饲料周报：关注8月上旬产区天气情况 豆粕短期或宽幅震荡为主

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货饲料周报 关注8月上旬产区天气情况豆粕短期或宽幅震荡为主 20240804 邓丹 0769-22111252 从业资格号：F0300922交易咨询号：Z0011401 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 美豆方面，未来一周南达科他、北达科他、明尼苏达这一带预计降雨比较良好，这些降雨主要发生在8月4日之后；其他主产产区如堪萨斯、内部拉斯加以及密苏里州以及包括近期降雨比较良好的爱荷华、伊利诺伊、印第安纳等在未来一周将基本没什么降雨，同时这些没有降雨的区域温度普遍比较高，多达35-42度，对这些区域的大豆生长会有些挑战。第二周玉米带东部的雨势仍然比较一般，爱荷华、内布拉斯加州的降雨相对正常，但目前还不是强降雨模式。8月上旬仍需要关注各产区的天气情况。 南美方面，巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 国内方面，国内7-9月大豆进口量季节性减少，但同比增加。四季度买船进度仍偏慢，关注后期榨利情况。下游需求方面，由于市场情绪较为低迷，饲料企业豆粕库存维持低位，下游仍维持随采随用为主。总体来说，豆粕需求仍相对偏弱。 总的来说，目前豆粕缺乏利好因素的推动，但目前跌至历史同期较低位置，预计豆粕向下空间有限，短期豆粕或宽幅震荡为主，还需关注8月上旬产区天气情况。 策略观点与展望 单边：操作上建议豆粕01多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，暂观望。 套利：豆菜粕价差套利暂观望，建议可介入豆粕11-1正套。 展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕短期或宽幅震荡为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 图：大商所豆粕主力合约图：郑商所菜粕主力合约 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱，主要原因是美豆主产区天气良好。 7月USDA报告：根据6月底的面积报告调整了这次今年的美豆面积预估，导致24/25年度的总供给下调0.15亿蒲式耳，同时23/24年度的进口减少量0.05亿蒲式耳，导致23/24年度的结转库存从6月的3.5亿下调到3.45亿蒲式耳，新年度的出口和压榨并没有调整，从而新年度的期末库存下调了0.2亿蒲式耳，从上个月的4.55亿到4.35亿蒲式耳。 品种间期货价差 图：豆菜粕9月价差图：豆菜粕1月价差 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 (200) 200 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏弱，目前价差处于历史中间位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 图：豆粕11-1价差图：豆粕9-1价差 2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 0) 1,000 1,000 500 500 0 0 (50 (50 (1,00 (1,000)(1,500) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差震荡偏弱，建议暂观望；豆粕11-1价差震荡偏弱，建议可介入正套机会。 现货基差 图：东莞43%蛋白豆粕现货基差图：广东菜粕现货基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 0) 1,800 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 1,800 1,600 1,600 1,400 1,200 1,000 800 1,400 1,200 1,000 800 600 600 400 400 200 200 00 (20 (200) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 图：美豆本年度净销售量（吨）图：美豆当周出口量（吨） 7,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 ) 4,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 6,000,000 3,500,000 5,000,000 3,000,000 4,000,000 2,500,000 2,000,000 3,000,000 1,500,000 2,000,000 1,000,000 1,000,000 0 (1,000,000 500,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增8.86万吨，较之前一周减少61%，较前四周均值减少63%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增40.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增82.97万吨，市场此前预估为净增50.0万吨至净增90.0万吨。 美豆销售数据 图：美豆当年销售未装船量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 图：美豆月度压榨量（吨）图：美豆压榨利润（美元/蒲式耳） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 6,300,000 6,100,000 5,900,000 5,700,000 5,500,000 5,300,000 5,100,000 4,900,000 4,700,000 4,500,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（7月22日-7月26日）美国大豆压榨利润较7月19日当周上涨12.45%，较去年同期下跌33.78%。截至2024年7月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.01美元，一周前为2.68美元/蒲式耳，去年同期为4.55美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 图：中国大豆进口量月度值（吨）图：中国大豆进口累计值（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 12,000,000 11,000,000 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%；2024年1-6月份中国大豆进口量 4848.1万吨，同比去年减少106.7万吨，同比减幅2.2%。 中国菜籽进口量 图：中国菜籽进口量月度值（吨）图：中国菜籽进口累计值（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 中国大豆压榨量（万吨）中国菜籽压榨量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国菜粕产量（万吨）中国进口大豆盘面压榨利润（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 12 10100 8 6 4 2 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 停-大豆：1月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：2月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：3月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：4月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：5月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）大豆：6月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日） 大豆：7月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日） 大豆：8月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）大豆：9月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）大豆：10月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）大豆：11月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日） 停-大豆：12月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日） (1,900) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 图：中国商品猪出栏均价（元/千克）图：中国猪粮比 2020年度2021年度2022年度2023年