美国天然气价格连续七周下跌，原油期货价格继续下行，欧美电力市场价格分化

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 美国天然气价格连续七周下跌；原油期货价格继续下行；欧美电力市场价格分化 ——欧美能源市场数据跟踪周报（0729-0802） 报告发布日期2024年08月06日 核心观点 美国天然气期货价格连续七周下跌 库存方面，截至2024年8月2日，欧盟27国的天然气在库储量达到972TWh，为最大储量的85.45%，较前一周+1.57pct，较上月+7.54pct，较去年同期-1.09pct。截至8月2日，德国天然气在库储量达到222TWh，为最大储量的89.60%，较前一周+1.11pct，较上月+7.73pct，较去年同期+1.33pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至7月26日，美国48个州可利用天然气库存总和为3249bcf，较前一周增加18bcf（+0.56%），较去年同期+7.23%。 价格方面，上周（07/29~08/02），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.03$/MMBtu（-4.4%）、11.17$/MMBtu （+16.1%）和11.39$/MMBtu（+11.6%）。 原油期货价格继续下行 上周EIA公布的数据显示美国原油总库存减少275万桶，为连续第五周较大幅度下降，再加上汽油库存大幅减少367万桶，旺季消费基本符合预期。美国劳工部公布 的7月非农就业数据大幅低于市场预期以及前值，同时下修了5-6月非农就业数据。加剧了市场对美国经济衰退的担忧，同时强化了降息预期。另外哈马斯领导人遭袭身亡事件使得中东地缘风险再度升温。在上述因素影响下，上周原油期货价格大幅 波动，上周五（0802）WTI和布伦特原油期货价格分别收于73.52美元/桶和76.81 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 美元/桶，较前一周五分别下跌3.64美元/桶和4.32美元/桶。 亚太动力煤现货价格小幅上涨 7月26日当周，南非理查德港现货FOB价为108.25美元/吨（+0.2%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为105.00美元/吨（-0.4%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为137.16美元/吨（+0.5%）。 欧美电力市场价格分化 上周除芬兰外欧洲主要国家电力市场日前交易价格普遍上涨。上周均价来看，芬兰 16.73EUR/MWh（-25.9%）、丹麦76.29EUR/MWh（+7.5%）、德国 79.19EUR/MWh（+3.9%）、法国53.42EUR/MWh（+6.8%）、荷兰 76.86EUR/MWh（+6.1%）、英国90.33EUR/MWh（+3.4%）。 美国方面，上周得州ERCOT次月交割（24年9月）的电力期货合约价格周均值为66.78$/MWh（-20.2%）、南加州SOCAL周均值55.41$/MWh（-20.7%）、新英格兰NEWPOOL周均值63.23$/MWh（+1.7%）、纽约NY周均值41.20$/MWh（-32.5%）。 投资建议与投资标的 欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。 风险提示 地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。 欧美天然气价格下跌；原油期货价格继续 下行；欧美电力市场价格分化：——欧美能源市场数据跟踪周报（0722-0726） 美国天然气价格连续五周下跌；原油期货价格震荡下行；欧美电力市场价格分化： ——欧美能源市场数据跟踪周报（0715-0719） 欧美天然气价格连续两周下跌；原油期货价格高位震荡；欧洲电力市场价格上涨： ——欧美能源市场数据跟踪周报（0708-0712） 2024-07-29 2024-07-25 2024-07-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、天然气行情回顾4 2、石油行情回顾5 3、煤炭行情回顾6 4、电力市场行情回顾7 5、行业资讯9 6、风险提示10 图表目录 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu）4 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）4 图3：德国天然气现有库存比例（%）4 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf）5 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶）5 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴）6 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴）6 图9：煤炭市场主要港口参考价格（FOB，美元/吨）6 图10：巴拿马型船平均租船价格（美元/天）7 图11：芬兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图12：丹麦电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图13：德国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图14：法国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图15：荷兰电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图16：英国电力现货市场日前交易价格（€/MWh）8 图17：美国电力期货滚动次月合约价格（$/MWh）9 表1：截至2024年8月2日，欧盟部分主要国家天然气库存（%）4 表2：欧洲部分主要国家上周（0729-0804）电力日前市场成交均价及环比变化汇总7 表3：美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9 1、天然气行情回顾 库存方面，截至2024年8月2日，欧盟27国的天然气在库储量达到972TWh，为最大储量的 85.45%，较前一周+1.57pct，较上月+7.54pct，较去年同期-1.09pct。截至8月2日，德国天然气在库储量达到222TWh，为最大储量的89.60%，较前一周+1.11pct，较上月+7.73pct，较去年同期+1.33pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至7月26日，美国48个州可利用天然气库存总和为3249bcf，较前一周增加18bcf（+0.56%），较去年同期+7.23%。 价格方面，上周（07/29~08/02），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.03$/MMBtu（-4.4%）、11.17$/MMBtu（+16.1%）和11.39$/MMBtu （+11.6%）。 图1：欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格（$/MMBtu） 英国NBP荷兰TTF美国HenryHub（右轴） 12012 10010 808 606 404 202 00 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/7 据来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：英国、荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元、能量单位转换为百万英热单位，以便横向对比 表1：截至2024年8月2日，欧盟部分主要国家天然气库存（%） 库存比例（%） 较前一周（pct） 欧盟27国 85.45 +1.57 德国 89.60 +1.11 意大利 88.00 +1.28 荷兰 80.93 +2.81 西班牙 98.17 +0.27 数据来源：GIE，东方证券研究所 图2：欧盟27国天然气现有库存比例（%）图3：德国天然气现有库存比例（%） 100 80 60 40 20 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 0 2020年2021年2022年2020年2021年2022年 2023年90%2024年2023年90%2024年 100 80 60 40 20 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 数据来源：GIE，东方证券研究所数据来源：GIE，东方证券研究所 图4：美国48个州可利用天然气库存（bcf） 201920202021202220232024 5000 4000 3000 2000 1000 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0 数据来源：EIA，东方证券研究所 2、石油行情回顾 石油方面，上周EIA公布的数据显示美国原油总库存减少275万桶，为连续第五周较大幅度下降，再加上汽油库存大幅减少367万桶，旺季消费基本符合预期。美国劳工部公布的7月非农就业数 据大幅低于市场预期以及前值，同时下修了5-6月非农就业数据。加剧了市场对美国经济衰退的担忧，同时强化了降息预期。另外哈马斯领导人遭袭身亡事件使得中东地缘风险再度升温。在上述因素影响下，上周原油期货价格大幅波动，上周五（0802）WTI和布伦特原油期货价格分别收于73.52美元/桶和76.81美元/桶，较前一周五分别下跌3.64美元/桶和4.32美元/桶。 图5：WTI原油期货结算价格（连续，美元/桶）图6：布伦特原油期货结算价格（连续，美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 期货结算价(连续):WTI原油 140 120 100 80 60 40 20 0 期货结算价(连续):布伦特原油 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2024-7 数据来源：IPE，wind，东方证券研究所数据来源：IPE，wind，东方证券研究所 据美国能源部数据显示，截至2024年7月26日，原油总库存量为8.08亿桶，较前一周减少275 万桶，连续第五周减少。其中战略石油储备3.75亿桶，较前一周增加69万桶，连续第三十三周 上升。汽油方面，截至2024年7月26日，汽油总库存量为2.24亿桶，较前一周减少367万桶。 图7：美国原油总库存量、战略石油库存量及单周战略石油储备释放量（右轴） 图8：美国汽油库存量（亿桶）及单周库存释放量（右轴） 战略石油库存释放量（万桶）原油库存量（亿桶） 战略石油储备（亿桶） 12 10 8 6 4 2 1000 800 600 400 200 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 汽油库存释放量（万桶）汽油库存量（亿桶） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-1 2022-4 2022-7 2022-10 2023-1 2023-4 2023-7 2023-10 2024-1 2024-4 2024-7 0-2000 -1000 -1200 数据来源：美国能源部