/吨，10合约与螺纹钢现货基差-149元/吨 2 螺纹10-1价差-91元/吨，周环比回落4元/吨；1-5价差-67元/吨，周环比升3元/吨 3 现实需求偏弱，叠加新旧国标切换影响；螺纹钢远月升水幅度 1200 1000 800 600 400 200 0 螺纹钢基差季节性走势 202020212022 20232024 有所扩大 -20001-0203-0205-0207-0209-0211-02 -400 元/吨 400 300 200 100 元/吨 600 RB2101-2105 RB2401-2405 RB2201-2205 RB2501-2505 RB2301-2305 400 200 0 05-18 -200 06-1807-18 08-1809-1810-1811-1812-1801-18 -400 0 螺纹10-01价差季节性走势 RB2010-2101RB2110-2201RB2210-2301RB2310-2401RB2410-2501 螺纹1-5价差季节性走势 -100 01-1702-1703-1704-1705-1706-1707-1708-1709-17 -200 1 目前华东地区热卷现货价格3450元/吨，10合约与现货基差为-75元/吨。 热卷基差季节性走势 2 热卷10-1价差-44元/吨，周环比回落14元/吨；1-5价差-40元/吨，周环比回落13元/吨 3 本周产量、库存仍偏高，热卷继续呈现contango结构。但出口有下行预期，故远月升水幅度小于螺纹。 2020 2021 2022 2023 2024 800 600 400 200 0 01-02 -200 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 热卷10-01价差季节性走势 -1 元/吨 500 400 300 200 100 0 00 HC2101-2105 HC2201-2205 HC2301-2305 HC2401-2405 HC2501-2505 05-17 06-1707-17 08-17 09-1710-17 11-1712-17 01-17 元/吨HC2010-2101HC2110-2201HC2210-2301 热卷1-5价差季节性走势 250 200 150 100 50 0