【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年07月21日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20230721 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230720》 2023-07-20 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230719》 2023-07-19 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230718》 2023-07-18 《【华创固收】数据筑底，政策脉冲下回稳可期 ——6月经济数据解读》 2023-07-17 《【华创固收】转债市场日度跟踪20230717》 2023-07-17 市场概况：今日转债成交情绪较弱，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.03%、上证综指指数环比下降0.06%、深证成指指数环比下降0.06%、创业板指指数环比上涨0.35%、上证50指数环比上涨0.10%、中证1000指数环比下降0.11%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.21%、大盘价值环比下降0.44%、中盘成长环比下降0.21%、中盘价值环比下降0.17%、小盘成长环比上涨0.03%、小盘价值环比上涨0.17%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为383.20亿元，环比减少4.51%；万得全A总成交额为7122.24亿元，环比减少9.57%；沪深两市主力净流出214.93亿元，北向资金净流入58.25亿元；十年国债收益率环比降低1.35bp至2.61%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 118.57元，环比昨日上升0.03%。其中偏股型转债的收盘价为150.41元，环比 下降0.07%；偏债型转债的收盘价为108.46元，环比上升0.08%；平衡型转债的收盘价为120.98元，环比上升0.04%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比29.50%，较昨日环比下降0.2pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比10.10%，较昨日上升0.79pct；收盘价在100元以下的个券有16只。价格中位数为122.19元，环比昨日下降0.34%。 转债估值：估值压缩。百元平价区间转股溢价率为27.02%，环比昨日下降0.78pct；整体加权平价为86.20元，环比昨日上升0.10%。偏股型转债溢价率为11.38%，环比下降0.73pct；偏债型转债溢价率为78.03%，环比上升1.24pct；平衡型转债溢价率为27.28%，环比下降0.17pct。 行业表现：今日正股行业指数下跌占比过半，共计18个行业下跌。涨幅前三位为食品饮料（+2.09%）、美容护理（+1.67%）、房地产（+1.61%）；跌幅前三行业为机械设备（-1.08%）、电力设备（-0.93%）、汽车（-0.90%）。 转债市场共计16个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-1.75%）、农林牧渔 （-1.64%）、汽车（-1.14%）；涨幅前三位行业为国防军工（+0.37%）、医药生 物（+0.36%）、建筑装饰（+0.31%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.06%、制造环比-0.34%、科技环比-0.44%、大消费环比-0.28%、大金融环比+0.18%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.2pct、制造环比+0.66pct、科技环比-1.1pct、大消费环比-1.2pct、大金融环比+0.052pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.05%、制造环比-0.68%、科技环比+0.09%、大消费环比+0.60%、大金融环比+0.24%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.11pct、制造环比-0.52pct、科技环比-0.59pct、大消费环比-0.34pct、大金融环比+0.13pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等。 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债383.20亿，A股7122.24亿图表410Y国债收益率：-1.35BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-214.93亿元图表6北向资金：+58.25亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 沪深两市主力净流入额(亿元) 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,100 1,800 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元转债溢价率：-0.78pct图表8整体加权平均平价：+0.10% 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 90-100（含100） 92 90 88 86 84 82 80 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：-0.34%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 50分位数 2980 2778 2576 23 2174 1972 17 1570 1368 11 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11收盘价分类平均溢价率：110-120区间转债估值抬升 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比13.27% 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 90以下（含90）90-100（含100） 100-110（含110）110-120（含120） 120-130（含130）130-150（含150） 150及以上 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表13转债市场收盘价图表14转债市场转股溢价率 140 130 120 大周期制造科技大消费大金融 价格走势 大周期制造科技大消费大金融 转股溢价率 80 60 40 110 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 20 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15转债市场平价图表16转债市场纯债溢价率 115 105 大周期制造科技大消费大金融 大周期制造科技大消费大金融 纯债溢价率 60 50 40 平价 9530 20 85 10 75 2023-012023-032023-052023-07 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表17行业轮动情况：食品饮料、美容护理、房地产行业领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。研究员：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：赵浩言 美国华盛顿大学经济学、心理学双学士。2020年加入华创证券研究所。助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。研究员：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理