政策半月观：下半年政策可能有三大类

宏观定期 政策半月观—下半年政策可能有三大类 近半月，年中政治局会议定调下半年政策基调，此后国常会抓落实、多部门召开年中工作会议、国务院召开“高质量发展”系列发布会。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.7.23-8.4）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月延续聚焦稳增长、促改革、稳信心，有7大焦点：一是7.30政治局会议，有不少新提法、新部署，直面困难、提振信心；统筹改革、发展、稳定，“以改革为动力促进稳增长、调结 构、防风险”；政策“持续用力、更加给力、狠抓落实”等；二是7.31国常会，核心在于落实二十届三 中全会以及年中政治局会议部署，包括加大宏观调控力度，“研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”“进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更 证券研究报告|宏观经济研究 2024年08月04日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《各部委各地学习三中全会的信号》2024-07-23 2、《PMI连续3月收缩，怎么看、怎么办？》2024--31 多积极信号”；三是央行、证监会等多部门年中会议，关注下半年对货币政策、外汇、资本市场重点工 作部署，如货币政策把着力点更多转向惠民生、促消费，推进外汇领域深层次改革和高水平开放，切实维护资本市场平稳运行等；四是“高质量发展”系列发布会，财政部、发改委多部门重点解读如何落实二十届三中精神及做好下半年工作，关注更多改革细节，如消费税后移征收环节并下划地方将“分品目、分步骤稳妥实施”，央企未来5年预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿等；�是央行下调MLF利率20BP，此次“意外”降息在于月内二次操作MLF、并不常见，且降幅20bp、超过逆回购利率和LPR的10bp，为非对称降息，旨在稳增长、进一步淡化MLF利率政策色彩、加快利率调控机制改革；六是3000亿加码设备更新和消费品换新，进一步加大了对重点领域更新换新的补贴力度，补贴范围也有所扩大；七是国务院促进服务消费高质量发展，涵盖基础消费、新型消费、改善型消费、服务消费等，也提及“推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量”等；其他可关注，国务院新型城镇化战略�年行动计划，郑州取消新房“限价”，证监会进一步全面深化资本市场改革外资机构座谈会，推进REITs常态化发行，构建碳排放双控制度体系等。继续提示：年中政治局会议定调下半年政策要“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”，预计下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 一、重要会议与政策：关注年中政治局会议、央行“意外”降息、3000亿加码设备更新和消费品换新。 1、重要会议：关注年中政治局会议定调、国常会抓落实、多部门年中工作会议、“高质量发展”发布会。 >7.29-8.1证监会、央行、外管局召开年中工作会议，关注下半年对货币政策、外汇、资本市场重点工作部署：1）继续实施好稳健的货币政策，加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费，扎实做好金融支持融资平台债务风险化解；2）推进外汇领域深层次改革和高水平开放，包括提升经常项目便利化水平、稳步推动资本项目高质量开放、有序推进外商直接投资外汇管理改革等；3）切实维护资本市场平稳运行，更大力度服务实体经济回升向好，推动股票发行注册制走深走实，培育高质量上市公司，着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险等。 >7.31国常会，核心在于落实好二十届三中全会以及7.31政治局会议部署，一是加大宏观调控力度，既要对已出台政策抓好落实，也要“研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”；二是强信心，“进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号”。 >7.30政治局会议，有不少新提法、新部署：直面困难、提振信心；统筹改革、发展、稳定，“以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险”；政策“持续用力、更加给力、狠抓落实”，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”，也要“增强底线思维、保持战略定力”。此外，防止“内卷式”恶性竞争；畅通落后低效产能退出渠道；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；整治形式主义为基层减负等。我们预计，下半年政策大体可能有三大类：短期应会有稳增长的增量政策，比如地方化债、核心城市再松地产、地产收储规模扩大等；“一批条件成熟、可感可及的改革举措”；更大力度的刺激政策可能仍需等待。 >国务院“高质量发展”系列发布会，财政部、发改委、国资委等多部门参加下重点解读如何落实二十届三中全会精神及做好下半年经济工作，重点关注：1）深化财税体制改革方面，将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑央地收入划分、税收征管能力等因素，分品目、分步骤稳妥实施；2）设备更新方面，下半年央企要增加“三新投入”，包括加大科技创新投入、加大产业焕新投入、要加大设备更 请仔细阅读本报告末页声明 07-31 3、《新变化、新思路—逐句解读7.30政治局会议 2024-07-30 4、《上半年财政收支数据的信号》2024-07-23 5、《并不简单—央行7月降息的背后》2024-07-22 新投入，未来5年预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿；3）推进市场体系改革方面，将推动出台完善市场准入制度的意见，发布新版市场准入负面清单，同时推出一批放宽市场准入特别措施，也会深化要素市场化配置综合改革试点，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动、高效配置。 >其他可关注：7.30政治局第十六次集体学习，聚焦推进现代边海空防建设；7.26证监会召开进一步全面深化资本市场改革外资机构座谈会，强调有序扩大资本市场制度型开放，提升外资机构投资便利性； 7.25政治局常委会研究部署防汛抗洪救灾工作，全力开展抢险救援救灾，加强统筹部署和超前预置。 2、部委政策：关注新型城镇化5年行动、央行“意外”降息、3000亿加码设备更新和消费品换新。 >8.3国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，属于此前二十届三中和7月政治局会议精神 的落实，共6方面20项重点任务，包括：1）挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力；2）激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力；3）培育壮大数字、绿色、健康等新型消费；4）增强服务消费动能；5）优化服务消费环境；6）强化政策保障。 >7.31国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略�年行动计划》，提出实施新一轮农业转移人口市民化行动，核心举措包括进一步深化户籍制度改革（放开放宽除个别超大城市外的落户限制，推行以经常居住地登记户口制度）、保障随迁子女在流入地受教育权利、完善农业转移人口多元化住房保障体系、扩大农业转移人口社会保障覆盖面、健全常住地提供基本公共服务制度、促进农业转移人口在城镇稳定就业、健全进城落户农民农村权益维护政策、完善农业转移人口市民化激励政策等。 >7.26发改委印发《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》关注四大新变化：一是审核内容更加聚焦重点，厘清政府与市场边界，如发改委不再对应当由市场自主决策和企业自行办理的事项作出要求；二是适用范围拓宽，进一步激发市场活力，增加清洁高效的燃煤发电、养老设施等资产类型，适当放宽部分行业项目和首发规模较大项目的可扩募资产规模要求，进一步提高回收资金使用灵活度；三是简化申报推荐流程；四是进一步明晰权责，确保项目质量。 >7.25央行降息，下调MLF利率20BP，央行本次降息有两大“意外”：一是月内二次操作MLF、并不常见，二是降幅20bp、超过逆回购利率和LPR的10bp，为非对称降息。具体看，有三大“考量”：一是稳增长，二是缓解银行间流动性压力，三是进一步淡化MLF利率政策色彩、加快利率调控机制改革。继续提示：货币不是万能的”，本轮降息实际效果可能有限，实质性稳增长亟待更多组合拳，尤其是地产端、财政端，再降准降息也仍可期（详见前期报告《MLF“意外”降息20BP的背后》）。 >7.24财政部等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排 3000亿元左右超长期特别国债资金，加码支持大规模设备更新和消费品以旧换新，包括：一是进一步加大了对重点领域更新换新的补贴力度，如提高汽车报废更新、老旧营运车船报废更新、农业机械报废更新、新能源公交车及动力电池更新等方面的补贴标准；二是扩围，设备更新将支持范围扩大到能源电力老旧电梯等领域，在消费品以旧换新将个人消费者乘用车置换更新、旧房装修等都纳入支持范围。 >其他可关注：7.31国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》；7.31人社部等三部门联合发布19个新职业，包括新增网络主播、网络安全等级保护测评师、云网智能运维员等。 二、地方政策：地方继续发力稳经济、多地继续发放消费，北京推进家电换新、上海推动创业投资。 地方继续发力稳经济、多地继续发放消费券，天津滨海新区、芜湖、郑州等继续发放消费券，基本都涵盖汽车、家电、餐饮、旅游景区等，以释放消费潜力，此外，上海推动创业投资、北京推进家电换新。 三、行业与产业政策：各地继续松地产，关注郑州取消新房“限价”；央企成立新型储能创新联合体。 1、各地继续加码松地产，郑州取消新房“限价”，多地推进“以旧换新”、放松住房公积金提取条件，其中江阴支持房地产开发企业开展“直接收购”式“以旧换新”业务，提档升级国企收购模式，鼓励支持其他房企直接收购，黄石支持“以旧换新”下可提取本人、配偶、父母及子女公积金支付房款。 2、央企成立新型储能创新联合体。7.30央企新型储能创新联合体启动会在京召开，攻关一批新型储能首台（套）技术装备、首批次材料、首版次软件，已围绕“高安全、低成本化学储能”“高效率、低成本物理储能”“规模化支撑技术”“多场景应用实证”等，在能源、通信、航天等布局57项重点攻关任务。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：关注年中政治局会议、央行“意外”降息、3000亿加码设备更新和消费品换新5 重要会议：关注年中政治局会议定调、国常会抓落实、多部门年中工作会议、“高质量发展”发布会5 央行、证监会、外汇管理局：2024年下半年工作会议5 中共中央：政治局集体学习5 国常会：优化强化宏观政策6 中共中央：年中政治局会议召开6 国务院：高质量发展系列发布会7 证监会：进一步全面深化资本市场改革外资机构座谈会9 中共中央：政治局常务委员会9 部委政策：关注新型城镇化5年行动、央行“意外”降息、3000亿加码设备更新和消费品换新10 国务院：促进服务消费高质量发展10 国务院：加快构建碳排放双控制度体系10 国务院：新型城镇化战略�年行动计划10 人社部：新增网络主播等19个新职业11 发改委：全面推动REITs常态化发行12 央行：MLF“意外”降息20BP12 财政部等：加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新12 地方政策：地方继续发力稳经济、多地继续发放消费，北京推进家电换新、上海推动创业投资14 行业与产业政策：各地继续松地产，关注郑州取消新房“限价”；央企成立新型储能创新联合体15 各地继续加码松地产15 央企新型储能创新联合体成立15 风险提示15 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.7.23-8.4）4 图表2：国新办“高质量发展”系列发布会要点8