一周集萃沪铜：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行

美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行 一周集萃-沪铜 研究中心 2024年08月04日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行 行情回顾 本周铜价偏弱震荡，跌势放缓，CU2409收盘73700元/吨，周跌幅0.61%，波动区间72740-75490元/吨。 逻辑观点 宏观面，中美制造业PMI数据继续回落，经济走弱交易仍未结束，对铜价形成明显压制。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。中国7月官方制造业PMI49.4 （前值49.5），财新制造业PMI49.8（前值51.8）。 基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至8月2日，LME库存为24.7万吨，较6月初的约12万吨已增长超一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为 591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至8月2日，SHFE铜库存295141吨，较上周五减少6062吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.28万吨至34.84万吨，且较上周四下降0.91万吨，连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价6.55美元，较上一期的6.38美元增加0.17美元。 行情展望及投资建议 宏观面，美国经济数据继续回落，衰退交易尚未结束，国内经济复苏疲弱，ZZJ会议释放政策端利好信号，关注政策预期交易的持续性。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力仍有限，偏弱运行为主。下周主波动区间参考72000-75000元/吨。 风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内铜价震荡偏弱，跌势放缓 LME铜价沪铜主力 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 92,000 87,000 82,000 77,000 72,000 67,000 62,000 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 本周铜价维持震荡偏弱，周中在国内宏观情绪好转带动股市大涨的影响下，铜价出现反弹，随后周四晚间公布美国7月ISM制造业数据继续走弱，并低于预期和前值，衰退交易再次强化，铜价再次转跌。 截至8月2日下午收盘，CU2409收盘73700元/吨，周跌幅0.61%，波动区间72740-75490元/吨；LME收盘9057美金/吨，周跌幅0.17%，波 动区间8915-9322美金/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2001/09 2002/07 2003/05 2004/03 2005/01 2005/11 2006/09 2007/07 2008/05 2009/03 2010/01 2010/11 2011/09 2012/07 2013/05 2014/03 2015/01 2015/11 2016/09 2017/07 2018/05 2019/03 2020/01 2020/11 2021/09 2022/07 2023/05 2024/03 2019-03 2019-05 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 美国:核心CPI:当月同比 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 美国:CPI:当月同比 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 美国通胀数据 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国失业率 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:失业率:季调 美国联邦基金目标利率 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2018/04 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:制造业PMI:订单库存 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 美国:联邦基金目标利率 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价 7011,500 6511,000 6010,500 10,000 559,500 509,000 458,500 408,000 357,500 7,000 2021-10-21 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 306,500 120 115 110 105 100 95 90 美国欧元区 美国10年期国债收益率与铜价 2024-06-21 2024-04-21 2024-02-21 2023-12-21 2023-10-21 2023-08-21 2023-06-21 2023-04-21 2023-02-21 2022-12-21 2022-10-21 2022-08-21 2022-06-21 2022-04-21 2022-02-21 2021-12-21 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 5.30 4.80 4.30 3.80 3.30 2.80 2.30 1.80 1.30 0.80 0.30 12,200 11,200 10,200 9,200 8,200 7,200 6,200 5,200 2024-07-17 2024-05-17 2024-03-17 2024-01-17 2023-11-17 2023-09-17 2023-07-17 2023-05-17 2023-03-17 2023-01-17 2022-11-17 2022-09-17 2022-07-17 2022-05-17 2022-03-17 2022-01-17 2021-11-17 2021-09-17 2021-07-17 2021-05-17 2021-03-17 4,200 美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 欧元区:制造业PMI 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 德国:制造业PMI 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 英国:制造业PMI 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 欧元区GDP增速 2024-07 2020-04 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 2020-06 2020-08 2020-10 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2001-09-18 欧元区基准利率 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 欧元区:基准利率(主要再融资利率) 欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率) 2002-09-18 2003-09-18 2004-09-18 2005-09-18 2006-09-18 2007-09-18 2008-09-18 2009-09-18 2010-09-18 2011-09-18 2012-09-18 欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率) 2013-09-18 2014-09-18 2015-09-18 2016-09-18 2017-09-18 2018-09-18 2019-09-18 2020-09-18 2021-09-18 2022-09-18 2023-09-18 欧元区通胀数据 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 欧元区:GDP:不变价:当季同比 50.00 0.00 1月1日 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 1月10日 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 1月21日 1月30日 2月9日 2月19日 2020年