一周集萃-沪铜：美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压

要点

• 美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压。

行情回顾

本周铜价延续跌势，跌幅扩大，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨。

逻辑观点

• 宏观面：海外“特朗普交易”持续，强美元态势持续压制有色，10月美国通胀数据反弹强化降息预期，推升美元指数。25年美联储降息路径不确定性增加，短期特朗普交易或逐步弱化。
• 国内方面：人大常委会落地，股市商品利多出尽，短期政策偏真空期，市场情绪受实际经济数据扰动。1—10月地产数据表现低迷。
• 基本面：铜价下跌刺激下游补库，带动国内库存去化，现货升水温和上调。关注TC长单价格谈判结果及对冶炼端影响。SHFE铜库存减少9197吨至130465吨，主流地区铜库存降1.35万吨至16.34万吨，LME铜库存减少525吨至271875吨，SMMTC进口铜精矿现货报价10.33美元。

行情展望及投资建议

• 宏观面：美元强势压制有色，国内政策真空期，经济好转需时间，12月经济工作会议政策是市场关注重点。
• 基本面：下游补库带动库存去化，现货升水上调，关注TC长单价格谈判结果。
• 短期价格震荡承压，下行空间有限，维持波动区间7.2-7.5万。

风险提示

• 经济复苏节奏不及预期。