周跟踪：Blackwell量产节奏波动不改AI需求景气度，星网高轨02星发射

通信行业近一年市场表现 投资要点行业动向： 1）根据科创板日报引述Theinformation报道，英伟达Blackwell系列GPU 出货时间将被推迟至少3个月。该推迟或由于台积电在量产前夕发现Blackwell两片裸die连接硅片上存在设计缺陷，可能会降低生产良率并导致产品稳定性问题。该问题可能会导致GB200系列产品量产时间推迟到明年，并导致英伟达改变 了部分产品线规划（取消B100增加B200A）以利用宝贵的COWOS-L产能。首 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年8月6日 ——Blackwell量产节奏波动不改AI需求景气度，星网高轨02星发射 领先大市-A(维持) 周跟踪（20240729-20240804） 通信 资料来源：最闻 相关报告： 【山证通信】GB200引爆高速铜互连，探寻AI时代短距高密通信“最优解” -高速铜连接行业深度报告2024.8.5 【山证通信】巴黎奥运会首次展现ai＋体育应用场景，国内科技出海展现新实力-周跟踪（20240722-20240728）2024.7.29 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com 赵天宇 执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com 先，若量产时间推迟并不改GB200需求的旺盛，且H200芯片出货可作为弥补。其次，GB200原预定大规模出货时间也在明年，台积电可通过排产调整增加产能爬坡速度。最后，该事件反映了在英伟达每年一代的产品创新节奏对供应链的极高要求，算力、存力、运力组成了一个完整的系统，我们看好参与其中的光模块、铜连接公司的技术、产能壁垒。 2）美股科技公司2Q财报密集发布，不改对AI投资的坚定。亚马逊、谷歌、META、微软Q2资本开支合计516亿美金，同环比分别增长59%、19%，AI发展当前日新月异，由于“对AI投资不足的风险远高于投资过度”，美国科技巨头纷纷对未来AI投资指引乐观。当前AI算力已广泛应用于代码编写、推荐系统、云平台工具、终端copilot等，深层的价值远非表观投资回报率可衡量。由于美股经济数据不及预期以及Blackwell事件的影响，近期AI算力板块调整较多。我们认为1.6T光模块量产时间没有发生重大变化，同时2025铜连接市场需求有望再提升，下半年预期投资阶段可适当上看估值水平。 3）卫星互联网高轨02星成功发射，下周垣信组网首星或发射。根据西昌发布报道，8月1日，由航天科技五院抓总研制的卫星互联网高轨卫星02星在西昌发射中心由长征三号乙火箭成功发射。高轨卫星01和02星将是星网星座重要组成部分，承担着窄带通信服务和信号中继等任务，标志着星网星座组网的重大进展。此外，垣信星座首发一箭18星有望在下周于太原发射，开启低轨卫星批量组网新阶段。当前市场对卫星互联网投资主要处于主题投资阶段，我们认为产业发展的“加速度”重要性更高，将对市场预期形成较大提振，我们看好中长期业绩释放确定性。 建议关注：光通信板块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、万通发展、腾景科技；服务器产业链：浪潮信息、紫光股份、烽火通信、沪电股份、深南电路、金信诺；卫星互联网板块：上海瀚讯、海格通信、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、震有科技。 市场整体：本周（2024.07.29-2024.08.02）科创板指数涨0.80%，上证综指涨0.50%，申万通信指数跌-0.12%，深圳成指跌-0.51%，沪深300跌-0.73%，创业板指数跌 -1.28%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为卫星通信（+13.67%）、物联网 （+5.74%）、云计算（+3.38%）。从个股情况看，中国卫通、中国卫星、光环新网、海格通信、数据港涨幅领先，涨幅分别为+17.97%、+17.06%、+4.33%、+3.96%、 +3.95%。广和通、中天科技、意华股份、亨通光电、映翰通跌幅居前，跌幅分别为-18.65%、-5.94%、-5.02%、-4.58%、-4.57%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 目录 1.周观点和投资建议5 1.1周观点5 1.2建议关注6 2.行情回顾6 2.1市场整体行情6 2.2细分板块行情7 2.2.1涨跌幅7 2.2.2估值9 2.3个股公司行情9 2.4海外动向10 3.新闻公告10 3.1重大事项10 3.2行业新闻13 4.风险提示13 图表目录 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅6 图2：周涨跌幅卫星通信周表现领先7 图3：月涨跌幅卫星通信、物联网、液冷月表现领先8 图4：年涨跌幅设备商、光模块、光缆海缆年初至今表现领先8 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平9 图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平9 图7：本周个股涨幅前五（%）9 图8：本周个股跌幅前五（%）9 表1：建议重点关注的公司6 表2：海外最新动向10 表3：本周重大事项10 表4：本周重要公司公告11 表5：本周重要行业新闻13 1.周观点和投资建议 1.1周观点 1）根据科创板日报引述Theinformation报道，英伟达Blackwell系列GPU出货时间将被推迟至少3个月。该推迟或由于台积电在量产前夕发现Blackwell两片裸die连接硅片上存在设计缺陷，可能会降低生产良率并导致产品稳定性问题。该问题可能会导致GB200系列产品量产时间推迟到明年，并导致英伟达改变了部分产品线规划（取消B100增加B200A）以利用宝贵的COWOS-L产能。首先，若量产时间推迟并不改GB200需求的旺盛，且H200芯片出货可作为弥补。其次，GB200原预定大规模出货时间也在明年，台积电可通过排产调整增加产能爬坡速度。最后，该事件反映了在英伟达每年一代的产品创新节奏对供应链的极高要求，算力、存力、运力组成了一个完整的系统，我们看好参与其中的光模块、铜连接公司的技术、产能壁垒。 2）美股科技公司2Q财报密集发布，不改对AI投资的坚定。亚马逊、谷歌、META、微软Q2资本开支合计516亿美金，同环比分别增长59%、19%，AI发展当前日新月异，由于“对AI投资不足的风险远高于投资过度”，美国科技巨头纷纷对未来AI投资指引乐观。当前AI算力已广泛应用于代码编写、推荐系统、云平台工具、终端copilot等，深层的价值远非表观投资回报率可衡量。由于美股经济数据不及预期以及Blackwell事件的影响，近期AI算力板块调整较多。我们认为1.6T光模块量产时间没有发生重大变化，同时2025铜连接市场需求有望再提升，下半年预期投资阶段可适当上看估值水平。 3）卫星互联网高轨02星成功发射，下周垣信组网首星或发射。根据西昌发布报道，8月1日，由航天 科技五院抓总研制的卫星互联网高轨卫星02星在西昌发射中心由长征三号乙火箭成功发射。高轨卫星01 和02星将是星网星座重要组成部分，承担着窄带通信服务和信号中继等任务，标志着星网星座组网的重大 进展。此外，垣信星座首发一箭18星有望在下周于太原发射，开启低轨卫星批量组网新阶段。当前市场对卫星互联网投资主要处于主题投资阶段，我们认为产业发展的“加速度”重要性更高，将对市场预期形成较大提振，我们看好中长期业绩释放确定性。 1.2建议关注 板块公司 表1：建议重点关注的公司 光通信中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、万通发展、腾景科技服务器产业链浪潮信息、紫光股份、烽火通信、沪电股份、深南电路、金信诺 卫星互联网上海瀚讯、海格通信、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、震有科技 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.行情回顾 2.1市场整体行情 本周（2024.07.29-2024.08.02）科创板指数涨0.80%，上证综指涨0.50%，申万通信指数跌-0.12%，深圳成指跌-0.51%，沪深300跌-0.73%，创业板指数跌-1.28%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为卫星通信 （+13.67%）、物联网（+5.74%）、云计算（+3.38%）。 图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2细分板块行情 2.2.1涨跌幅 图2：周涨跌幅卫星通信周表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图3：月涨跌幅卫星通信、物联网、液冷月表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：年涨跌幅设备商、光模块、光缆海缆年初至今表现领先 资料来源：Wind，山西证券研究所 2.2.2估值 图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.3个股公司行情 从个股情况看，中国卫通、中国卫星、光环新网、海格通信、数据港涨幅领先，涨幅分别为+17.97%、 +17.06%、+4.33%、+3.96%、+3.95%。广和通、中天科技、意华股份、亨通光电、映翰通跌幅居前，跌幅分别为-18.65%、-5.94%、-5.02%、-4.58%、-4.57%。 图7：本周个股涨幅前五（%）图8：本周个股跌幅前五（%） 资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所 2.4海外动向 表2：海外最新动向 公司 日期 内容 英特尔 2024.07.30 全球市值最高的芯片制造商英伟达宣布了一系列软件更新，旨在让更多企业更容易使用生成式人工智能。这家芯片公司正式发布了Nvidiainferencemicroservices(NIMs)，这个软件包可以解决将AI用于特定目的所需的许多后勤问题。生成式AI是聊天机器人、语音识别和其他自动化人机交互背后的技术，通常需要协调众多硬件、软件和信息检索。许多公司不具备这方面的专业知识，所以英伟达试图就此提供服务并收取费用。英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋周一在丹佛举行的Siggraph大会上展示了该公司的最新产品。他在这个图形技术大会上试图说服尽可能多的行业开始使用英伟达的技术，在经济中普及人工智能。 亚马逊 2024.07.31 特拉华州联邦法院的文件报道，亚马逊称诺基亚侵犯了十几项与云计算技术相关的专利。亚马逊表示，诺基亚不当使用亚马逊云计算服务(AWS)来支持自己的云产品。 微软 2024.07.31 微软公司的Azure云服务季度增长放缓，令急于看到在人工智能产品上巨额投资回报的投资者感到失望。股价下跌。该公司周二在一份声明中说，截至6月30日的第四财季总收入增长15%，至647亿美元，调整后每股收益为2.95美元。分析师平均预估营收为645亿美元，每股收益为2.94美元。但作为微软近年来的主要增长引擎，Azure云计算服务当季收入增长29%，较前一季度31%的增幅有所放缓。DeepwaterAssetManagement的管理合伙人DougClinton表示：“这实际上是关于云服务的数据——它只需要再高一点。” 三星 2024.07.31 三星电子宣布，第二季度公司在设施建设方面的投资约合87.7亿美元。大部分设施投资都集中在半导体领域，负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门获得约合71.8亿美元的投资。 微软 2024.07.31 据报道，星巴克应用程序的故障与微软Azure问题有关。 资料来源：财联社，山西证券研究所 3.新闻公告 3.1重大事项 表3：本周重大事项 时间 拟增持 拟减持 拟回购 拟并购 拟定增 2024年7月29日2024年7月30日 中富通朗特智能 视源股份 2024年7月31日 鼎信通讯 工业富联 2024年8月1日 剑桥科技亿通科技 资料来源：Wind，山西证券研究所 表4：本周重要公司公告 公司 时间 公告类型 公告摘要 乐鑫科技 7月3