一周集萃-沪铜：美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压

美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压 一周集萃-沪铜 研究中心金属组 2024年11月17日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压 行情回顾 本周铜价延续跌势，跌幅有所扩大，截至11月15日下午收盘，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨。 逻辑观点 宏观面，海外交易主线依旧围绕特朗普交易，强美元态势仍在持续，对整体有色仍形成压制。10月美国通胀数据预期内反弹，进一步强化降息预期， 推升美元指数。“滞胀”预期下，25年美联储降息路径充满不确定性。后期继续关注美国经济数据表现，短期特朗普交易或逐步有所弱化。 国内方面，人大常委会落地，国内股市商品利多出尽，短期政策偏真空期，市场情绪或受实际经济数据扰动。1—10月份，全国房地产开发投资 86309亿元，同比下降10.3%；新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，地产数据整体表现依旧低迷。 基本面，铜价连续下跌后刺激下游补库增加，带动国内库存继续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。截至11月15日，SHFE铜库存130465吨，较上周五减少9197吨；截至11月14日周四，主流地区铜库存较周一降1.35万吨至16.34万吨，近期去库幅度出现加快。目前虽然新增订单依然有限，但铜价价下跌后终端企业采购量增加，部分企业年底有冲量计划，11月订单仍存在支撑。LME铜库存271875吨，较上周五减少525吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.33美元，较上一期的10.45美元减少0.12美元。 行情展望及投资建议 宏观面，当前价格仍受宏观主导，美元强势仍对整体有色形成压制，国内短期政策偏真空期，实际经济数据的好转仍需时间，接下来重点在12月经济工作会议的政策上，市场情绪及预期对铜价仍有支撑。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格震荡承压，但继续下行空间或有限，维持波动区间7.2-7.5万。 风险提示 经济复苏节奏不及预期 目录 01行情回顾 02宏观面 03供需面 04库存与基差 05资金表现 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：本周铜价大幅下跌 LME铜价沪铜主力 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 92,000 87,000 82,000 77,000 72,000 67,000 62,000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 本周铜价大幅下跌，主要压力来自美元指数的持续上行，周中上破107，续创逾一年新高，美国共和党拿下国会两院、特朗普明年有更大权力推行政策计划，市场避险情绪升温，与此同时，美联储主席鲍威尔发声表示，称近期美国经济表现“相当好”，给了联储谨慎降息的空间，降息不急于一时，而且联储有时间先了解评估未来特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。降息预期进一步降温，提振美元指数。 截至11月15日下午收盘，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨；LME收盘8971美金/吨，周跌幅4.9%，波动区间8867-9491美金/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 第二部分宏观面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2002/01 2002/11 2003/09 2004/07 2005/05 2006/03 2007/01 2007/11 2008/09 2009/07 2010/05 2011/03 2012/01 2012/11 2013/09 2014/07 2015/05 2016/03 2017/01 2017/11 2018/09 2019/07 2020/05 2021/03 2022/01 2022/11 2023/09 2024/07 2019-07 2019-09 宏观面：美国10月CPI同比+2.6%，符合预期，高于前值，降息预期进一步降温 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 美国:核心CPI:当月同比 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 美国:CPI:当月同比 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 美国ISM制造业 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2018/07 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:制造业PMI:订单库存 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 美国:ISM:制造业PMI:新订单 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 2024/10 1991-04-30 美国联邦基金目标利率 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 1992-04-30 1993-04-30 1994-04-30 1995-04-30 1996-04-30 1997-04-30 1998-04-30 1999-04-30 2000-04-30 美国:联邦基金目标利率 2001-04-30 2002-04-30 2003-04-30 2004-04-30 2005-04-30 2006-04-30 2007-04-30 2008-04-30 2009-04-30 2010-04-30 2011-04-30 2012-04-30 2013-04-30 2014-04-30 2015-04-30 2016-04-30 2017-04-30 2018-04-30 2019-04-30 2020-04-30 2021-04-30 2022-04-30 2023-04-30 2024-04-30 美国通胀数据 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国失业率 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 美国:失业率:季调 宏观面：“特朗普交易”持续，市场避险情绪升温，美元指数强势上行 美国新增非农就业人数美国GDP数据 美国:新增非农就业人数:初值美国:GDP:不变价:环比折年率:季调 800 700 600 500 400 300 200 100 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 0 40 30 20 10 0 -10 -20 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 -30 美元指数与LME铜价美国10年期国债收益率与LME铜价 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2021-06-30 6,500 120 115 110 105 100 95 2024-10-31 90 5.30 4.80 4.30 3.80 3.30 2.80 2.30 1.80 1.30 0.80 0.30 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 2024-10-31 2024-08-31 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 6,500 2024-08-31 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数 美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 数据来源：Wind广州期货研究中心 50.00 0.00 1月1日 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 1月14日 宏观面：国内稳增长政策持续推出，关注经济环比改善持续性 1月24日 2月5日 2月16日 2020年 2月27日 3月10日 3月21日 4月2日 4月12日 2021年 4月24日 5月5日 5月16日 5月28日 6月7日 2022年 6月19日 6月30日 7月11日 7月23日 8月2日 2023年 8月14日 8月25日 9月5日 9月17日 2024年 9月27日 10月9日 10月20日 10月31日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 30大中城市:商品房成交面积:当周值 600 500 400 300 200 100