铝月报：俄乌冲突影响减弱，铝市关注宏观拐点确认

本报告对铝市进行了分析，重点关注宏观拐点确认。宏观方面，国内3月制造业PMI跌破荣枯线，稳增长预期下预计二季度将进一步有政策落地，降准降息仍有空间；美联储3月正式开启加息周期，预计5月份开启缩表，市场通胀水平将影响后续加息的进程和幅度。供需方面，上游国产铝土矿整体较为紧张，海外矿运费大幅上涨，铝土矿价格较为坚挺；氧化铝受多重突发事件影响，市场不确定因素增加，3月底价格有所止跌企稳。中游来看，国内电解铝3月开工率大幅提升，企业利润保持高位水平；俄乌局势演变影响海外市场，外强内弱局面仍将延续一段时间；3月底国内电解铝库存逐步转为去库，LME库存仍旧处于历史低位水平。下游方面，疫情因素影响下铝下游整体开工不及预期；沪铝比值走低，铝板带箔出口旺盛。综上所述，铝价整体外强内弱，但年内继续上涨动能或有所不足，等待宏观市场拐点的再次确认。建议投资者关注沪铝4月份的高位调整，下方参考支撑位21000元/吨一线，上方参考压力位24000元/吨一线。