1H24E 预览 ： 关注 Android 恢复和智能技术增长

1H24E预览：关注Android恢复和智能技术增长 通达将于8月28日公布1H24业绩我们估计2016年上半年的收入/净利润为26亿港元/ 3500万港元（同比- 10% / + 82%），主要受Adroid智能手机复苏、海外家用和体育用品客户的库存恢复、网络通信路由器对Wifi - 7升级的需求回升以及每个细分市场的GPM稳定的推动。展望2H24/ FY25E，我们预计手机复苏，ASP稳定，家用和体育用品订单获胜。我们对马来西亚工厂的扩建也持积极态度，以满足非手机客户的需求。我们将FY24 - 25E每股收益下调了23 - 32%，以反映苹果业务处置和Adroid市场竞争。维持买入，新TP为0.13港元，基于2012财年的6.0倍市盈率。 目标价0.13港元（先前TP为0.14港元）涨/跌73.6%现价0.08港元中国科技亚历克斯NG(852) 3900 0881 Android需求和稳定的GPM将推动1H24E盈利复苏。对于消费电子部门（包括。手机，智能电气，网络通讯。），我们估计上半年的销售额为19.98亿港元（而上半年的销售额为23.9亿港元），主要受上半年处置苹果业务的拖累（上半年的销售额为3.5亿港元，上半年的销售额为9.63亿港元）。按细分市场来看，我们预计在Adroid需求复苏的情况下，手机的金属/非金属销售额在上半年同比增长36% / 1%。由于有利的市场政策和客户订单增加，我们预测智能电器的收入为2亿港元，网络通信销售额为2.46亿港元（同比增长15%- 23财年32%），由于巴黎奥运会Wifi - 7升级的路由器需求回升。对于家用和体育用品，我们预计在海外库存补充和新客户扩张的推动下，销售额为5.52亿港元（同比增长25%）。总体而言，我们预计1H24净利润同比增长82%，这要归功于Adroid业务复苏、稳定的GPM和更好的运营效率。 李汉青 库存数据 2H24 / FY25E：手机持续复苏，马来西亚工厂增加和稳定的网络通信。我们预计，随着ASP稳定和竞争缓解，网络通信业务稳定以及家用和体育用品需求的增强，手机业务将在2025年出现更好的复苏。此外，我们对马来西亚工厂的产能增长持积极态度，以支持客户的需求，并将客户产品开发扩展到2027年。尽管网络通信项目放缓，管理层。引导了FY25E的高两位数增长。 预计在FY24 / 25E盈利恢复；维持买入。我们将FY24 - 25E每股收益估计值下调了23 - 32％，以反映苹果业务处置的影响和Android市场竞争。我们的新TP为0.13港元，是基于超过6.0倍的FY25 P / E的市盈率为4.8倍/ 3.5倍的FY24 / 25E P / E（低于10年平均值的1sd为7倍），我们认为该股具有吸引力。维持买入。 来源：FactSet 相关报告： 1）更健康的资产负债表和Android推动盈利能力恢复的动力 业务- 2024年1月2日（链接） 3)Android复苏，苹果份额增长和非智能手机业务订单增长- 2023年9月11日（链接） 4)1H23预览：在行业逆风中收入疲软；预计智能手机将在2023年8月4日-下半年复苏（链接） 收益修订 估价 以0.13港元的新TP维持买入 我们的新TP为0.13港元，是基于FY25财年6.0倍以上的市盈率。我们认为该股目前的估值为FY24 /25E财年4.8倍/ 3.5倍市盈率相当有吸引力（远低于Hist. P / E的1SD），因为我们预计FY24 - 25E的收益恢复和新业务增长。 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关，或将直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。