电力设备新能源2024年8月投资策略：风电海内外需求共振，全球储能迎景气浪潮

证券研究报告|2024年08月05日 核心观点行业研究·行业投资策略 电力设备行业景气延续。国内方面，2024年7月国网公司上修全年电网投资计划，国网电网投资将首次超过6000亿元；南方电网拟在2024-2027年投资1953亿元用于大规模设备更新。2024年特高压柔性直流项目有望启动招标，2025年海风柔直招标有望迎来拐点，换流阀价值量有望大幅提升。新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高。海外方面，伴随新能源发展、用电量增长、老旧电网改造等多重需求，电网投资景气周期长，中国企业海外渗透率提升空间巨大。重点关注因海外电力设备需求增加，业绩有望充分受益的企业【伊戈尔】。 风电海内外需求共振。国内方面，2024年上半年受基数和下游开工节奏影响预计风电企业业绩普遍承压，三季度行业景气度有望转好。2024年5-7月全国海风前期工作稳步推进，江苏、广东重点项目获得突破性进展，上海、广西深远海项目前期工作稳步推进，下半年有望迎来招标放量。海外方面，2025-2026年海外海风有望进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在有望充分受益。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，新兴市场国家在能源转型背景下风电需求逐步起量，国内龙头企业凭借综合优势打开出海空间。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【运达股份】、【三一重能】、【日月股份】、 【中际联合】等。 锂电生产有望环比持续提升。电动车、消费电子、储能需求有望在8-9月环比提升，电池企业生产情况有望逐月走高。各大材料来看，正极、负极、隔膜、电解液三季度生产量均有望环比提升，头部材料企业产能利用率有望得到提高。盈利端来看，电池以及上游正极、电解液、负极等环节盈利能力有望企稳，隔膜等环节竞争压力影响持续，盈利能力或仍将面临一定考验。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【科达利】、【宏发股份】等。 全球储能装机迎来景气浪潮。今年以来海外市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国2024年1-6月大储累计装机4.23GW，同比 +136%，EIA估计美国6月装机旺季背景下，有望实现大储装机3.09GW，同比+192%，环比+188%，预计2024全年将实现储能装机14.8GW，同比 +128%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据北极星储能网数据，2024年1-6月国内储能系统项目招标容量为41.1GWh。展望中长期，亚非拉等新兴市场还将持续提升储能装机需求。我们看好逆变器板块基本面见底之后的估值吸引力，海外长期资金成本下降有望带动光储装机需求进一步提升，尤其是大储和工商储市场，重点关注【盛弘股份】、【禾望电气】、【阳光电源】、【德业股份】等。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 002202.SZ 金风科技 优于大市 7.74 327 0.39 0.57 19.83 13.57 300772.SZ 运达股份 优于大市 11.27 79 0.77 1.06 14.57 10.66 002922.SZ 伊戈尔 优于大市 17.11 67 1.07 1.33 16.05 12.85 300693.SZ 盛弘股份 优于大市 20.76 65 1.40 1.76 14.88 11.76 603063.SH 禾望电气 优于大市 14.56 65 1.40 1.74 10.41 8.37 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 优于大市·维持 证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174 wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009 证券分析师：陈抒扬证券分析师：徐文辉0755-81982965021-60375426 chenshuyang@guosen.com.cnxuwenhui@guosen.com.cnS0980523010001S0980524030001 证券分析师：王晓声证券分析师：袁阳010-880052310755-22940078 wangxiaosheng@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980523050002S0980524030002 证券分析师：李全021-60375434 liquan2@guosen.com.cnS0980524070002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《风电/电网产业链周评（7月第4周）-国家电网全年电网投资超6000亿元，电网有望启动大规模设备更新》——2024-07-28 《风电/电网产业链周评（7月第3周）-南方电网启动电网设备大规模更新，广东海上风电核准快速推进》——2024-07-20 《光储行业研究专题-新能源发展势不可挡，大储引领提速在即》 ——2024-07-07 《电力设备新能源2024年7月暨中期投资策略-海内外电力设备 需求景气共振，锂电三季度生产有望环比提升》——2024-07-06 《风电/电网产业链周评（7月第1周）-国网第三批输变电中标金额同比增30%，西门子能源拟启动大规模扩员》—— 2024-07-06 电力设备新能源2024年8月投资策略 风电海内外需求共振，全球储能迎景气浪潮 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电网产业链观点与数据追踪5 电网产业链观点5 电网产业链数据追踪6 风电产业链观点与数据追踪7 风电产业链观点7 风电产业链数据追踪7 锂电产业链观点与数据追踪9 锂电产业链观点9 锂电产业链数据追踪10 光伏产业链观点与数据追踪11 光伏产业链观点11 光伏产业链数据追踪12 储能产业链观点与数据追踪16 储能产业链观点16 新型储能行业数据追踪16 图表目录 图1：电源工程年度投资完成额（亿元）6 图2：电源工程月度投资完成额（亿元）6 图3：电网工程年度投资完成额（亿元）6 图4：电网工程月度投资完成额（亿元）6 图5：煤电月度核准容量（MW）6 图6：煤电月度开工容量（MW）6 图7：铸造生铁价格走势（元/吨）8 图8：炼钢生铁价格走势（元/吨）8 图9：中厚板价格走势（元/吨）8 图10：废钢价格走势（元/吨）8 图11：玻纤价格走势（元/吨）8 图12：环氧树脂价格走势（元/吨）8 图13：铜价价格走势（元/吨）8 图14：铝价价格走势（元/吨）8 图15：碳酸锂价格走势（万元/吨）10 图16：正极材料价格走势（万元/吨）10 图17：人造石墨负极价格走势（万元/吨）10 图18：隔膜价格走势（元/平）10 图19：电解液价格走势（万元/吨）10 图20：动力电芯价格走势（元/Wh）10 图21：硅料价格（元/kg）12 图22：硅片价格（元/片）12 图23：电池价格（元/W）12 图24：组件价格（元/W）12 图25：石英坩埚价格（元/个）14 图26：石英砂均价（元/吨）14 图27：银浆价格（元/kg）14 图28：银粉价格（元/kg）14 图29：胶膜价格（元/平）14 图30：光伏级EVA粒子价格（元/吨）14 图31：玻璃价格（元/平）14 图32：纯碱价格（元/吨）14 图33：2024年7月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）16 图34：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）17 图35：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）17 图36：2023年至今国内储能系统招标容量统计（GWh)17 图37：2023年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）17 表1：电网产业链量价数据5 表2：风电产业链量价数据7 表3：主产业链量价数据12 表4：辅材及原材料价格数据13 表5：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）15 表6：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，PERC）15 表7：重点公司盈利预测及估值（2024.8.4）18 电网产业链观点与数据追踪 电网产业链观点 2024年6月，全国电源工程投资完成额为863亿元，同比-7%；全国电网工程投 资完成额为837亿元，同比+28%；2024年下半年至2025年电网设备企业具有较高的业绩确定性和稀缺性。 网内方面：预计2024年特高压/主网设备招标维持高位，2025-2026年延续高景气态势；“十五五”期间特高压/主网投资预计维持高位。7月国网公司上修全年电网投资计划，国网电网投资将首次超过6000亿元；南方电网拟在2024-2027年投资1953亿元用于大规模设备更新。2024年特高压柔性直流项目有望启动招标，2025年海风柔直招标有望迎来拐点，换流阀价值量有望大幅提升。新型电力系统发展背景下，配网与农网升级改造迫切度日益提高，建议关注配网相关设备后续需求变化。 受新能源装机增速下降、竞争加剧等因素影响，国内网外需求与盈利能力短期承压。海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求催生电网投资长景气周期，中国企业海外渗透率提升空间巨大。 重点关注因海外电力设备需求增加，业绩有望充分受益的企业【伊戈尔】。 表1：电网产业链量价数据 更新频率 指标 单位 20240726 20240719 环比变化 同比变化 取向硅钢 元/吨 12600 12600 0.0% -26.3% 铜 元/吨 74450 76540 -2.7% 7.4% 周度数据 铝 元/吨 19220 19470 -1.3% 4.7% 线缆级EVA 元/吨 10100 10000 1.0% -32.7% 聚乙烯LLDPE 元/吨 8700 8700 - 6.1% 更新频率 指标 单位 2024年6月 2024年5月 环比变化 同比变化 煤电核准 MW 4640 0 /-12.8% 月度数据 煤电开工 MW 12660 7280 73.9%161.6% 煤电投产 MW 8280 2520 228.6%161.2% 资料来源：北极星电力网、采招网、百川盈孚、Wind、国家能源局，国信证券经济研究所整理 电网产业链数据追踪 图1：电源工程年度投资完成额（亿元）图2：电源工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图3：电网工程年度投资完成额（亿元）图4：电网工程月度投资完成额（亿元） 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 图5：煤电月度核准容量（MW）图6：煤电月度开工容量（MW） 资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理 风电产业链观点与数据追踪 风电产业链观点 2024年上半年，全国陆上风机公开招标容量42GW（+16%），海上风机公开招标容量4.0GW（-19%）；陆风招标保持高景气，海风招标有望迎来放量拐点。7月主要大宗原材料价格呈现下跌走势，利于零部件盈利修复。 2024年上半年受基数和下游开工节奏影响预计风电企业业绩普遍承压，三季度行业景气度有望转好。2024年5-7月全国海风前期工作稳步推进，江苏、广东重点项目获得突破性进展，上海、广西深远海项目前期工作稳步推进，下半年有望迎来招标放量。 海外方面，2025-2026年海外海风有望进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益，打开远期估值和业绩空间。国内陆风机组报价企稳复苏构筑盈利底部，新兴市场国家在能源转型背景下风电需求逐步起量，国内龙头企业凭借综合优势打开出海空间。 重点关注受益于海外订单的风机企业和