本周聚焦：ABS高频数据跟踪：4月零售资产质量略有企稳

证券研究报告|行业周报 2024年05月26日 银行 本周聚焦—ABS高频数据跟踪：4月零售资产质量略有企稳 一、ABS高频数据跟踪2024年4月零售资产质量 去年以来银行业零售资产质量普遍承压（国股行2023下半年平均个人贷款不良率提升10bps至1.17%），为了观察今年初以来银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的、当前仍处存续期的10款消费贷、信用卡ABS产品，发现： A、当期违约率基本企稳。2024年1月至4月各月份当期违约率分别为0.12%、0.14%、0.14%、0.14%，从趋势上看当前基本企稳。 B、逾期率增幅仍有波动。1月至4月各月逾期率分别为2.20%、2.48%、2.65%、2.92%，各月增幅分别为0.17%、0.28%、0.17%、0.27%。 注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 C、结构上：逾期90天以上贷款占比提升幅度1至4月分别为0.14%、0.19%、0.22%、0.19%，整体也相对稳定。 从4月单月的ABS数据来看，居民消费贷、信用卡资产质量或有一定企稳，与城镇失业率稳步下降（2月到达5.3%高点后连续两个月下降4月至5.0%）、居民收入预期指数回暖（去年12月到达低点95.3%后连续三个月回升至3月的98.4%）相对应，未来持续性仍可继续观察。 二、板块观点：受此前资金偏好转向高股息标的，优质银行的估值溢价显著收敛。近期全国性及各地方房地产政策加快出台，提振市场经济预期，资金风险偏好有所回升，对顺周期品种的关注度显著提升，优质银行的估值有望得到修复，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 此外，当前政策效力有待进一步发挥，低估值的高股息标的仍具备一定吸引力，建议持续关注渝农商行、沪农商行以及估值回调的国有大行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8518.50亿元，环比上周增加27.63亿元。 2）两融：余额1.54万亿元，较上周减少0.03%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额140.41亿，环比上周增加16.34亿。 5月以来共计发行510.22亿，同比减少194.10亿。其中股票型61.50亿，同 比减少60.88亿；混合型31.37亿，同比减少119.44亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为10619.40亿 元，环比上周增加2230.00亿元；当前同业存单余额16.49万亿元，相比4月 末增加4073.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.06%，环比上周增加4bps；5月发行利率为2.04%，较4月减少3bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.31%，环比上周 下降1bps，5月平均利率为1.31%，环比4月下降20bps。本周半年城商行银 票转贴现平均利率为1.44%，环比上周下降1bp，5月平均利率为1.44%，环比4月下降20bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.31%，环比上周增 加1bp。 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-052023-092024-012024-05 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 研究助理倪安峰 执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—地产政策组合拳有望继续提振顺周期》2024-05-19 2、《银行：哪些银行的资产质量有出清的迹象？》2024- 05-19 3、《银行：本周聚焦—24Q1货币政策执行报告：信贷与经济增长关系弱化》2024-05-12 请仔细阅读本报告末页声明 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债817.08亿，环比上周增加 404.77亿，年初以来累计发行9375.14亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行 879.65亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2本周主要新闻4 1.3本周主要公告5 附：周度数据跟踪6 风险提示10 图表目录 图表1：样本银行ABS当期违约率走势4 图表2：样本银行ABS逾期率走势4 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比4 图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比4 图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）6 图表6：本周金融板块表现（%）6 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）6 图表8：资金市场利率近期趋势7 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）7 图表10：股票日均成交金额和两融余额7 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元）7 图表12：银行转债距离强制转股价空间（元）7 图表13：各类银行同业存单发行情况8 图表14：非货币基金发行情况（亿份）8 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份）8 图表16：银行板块部分个股估值情况（2024/5/24）9 图表17：券商板块及部分个股估值情况（2024/5/24）10 图表18：保险股P/EV估值情况10 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行ABS当期违约率走势图表2：样本银行ABS逾期率走势 平安银行建设银行 常熟银行杭州银行 0.6%广发银行兴业银行总计 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 平安银行建设银行 常熟银行杭州银行 广发银行兴业银行总计 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 注：各家银行产品累计逾期率水平与产品发行时间也相关，发行时间越久，累计逾期率一般越高。 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 杭州银行 总计 广发银行 兴业银行 平安银行建设银行常熟银行 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 平安银行建设银行常熟银行杭州银行广发银行兴业银行总计 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 1.2本周主要新闻 【央行】5月20日，1年期、5年期以上LPR分别为3.45%、3.95%，均维持不变。 【财政部】1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%；一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5%。 【统计局】2024年4月，全国城镇失业率5.0%，上月为5.2%。。 【证监会】发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董高监所持股份及其变动管理规则》，进一步规范了大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为。 1.3本周主要公告 银行： 【中国银行】2024年总损失吸收能力非资本债券（第一期）发行完毕，共发行400亿 元。其中，品种一发行规模250亿元，票面利率2.25%，期限4年；品种二发行规模150 亿元，票面利率2.35%，期限6年。 【兴业银行】2024年第一期二级资本债券发行完毕，发行总额300亿元，票面利率为 2.50%，债券期限10年。 【沪农商行】2024年第一期小微企业贷款专项金融债券发行完毕，发行规模50亿元，票面利率2.23%，期限3年。 【工商银行】聘任刘珺先生为行长，提名刘珺先生为执行董事候选人、副董事长。 【常熟银行】每股分红0.25元，共派发6.85亿元，股权登记日2024年5月28日。 非银： 【中国银河】2024年度第三期短期融资券发行完毕，共发行20亿元，票面利率1.91%， 期限122天。 【华安证券】2024年度第二期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，票面利率1.95%，期限92天。 【东方财富】子公司东方财富证券股份有限公司2024年度第六期短期融资券发行完毕， 发行总额10亿元，票面利率2%，期限180天。 【东吴证券】2024年第七期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.15%，期限363天。 【西部证券】2024年第六期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率1.94%，期限90天。 【财通证券】2024年第二期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率1.98%，期限177天。 【国泰君安】因到龄退休原因，喻健先生辞去董事会秘书职务。 【中信证券】因到龄退休原因，杨明辉先生辞去总经理职务。 【国元证券】每股分红0.15元，共派发6.55亿元，股权登记日2024年5月29日。 附：周度数据跟踪 图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：本周金融板块表现（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 Ⅱ Ⅱ Ⅱ 300 煤电农银电交石沪保建食机通纺钢电非家商有证消医传基国汽建综计多轻房炭力林行力通油深险筑品械信织铁子银电贸色券费药媒础防车材合算元工地 及牧设运石 公渔备输化 用及 事新 业能 源 饮服行 料装金融 零金者化军 售属服工工 务 机金制产融造 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表8：资金市场利率近期趋势图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 银行间同业拆借加权利率:7天 10年期国债收益率（右轴） 3.0% 2.9% 2.8% 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2.2% 3.3% 3.1% 2.9% 2.7% 2.5% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 1.5% AAAAA+AA及以下 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：股票日均成交金额和两融余额图表11：股权融资和债券融资规模（亿元） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 成交金额（亿元）两融余额（万亿元，右轴） 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 1.3 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 债券承销股权承销 Wind 资料来源：，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股权融资包括IPO、定增、优先股、配股