月度观点及策略
- 基本面观点：美豆产区天气总体有利于播种推进，南美巴西豆集中上市但升贴水震荡。国内海关政策收紧导致现货紧张，下游饲料企业库存偏低，豆粕价格上涨。五月中旬油厂将陆续恢复开机，现货紧张格局将缓解。中美贸易政策不确定性及油厂后期恢复开机，预计豆粕短期宽幅震荡。
- 策略观点与展望：单边建议豆粕2509支撑位参考2900，期权方面可买入菜粕虚值看涨期权。套利可关注豆菜粕2509价差做缩。关注美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求情况及中加和中美贸易关系。
产业链结构
期现市场
- 豆粕期货上周先涨后跌，上涨因海关严检导致油厂开机率下降，短期供应紧缺。
- 4月USDA报告：美豆期末库存预期3.75亿蒲式耳，阿根廷大豆产量4900万吨，巴西大豆产量1.69亿吨，全球期末库存预估1.2247亿吨，报告中性。
- 期货主力合约图：大商所豆粕主力合约、郑商所菜粕主力合约。
- 品种间期货价差图：豆菜粕9月价差、豆菜粕1月价差，价差震荡偏弱，处于历史中间位置，建议关注做缩机会。
- 豆粕月间价差图：豆粕3-5价差、豆粕5-9价差，5-9价差宽幅震荡，建议暂观望。
- 现货基差图：东莞43%蛋白豆粕现货基差、广东菜粕现货基差。
供给端
- 美豆销售数据：年度净销售量27.70万吨，当年销售未装船量数据。
- 美豆压榨数据：月度压榨量、压榨利润，截至4月18日一周压榨利润为1.98美元/蒲式耳，环比减幅3.88%。
- 中国大豆进口量：3月进口350.3万吨，同比减少203.8万吨，跌幅36.78%。1-3月累计进口1710.9万吨，同比减少146.8万吨，减幅7.9%。
- 中国菜籽进口量：月度值及累计值数据。
- 国内大豆&菜籽压榨数据：中国大豆压榨量、中国菜籽压榨量、中国菜粕产量、中国进口大豆盘面压榨利润。
需求端
- 生猪价格&养殖利润：中国商品猪出栏均价、中国猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润。
- 鸡养殖利润：白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润。
库存
- 国内大豆&豆粕库存：港口大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨；油厂豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨。
- 国内饲料厂豆粕物理库存天数：4.35天，较上周减少1.57天。
- 国内菜籽&菜粕库存：油厂菜籽库存32万吨，菜粕库存0.99万吨，未执行合同8.42万吨。
