更健康的资产负债表和 Android 推动盈利能力恢复的势头

根据所提供的研报内容，以下是针对通达（698 香港）的总结：

主要亮点：

• 资产负债表健康：通达的资产负债表因处置苹果业务获得约15亿港元的净收益，这有助于改善整体盈利能力。
• 增长动力：预计手机外壳业务将受益于Android需求复苏、小米、荣耀/华为等客户份额增长、家用和体育用品需求以及AI服务器的冷却模块需求，推动2024-2025年的增长。
• 业务展望：2024年，手机外壳业务预计同比增长15%，家用和体育用品业务同比增长13%，智能电器和网络通信业务分别增长10%。整体非苹果业务预计在2024财年同比增长34%。
• 估值：基于6倍的2024财年市盈率，新的目标价设定为0.14港元，当前股价为0.07港元，提供了吸引人的风险/回报比例。

详细数据概览：

• 收入：预计2024财年总收入6009百万港元，2025财年6487百万港元，2026财年6848百万港元。
• 净利润：预计2024财年净利润277.9百万港元，2025财年324.8百万港元。
• 每股收益：预计2024财年每股收益为2.86港元，2025财年为3.34港元。
• 市盈率：基于2024财年的市盈率为3.0倍，2025财年为2.5倍。
• 市净率：估值为0.1倍。

风险与挑战：

• 需求复苏速度：安卓需求复苏的速度可能会慢于预期。
• 新工厂产能：新工厂的产能增长可能不如预期。
• 新订单获取：获取新订单的力度可能低于预期。

结论：

通达的业务处置和产品组合优化有望在短期内提振盈利，特别是通过聚焦于非苹果业务和高增长领域，如手机外壳、家用和体育用品。虽然面临市场竞争和宏观经济不确定性，但考虑到当前估值水平和增长潜力，分析师维持买入评级。