FY24Q2业绩点评及法说会纪要：业绩超预期，AI持续驱动24Q3指引乐观

会议纪要 证券研究报告 电子2024年08月06日 MonolithicPowerSystems（MPWR）FY24Q2业绩点评及法说会纪要 业绩超预期，AI持续驱动24Q3指引乐观 会议时间：2024年8月2日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 相关研究报告 《Rambus（RMBS）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：DDR5持续渗透，助推业绩稳步增长》 2024-08-04 《Macom（MTSI）FY24Q3业绩点评及法说会纪要：数据中心业务同比高增，公司已着手研发应用于3.2T的下一代产品》 2024-08-04 《西部数据（WDC）FY24Q4业绩点评及法说会纪要：FY24Q4业绩增长稳健，传统需求不振FY25Q1指引稍显疲软》 2024-08-04 事项： 2024年8月1日MonolithicPowerSystems发布2024年Q2季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q2截至2024年6月30日，即自然季度CQ2024Q2。2024Q2，公司实现营收5.07亿美元，同比增长15%，环比增长10.8%；Non-GAAP毛利率为55.7%，同比下滑0.8pct，环比持平。 评论： 1.业绩总览：2024年Q2公司实现营收5.07亿美元（QoQ+10.8%,YoY+15%)超过了指引上沿，市场预期为4.91亿美元；主要系1）人工智能动力解决方案的需求增加；2）多个终端市场的订单趋势改善；3）过去几年获得design-win的产品开始贡献收入。公司2024Q2Non-GAAP毛利率为55.7% （QoQ+0pct,YoY-0.8pct），接近业绩指引上沿；公司产品组合实现改善。公司实现Non-GAAP净利润1.55亿美元（QoQ+12.8%，YoY+12.8%）；公司Non-GAAP摊薄EPS为3.17美元（QoQ+12.8%,YoY+12.4%），市场预期为3.059美元。公司认为业绩表现充分体现其从单一芯片供应商向综合解决方案提供商成功转型的成效。 2.终端市场营收拆分：1）存储和计算市场Q2收入为1.15亿美元 （QoQ+8.3%,YoY-7.7%），占比22.7%，主要系存储解决方案产品的销售增加推动；2）企业数据市场Q2收入为1.87亿美元（QoQ+25.1%,YoY+290%），占比36.9%，主要系AI服务器解决方案的销售增长所推动；3）汽车市场Q2收入为0.87亿美元（QoQ+0.1%,YoY-16.5%），占比17.2%；4）工业市场Q2收入为0.32亿美元（QoQ+7.0%,YoY-35%），占比6.4%，主要系安防解决方案的销售增加所推动；5）通信市场Q2收入为0.44亿美元（QoQ-6.6%,YoY-11.6%），占比8.5%，主要系网络业务收入下滑；6）消费市场Q2收入为0.42亿美元 （QoQ+10.8%,YoY-35.3%），占比8.3%，主要系电视解决方案的销售增长推动 3.库存：2024Q2公司库存周转天数下降至171天，环比减少4天，同比减少 30天；库存价值为4.27亿美元，环比增加0.31亿美元。 4.公司业绩指引：公司2024Q3GAAP营收指引为5.9-6.1亿美元（中值QoQ+18.3%，YoY+26.3%）；Non-GAAP毛利率指引为55.5%-56.1%（中值QoQ+0.1pct,，中值YoY+0.1pct）。公司预计存储和计算市场以及通信市场将成 为Q3推动增长的关键因素，企业数据市场营收将持续增长，但增幅将略有放缓。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 目录 一、MPS2024年二季度经营情况3 （一）总体业绩情况3 （二）库存3 二、按终端市场划分营收情况3 1、存储和计算市场（Storage&Computing）3 2、企业数据市场（EnterpriseData）3 3、汽车市场（Automotive）4 4、工业市场（Industrial）4 5、通信市场（Communications）4 6、消费市场（Consumer）4 三、公司2024Q3业绩指引4 四、电话会议内容翻译5 （一）陈述环节5 （二）Q&A环节5 一、MPS2024年二季度经营情况 （一）总体业绩情况 2024年Q2，公司实现营收5.07亿美元（QoQ+10.8%,YoY+15%)，超过了指引上沿，市场预期为4.91亿美元；增长主要系1）人工智能动力解决方案的需求增加；2）多个终端市场的订单趋势改善；3）过去几年获得design-win的产品开始贡献收入。 公司2024Q2Non-GAAP毛利率为55.7%（QoQ+0pct,YoY-0.8pct），接近业绩指引上沿；公司产品组合实现改善。公司实现Non-GAAP净利润1.55亿美元（QoQ+12.8%，YoY+12.8%）；公司Non-GAAP摊薄EPS为3.17美元（QoQ+12.8%,YoY+12.4%），市场预期为3.059美元。 公司认为业绩表现充分体现了公司从单一芯片供应商向综合解决方案提供商转型的成效。图表1MonolithicPowerSystemsFY2024Q2Non-GAAP业绩情况 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 （二）库存 2024Q2公司库存周转天数下降至171天，环比减少4天，同比减少30天；库存价值为 4.27亿美元，环比增加0.31亿美元。 二、按终端市场划分营收情况 1、存储和计算市场（Storage&Computing） 营收1.15亿美元（QoQ+8.3%,YoY-7.7%），总营收占比22.7%，环比增长主要系存储解决方案产品的销售增加。 2、企业数据市场（EnterpriseData） 营收1.87亿美元（QoQ+25.1%,YoY+290%），总营收占比36.9%；同环比增长主要系AI服务器解决方案的销售增长。企业数据市场与存储和计算在公司大的业务分类中同属Computing业务。 3、汽车市场（Automotive） 营收0.87亿美元（QoQ+0.1%,YoY-16.5%），总营收占比17.2%。 4、工业市场（Industrial） 营收0.32亿美元（QoQ+7.0%,YoY-35%），总营收占比6.4%；环比增长主要系安防解决方案的销售增加。 5、通信市场（Communications） 营收0.44亿美元（QoQ-6.6%,YoY-11.6%），总营收占比8.5%；同环比下降主要系网络业务收入下滑。 6、消费市场（Consumer） 营收0.42亿美元（QoQ+10.8%,YoY-35.3%），总营收占比8.3%；环比增长主要系电视解决方案的销售增长。 图表2MonolithicPowerSystems24Q2各终端市场营收表现（百万美元） 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 三、公司2024Q3业绩指引 公司2024Q3GAAP营收业绩指引为5.9-6.1亿美元（中值QoQ+18.3%，YoY+26.3%）；Non-GAAP毛利率指引为55.5%-56.1%（中值QoQ+0.1pct,，中值YoY+0.1pct）。公司预计存储和计算市场以及通信市场将成为Q3推动增长的关键因素，企业数据市场营收将持续增长，但增幅将略有放缓。 图表3MonolithicPowerSystems24Q3业绩指引 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 BernieBlegen，副总裁兼首席财务官： MPS2024年第二季度的收入创新高，达5.074亿美元，超过了指引上沿。公司强劲的收入增长主要得益于三大因素：一是人工智能电源解决方案需求的显著增长，二是多个终端市场订单趋势的积极改善，三是近年来design-win带来的初始收入增长效应逐步显现。此外，公司持续扩大并多元化全球供应链布局，旨在稳固供应链稳定性并把握未来增长机遇。多年来，公司业绩持续彰显了其长期增长战略的稳固成功，以及从单一芯片供应商向综合解决方案提供商成功转型的显著成效。 （二）Q&A环节 Q：Q3各终端市场的市场预期如何？企业数据市场以外的消费类、存储和计算、汽车等市场的design-win增加是否映射复苏迹象？ A：订单趋势在多季度内持续显现改善迹象，覆盖领域广泛。特别是在企业数据业务领域近两个季度实现了显著增长。展望Q3，公司预计通信、存储及计算板块将保持增长势头，而其他业务部门亦有望迎来增量改善。 目前很难完全定义哪些业务与AI相关或无关，过去的产品已在市场上展现出需求复苏迹象，同时，大量新设计需求出现，尤其是在通信领域。这些设计需求对功率的要求显著提升，或与AI及其相关要求紧密相关。预计在未来两到三年内，这些新design-win将为公司带来显著的收入增长动力。 Q：电源隔离技术在汽车和数据中心市场的启动情况、竞争格局以及市场规模预期如何？ A：公司已着手在高功率应用及数据中心领域出货，市场潜力已经显现。同时，汽车行业向ADAS的转型加速，预计未来两到三年内ADAS将成为所有新款车型的标配。公司已成功斩获多家主流汽车制造商，特别是电动汽车制造商的多个设计订单，前景广阔。 Q：市场普遍认为今年汽车业务将较为平稳，考虑到今年公司汽车领域的最大客户的功率隔离产品增量70%，以及在中国OEMs中取得的成果，公司对今年汽车市场的营收以及市场份额预期如何？ A：公司虽对长期发展保持乐观态度，但在短期内汽车业务领域的前景仍不清晰。Q2原本预期的汽车业务显著增长并未实现，未来两到三个季度内，特别是电动汽车市场仍存在高度的不确定性。但长期来看汽车领域情况将随着新增设计订单的增加逐步改善。 Q：能否详细解读公司向综合解决方案提供商转型过程中所推出的产品、涉及的终端市场以及预期的增长情况？ A：公司早年间便开始转型之路，尽管初期对转型的全貌尚不完全明晰，但已明确向电子商务即插即用解决方案的方向迈进。公司不再局限于半导体芯片销售，而是致力于提供包含全方位技术支持的整体解决方案。其核心策略在于将积累的专业知识货币化，即不直接生产产品，而是通过知识技术资产实现盈利。 目前，公司解决方案年收入接近2亿美元（不包括AI相关），占据总收入的20%至25%，且增速远超公司整体业务增长。这些解决方案，虽不完全等同于传统意义上的“模块”，但涵盖了从裸片、芯片到中间封装产品的多样化形态，旨在为客户创造远超单一芯片价值的增值体验。每个解决方案的附加值可达4美元至10美元不等，远超以往0.5美元至 1美元的芯片单价。 公司的解决方案业务广泛覆盖了公司目前所有市场领域，尤其在设计周期较长的市场中表现出色，通过定制化设计解决方案显著提升产品附加值。公司能够根据客户需求灵活调整服务内容，无论是单一芯片还是更为复杂的模块解决方案，均能满足市场需求。在AI电源及数据中心等前沿领域，公司凭借基于硅片的模块解决方案成为少数几家能够为AI应用提供关键支持的企业之一。 Q：公司在垂直电源传输领域的进展如何？ A：公司在垂直电源传输领域处于领先地位。该领域市场规模庞大且持续增长。公司之所以能脱颖而出，得益于其多年前为应对AI发展趋势而启动的前瞻性技术研发。 Q：企业数据是否仍然是第三季度Q3主要增长驱动因素之一？ A：企业数据领域预计在Q3将继续展现增长态势，但经历4个季度的增长，当前增长速度有所放缓。公司目前正在与多家企业合作进行设计，未来尚有许多机遇。 存储、计算和通信领域