一周集萃沪铜：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行

美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行 一周集萃沪铜 研究中心 2024年08月04日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：美国经济数据继续回落，铜价仍将承压运行 行情回顾 本周铜价偏弱震荡，跌势放缓，CU2409收盘73700元吨，周跌幅061，波动区间7274075490元吨。 逻辑观点 宏观面，中美制造业PMI数据继续回落，经济走弱交易仍未结束，对铜价形成明显压制。美国7月ISM制造业指数468，预期488，6月前值为485。7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。中国7月官方制造业PMI494 （前值495），财新制造业PMI498（前值518）。 基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至8月2日，LME库存为247万吨，较6月初的约12万吨已增长超一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为1005万吨，环比下降036万吨，降幅为036，同比上升949，且较预期的985万吨增加2万吨。16月累计产量为 59183万吨，同比增加3591万吨，增幅为646。截至8月2日，SHFE铜库存295141吨，较上周五减少6062吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降028万吨至3484万吨，且较上周四下降091万吨，连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价655美元，较上一期的638美元增加017美元。 行情展望及投资建议 宏观面，美国经济数据继续回落，衰退交易尚未结束，国内经济复苏疲弱，ZZJ会议释放政策端利好信号，关注政策预期交易的持续性。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力仍有限，偏弱运行为主。下周主波动区间参考7200075000元吨。 风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内铜价震荡偏弱，跌势放缓 LME铜价沪铜主力 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 期货收盘价电子盘LME3个月铜 92000 87000 82000 77000 72000 67000 62000 期货收盘价活跃合约阴极铜 本周铜价维持震荡偏弱，周中在国内宏观情绪好转带动股市大涨的影响下，铜价出现反弹，随后周四晚间公布美国7月ISM制造业数据继续走弱，并低于预期和前值，衰退交易再次强化，铜价再次转跌。 截至8月2日下午收盘，CU2409收盘73700元吨，周跌幅061，波动区间7274075490元吨；LME收盘9057美金吨，周跌幅017，波 动区间89159322美金吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 200109 200207 200305 200403 200501 200511 200609 200707 200805 200903 201001 201011 201109 201207 201305 201403 201501 201511 201609 201707 201805 201903 202001 202011 202109 202207 202305 202403 201903 201905 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 201907 201909 201911 202001 202003 202005 202007 美国核心CPI当月同比 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 美国CPI当月同比 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 美国通胀数据 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 000 美国失业率 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 000 美国失业率季调 美国联邦基金目标利率 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00000 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 201804 美国供应管理协会ISM制造业PMI 美国ISM制造业PMI订单库存 201807 201810 201901 201904 201907 201910 美国联邦基金目标利率 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 美国ISM制造业PMI新订单 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 宏观面：7月美国制造业继续走弱，宏观层面继续交易经济走弱预期 美国欧洲制造业PMI美元指数与LME铜价 7011500 6511000 6010500 10000 559500 509000 458500 408000 357500 7000 20211021 202004 202006 202008 202010 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 306500 120 115 110 105 100 95 90 美国欧元区 美国10年期国债收益率与铜价 20240621 20240421 20240221 20231221 20231021 20230821 20230621 20230421 20230221 20221221 20221021 20220821 20220621 20220421 20220221 20211221 期货收盘价电子盘LME3个月铜美元指数 530 480 430 380 330 280 230 180 130 080 030 12200 11200 10200 9200 8200 7200 6200 5200 20240717 20240517 20240317 20240117 20231117 20230917 20230717 20230517 20230317 20230117 20221117 20220917 20220717 20220517 20220317 20220117 20211117 20210917 20210717 20210517 20210317 4200 美国国债收益率10年期货收盘价电子盘LME3个月铜 201402 201407 201412 201505 欧元区制造业PMI 201510 201603 201608 201701 201706 201711 201804 德国制造业PMI 201809 201902 201907 201912 202005 202010 英国制造业PMI 202103 202108 202201 202206 202211 202304 202309 202402 欧元区GDP增速 202407 202004 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 202006 202008 202010 欧元区核心HICP核心CPI当月同比 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 欧元区HICP调和CPI当月同比 202210 202212 202302 202304 202306 202308 202310 202312 202402 202404 202406 2000 1500 1000 500 000 500 1000 1500 2000 201612 201704 201708 201712 201804 201808 201812 201904 201908 201912 202004 202008 202012 202104 202108 202112 202204 202208 202212 202304 202308 202312 20010918 欧元区基准利率 600 500 400 300 200 100 000 100 欧元区基准利率主要再融资利率 欧元区边际贷款便利利率隔夜贷款利率 20020918 20030918 20040918 20050918 20060918 20070918 20080918 20090918 20100918 20110918 20120918 欧元区存款便利利率隔夜存款利率 20130918 20140918 20150918 20160918 20170918 20180918 20190918 20200918 20210918 20220918 20230918 欧元区通胀数据 1200 1000 800 600 400 200 000 200 欧元区制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 欧元区GDP不变价当季同比 5000 000 1月1日 201709 201712 201803 201806 201809 201812 201903 201906 201909 201912 202003 202006 202009 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 1月10日 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 1月21日 1月30日 2月9日 2月19日 2020年 2月28日 3月10日 3月20日 3月29日 4月9日 2021年 4月18日 4月28日 5月8日 5月17日 5月28日 2022年 6月6日 6月16日 6月26日 7月5日 7月16日 2023年 7月25日 8月6日 8月16日 8月29日 9月11日 2024年 9月24日 10月4日 10月17日 10月30日 11月12日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 中国固定资产投资 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 201510 201602 201606 201610 201702 201706 固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比固定资产投资完成额制造业累计同比 房地产开发投资完成额累计同比 201710 201802 201806 201810 201902 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 201909 中国官方制造业PMI 58 56 54 52 50 48 46 44 42 40 201911 202001 20