政策半月观：稳信心、稳增长可能有一揽子刺激政策

宏观定期 政策半月观—稳信心、稳增长可能有一揽子刺激政策 稳增长政策不断加码，稳地产、降准等政策落地，但11月出口大降，近半月高频数据显示经济仍弱。后续政策怎么走？针对上述问题，我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委的重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2022.11.29-12.11）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策仍主要围绕稳增长、稳信心：一是防疫政策再优化，如12.7“新10条”； 二是地产再放松，11.28证监会放松房企股权融资，“第三支箭”正式落地。此外，关注转型金融（钢铁、煤电、建筑建材、农业）、REITs扩围、煤炭保供、上市央企服务（估值回归合理水平、专业化整合）、远程医疗等。继续提示：11月出口、进口均连续第二个月负增、且跌幅再扩大，结合11月PMI大降、近半月高频数据延续疲软等，指向当前经济下行压力大、内需外需均弱，政策仍将全力稳增长。维持我们年度报告的判断：政策端，2023年将偏积极、偏放松，全力稳信心、稳增长、扩内需、中央加杠杆、抓落实，核心是促消费（防疫优化）、稳地产、松货币、宽财政、强产业、促改革；配置端，2023年对经济不宜悲观，触底回升是大方向、但难以线性修复，对权益可以乐观点，对债券不可太乐观、但利率难以大幅上行也难以持续上行。短期有4大关注点：一是中央经济工作会议（按惯例12月中下旬）；二是可能的刺激政策，包括年底年初大概率降息、尤其是降LPR，对地产定调更积极、可能进一步放松需求端，安全产业链可能出“实招”等；三是疫情进展；四是美联储加息节奏，12.15会议可能转为加50BP。 一、重要会议与政策：稳增长、防疫优化、松地产；关注转型金融、REITs扩围、煤炭保供、央企服务 1、重要会议：继续发力稳增长；房企融资“第三支箭”落地；加大转型金融力度、扩大REITs范围 >12.10央行在上海外滩峰会上表示，除绿色金融外，加大转型金融（支持经济低碳转型）力度和质效，已 组织开展了钢铁、煤电、建筑建材、农业4领域转型金融标准研究，条件成熟时将公开发布，满足高碳行业低碳转型的合理融资需求。此外，也将创新股权类融资工具、证券化产品、保险和担保等风险缓释工具 >证监会12.8在中国REITs论坛2022年会上表示进一步扩大REITs范围，尽快覆盖新能源、水利、新基建等领域，加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块；11.28证监会决定在房企股权融资方面调整优化5项举措，“第三支箭”落地，维持此前观点，目前地产政策的效果尚未显现，核心仍是需求不足、信心不足、疫情反复等制约，叠加收入下滑、人口压力等中长期约束。预计，后续在地产景气真正企稳前，政策仍将进一步放松尤其是需求端，比如进一步下调5年期LPR、北上广深等核心城市部分放松限购限贷等。 >多部门继续发力稳增长，12.6水利部强调，用好政策性开发性金融工具，既要做好今年底水利项目开工也要做好明年项目筹划工作；11.30外管局表示加大对小微企业和“三农”支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在降准25BP的基础上，额外多降25BP；11.30发改委再强调继续落实稳经济一揽子政策和接续政策，紧紧抓住今年最后一个月的时间。 2、部委政策：疫情防控再优化；做好迎峰度冬煤炭保供稳价、央企综合服务、政府采购脱贫地区农副产品 >12.10财政部表示将于12.12发行特别国债7500亿元，用于偿还当月到期的2007特别国债，不增加赤字 >12.7国务院发布优化疫情防控“10条”，预示后续消费场景和工作场景将不断恢复，有助于消费端的底部回升。维持此前观点，受制于疫情演化，叠加储蓄释放效应有限，本轮消费的实际修复幅度仍需观察。 >11.30发改委部署迎峰度冬煤炭保供稳价工作，一是抓增产，组建成立增产能工作专班，督促各产煤省区和央企全力挖潜扩能增产，二是充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力。 >其他可关注：12.5财政部等部门发布《进一步做好政府采购脱贫地区农副产品有关工作的通知》，明确供应商应“有较强的产业带动能力和明确的联农带农机制”；12.2上交所发布《中央企业综合服务三年行动计划》，围绕推动央企估值回归合理水平、专业化整合、完善中国特色现代企业制度；11.30工信部公布45个国家先进制造业集群名单，包括高端装备、新材料、生物医药等，覆盖了制造强国建设重点领域。 二、地方政策：继续促消费、保市场主体，多地率先出海“抢订单”；关注广东试点新能源参与市场交易 >地方继续发力稳增长，一是促消费，伴随防疫政策不断优化，12.8上海、深圳发文促进文旅消费，珠海广州、西藏多地再发消费券；二是保市场主体，北京12.8金融支持复工复产，12.6出台年内第三波助企纾困措12条；三是稳外贸，近期，四川、江苏、浙江等地已抢先出境，组织企业出海“抢订单”。 >其他需关注：12.1广东试点开展新能源发电主体参与现货市场交易，引导风电、光伏电站优化规划布局 建设和运行；北京、上海等地围绕双碳等发布多项产业规划，包括推进分布式光伏发电、燃料电池汽车等三、行业与产业政策：地产延续放松，进一步加大房企融资支持；中医药信息化、新型显示产业获支持 1、进一步出台松地产政策，加大房企融资支持。需求端，更多核心一二线放松限购，如厦门放松岛外限购，青岛、芜湖、安庆等多地对多子女家庭提高公积金贷款额度。供给端，一是多家银行与房企签署战略合作协议，围绕房地产开发贷、并购贷、债券承销与投资、预售资金监管保函、内保外贷等业务，满足房企合理融资需求。二是地方政府继续组织政银企对接，如深圳召开政银企对接会落实好“金融16条”。 2、中医药信息化发展规划出台，远程医疗、互联网诊疗获支持。12.6国家中医药管理局印发《“十四🖂”中医药信息化发展规划》，鼓励各地建设智慧中医医院、中医互联网医院，发展远程医疗和互联网诊疗。3、推动显示产业向价值链中高端跃进。11.30工信部在2022世界显示产业大会表示，全力攻克新型显示 领域关键核心技术，推动我国新型显示产业向价值链中高端跃进，更好赋能消费电子、数字医疗等领域。风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 证券研究报告|宏观经济研究 2022年12月11日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理朱慧 执业证书编号：S0680122040023邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《政策半月观：可能降息和再松地产，紧盯12 月重要会议》2022-11-28 2、《博弈新均衡—2023年宏观经济与资产展望》 2022-12-10 3、《2023年政策的大方向—兼评11月出口大降》 2022-12-07 4、《高频数据半月观：生产降、拿地弱、物流冷，政策效果何时显？》2022-12-04 5、《11月PMI超预期下行的背后》2022-11-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 重要会议与政策：防疫再优化、地产再放松；关注转型金融、REITs扩围、煤炭保供、上市央企服务3 重要会议：继续发力稳增长；房企融资“第三支箭”落地；加大转型金融开度、扩大REITs范围3 央行：加大金融支持经济低碳转型的力度和质效3 证监会：进一步扩大REITS试点范围；支持房企融资的“第三支箭”落地4 多部门：继续落实好稳经济一揽子政策和接续政策4 部委政策：疫情防控再优化；做好迎峰度冬煤炭保供稳价、央企综合服务、政府采购脱贫地区农副产品5 财政部：发行特别国债为等额续作，不增加赤字5 国务院：进一步优化落实疫情防控10条措施5 财政部等：做好政府采购脱贫地区农副产品工作5 上交所：3方面做好央企综合服务5 工信部：45个国家先进制造集群公布6 发改委：做好迎峰度冬煤炭保供稳价6 地方政策：继续促消费、保市场主体，多地率先出海“抢订单”；关注广东试点新能源参与市场交易6 加力促消费、助企纾困，多地率先出海“抢订单”6 北京、上海、杭州等地围绕双碳、新能源等发布多项产业规划8 行业与产业政策：地产延续放松，进一步加大房企融资支持；中医药信息化、新型显示产业获支持9 需求端继续花式松地产，供给端加大房企融资支持9 中医药信息化发展规划出台，远程医疗、互联网诊疗获支持10 推动新型显示产业向价值链中高端跃进10 风险提示10 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2022.11.28-12.11）3 图表2：各地加力促消费、促文旅恢复、助企纾困7 图表3：北京、上海、杭州等地围绕双碳、新能源等发布多项产业规划8 图表4：地产继续放松，关注厦门放松岛外限购、多地针对多孩家庭提高贷款上限9 总体看，近半月政策仍主要围绕稳增长：一是防疫再优化，如12.7疫情防控优化“新10条”；二是地产再放松，11.28证监会放松房企股权融资，“第三支箭”正式落地。此外，关注转型金融（钢铁、煤电、建筑建材、农业）、REITs扩围、煤炭保供、上市央企服务（估值回归合理水平、专业化整合）、远程医疗等。 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2022.11.28-12.11） 领域近半月（11.28-12.11）重要会议与政策跟踪 12.7国务院发布优化疫情防控“10条”，预示后续消费场景和工作场景将不断恢复，有助于消费端的底部回升。维持此 点，受制于疫情演化，叠加储蓄释放效应有限，本轮消费的实际修复幅度仍需观察。12.6水利部强调，用好政策性开发性金融工具，既要做好今年底水利项目开工，也要做好明年项目筹划工作； 11.30外管局表示加大对小微企业和“三农”支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5 中25BP的基础上，额外多降25BP。 央 稳11.30发改委再强调继续落实稳经济一揽子政策和接续政策，紧紧抓住今年最后一个月的时间。11.30发改委部署迎峰度冬煤炭保供稳价工作，一是抓增产，组建成立增产能工作专班， 增增产，二是充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤 长11.28证监会决定在房企股权融资方面调整优化5项举措，“第三支箭”落地 现，核心仍是需求不足、信心不足、疫情反复等制约，叠加收入下滑、人口稳前，政策仍将进一步放松尤其是需求端，比如进一步下调5年期LPR、 地地方继续发力稳增长，一是促消费，伴随防疫政策不断优化，12消费券；二是保市场主体，北京12.8金融支持复工复产，12. 方苏、浙江等地已抢先出境，组织企业出海“抢订单”。 需求端，更多核心一二线放松限购，如厦门放松岛供给端，一是多家银行与房企签署战略合作协 贷等业务，满足房企合理融资需求。二是12.6国家中医药管理局印发《“十 程医疗和互联网诊疗。 产业12.1广东试点开展新能源11.30工信部在2022 进，更好赋能消 12.10央行 电、建 其他 资料来源：中国政府网、各部委官网、地方公积金管理中心、上海证券报等，国盛证券研究所 重要会议与政策：防疫再优化、地产再放松；关注转型金融、 REITs扩围、煤炭保供、上市央企服务 重要会议：继续发力稳增长；房企融资“第三支箭”落地；加大转型金融开度、扩大REITs范围 央行：加大金融支持经济低碳转型的力度和质效事件：12月10日，央行在上海外滩峰会上发言。 主要内容：强调将加大金融支持经济低碳转型的力度和质效，于2021年启动的转型金融研究工作，目前已初步明确了转型金融的基本原则，并组织开展了钢铁、煤电、建筑建材、农业等四个领域转型金融标准研究，条件成熟时将公开发布，为满足高碳行业低 碳转型的合理融资需求提供依据。此外，大力增加转型金融产品与服务供给，支持具有明确低碳转型策略、内部治理完善的企业获得多种形式的融资。 简评：总体看，当下央行助力推动双碳目标，在于绿色金融和转型金融两大抓手，既鼓励发展新能源和绿色低碳的产业项目，也推动传统高碳行业和经济活动的低