家用电器：俄乌冲突第三年：热泵景气拐点或将至

俄乌冲突背景下的热泵市场分析与展望

热泵出口趋势与市场需求

• 出口拐点显现：2023年及2024年上半年，中国热泵（含热泵式空调）及零部件出口额出现下滑，尤其是压缩式热泵出口量和额度分别同比减少，显示出口市场面临挑战。然而，2024年第二季度的出口数据相比第一季度有显著改善。
• 需求回暖预期：随着欧洲天然气价格的下降和电价的相对稳定，预计下半年热泵市场需求有望回暖。

市场回顾与影响因素

• 经济性考量：天然气价格的下降导致热泵经济性降低，影响了短期需求。通过计算不同能源价格下的热泵投资回报期，可以看出经济性变化对消费者选择的影响。
• 政策驱动：欧洲国家通过长期补贴和刺激措施来促进热泵的安装，尤其是在欧盟层面，旨在进一步完善相关政策，以推动热泵市场的健康发展。

全球竞争格局

• 中国供应链优势：中国在全球热泵生产中占据主导地位，尤其在空气源热泵领域。预计未来欧洲本土化生产政策可能对热泵整机出口企业产生一定影响，但对零部件企业来说，仍有较大市场渗透空间。

投资策略与关注点

• 投资建议：看好热泵行业的长期发展，重点关注美的集团的海外热泵产能落地、格力电器、海尔智家、申菱环境的热泵产品布局，以及日出东方等出口代工企业的表现。零部件方面，推荐关注儒竞科技、大元泵业、英华特、海立股份等企业。
• 风险因素：包括欧洲市场需求恢复不确定性、海外关税变动、补贴政策不及预期、原材料成本波动、海运费变化等。

结论

面对俄乌冲突带来的复杂国际形势，热泵市场呈现出明显的波动。短期内，经济性和政策支持是影响热泵需求的关键因素。长远来看，随着欧洲天然气价格的稳定以及各国政策的推动，热泵市场有望迎来新的发展机遇。中国市场在全球热泵供应链中的地位重要，应密切关注政策变化和技术进步，以把握市场机遇。