电力设备与新能源：海内外需求共振，全球充电桩投资加速

行业事件: 近年来，全球新能源汽车渗透率的提升，驱动了充电桩的建设需求，但相比于新能源汽车销量及保有量的高增长，全球充电桩建设相对较慢，以中国、欧洲、美国为首的国家及地区的车桩比偏高，加速充电基础设施建设是现阶段行业的迫切需求。2023年以来，中国、欧洲、美国，相继出台充电桩相关政策，进一步刺激需求，我们认为全球充电桩有望进入到加速建设阶段。 需求与政策双驱动，国内充电桩建设加速 新能源汽车保有量提升、线下出行需求反弹，带动充电桩建设需求以及利用率提升，根据充电联盟披露，2023年1月我国新增充电基础设施20万台，桩车增量比为1:2，较去年同期1:4改善明显。政策方面，2023年2 月，工信部发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，提出提高试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例，公交/出租/环卫等领域力争达到80％；新增公共充电桩/新能源汽车推广数量比例力争达到1:1，该政策出台有望进一步刺激国内充电桩建设需求。 技术加速升级，高压直流桩有望维持高增 直流充电桩，俗称“快充”，有功率高、充电快等优点，适用于专业化集中运维的场景；现阶段，市场以交流桩为主，直流桩保有量较低，当前高压快充技术已基本具备，再结合政策支持，我们预计我国公共直流桩保有量有望进一步提升，根据中国充电联盟预测，2023年公共直流桩保有量有望达117万台，同比+54%。 充电基建落后，欧美需求向上 近年欧美充电基础设施建设明显落后，根据IEA披露，2021年欧洲/美国充电桩数量分别为35.6/11.4万台，对应公共车桩比分别为15.4:1/17.5:1，公用桩覆盖率仍有较大提升空间。政策方面，欧美持续出台政策推动其充电桩行业发展，政策支持力度较大的荷兰，2021年公共车桩比为4.6:1，低于世界平均水平；美国于2022年2月提出未来5年内拨款50亿美元，用于建设全美范围内的快速充电网，该政策的落地有望促进美国充电基建加速放量。 投资建议 建议关注两大投资主线。（1）新能源车保有量提升+线下出行需求反弹，带动充电桩建设需求与利用率提升，国内运营商有望迎接盈利拐点，推荐关注特锐德、万马股份；（2）出海量利齐升逻辑，部分已有海外订单的企业有望率先受益于海外需求兴起，建议关注炬华科技、通合科技、盛弘股份。 风险提示： （1）新能源汽车销量不及预期。（2）产业政策风险。（3）市场竞争持续加剧。 1电动化加速+政策加码，国内充电桩建设加速 新能源车市场扩大，充电桩需求提升。据中汽协与充电联盟数据，截至2022年底国内新能源汽车保有量为1310万辆，同比增长46%；全国充电基础设施保有量达521万台，同比增长99%，对应车桩比为2.5:1，全国公共充电基础设施保有量达到180万台，同比增长57%，对应公共车桩比为7.3:1，快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求，我国公共充电桩覆盖率仍有较的提升空间。 图表1：近年我国新能源车保有量（万台） 图表2：近年我国新能源车销量（万台） 图表3：近年我国充电桩保有量及车桩比 图表4：近年我国充电桩新增量及车桩比 政策持续加码。近年来，我国持续出台利好充电桩行业发展的政策，推动充电桩行业发展。2023年2月，工信部发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，提出提高试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例，公交/出租/环卫等领域力争达到80％；新增公共充电桩/新能源汽车推广数量比例力争达到1:1，该政策出台有望刺激行业向高功率快充升级，进一步刺激充电桩建设需求。 图表5：近期国家层面有关充电桩政策梳理及解读 技术持续升级，直流充电桩有望维持高增长。直流充电桩，俗称“快充”：，有功率高、充电快等优点，适用于专业化集中运维的场景；现有市场以交流桩为主，直流桩保有量较低，当前高压快充技术已基本具备，再结合政策支持，我们认为我国公共直流桩数量仍将保持较高的增速，根据中国充电联盟的预测，2023年国内新增公共直流桩41万台，保有量有望突破100万台，达到117万台，同比增长54%。 图表6：交流桩与直流桩对比 图表7：近年公共直流电桩保有量及增速（万台） 图表8：近年交流/直流电桩占整体公共电桩比例 在新能源车保有量提升、政策支持、线下出行需求反弹等多重因素的助推下，充电桩的建设需求加速提升，根据充电联盟披露的数据，近年国内车桩比呈下降趋势，2023年1月车桩增量比为2:1，较去年同期4:1改善明显。 图表9：近年国内车桩比（保有量） 图表10：近年国内车桩比（新增量） 2充电基建落后，欧美需求向上 2.1汽车电动化加速，充电基础建设落后 美国汽车电动化落后，欧洲汽车电动化领先。现阶段美国汽车的电动化程度较低，2018-20年，美国新能源车销量在30-35万量左右，渗透率较低，2021-22年，美国在电动汽车扶持政策的推动下，新能源车销量强势增长，2022年销量达99万辆，临近百万辆大关，2021/22年销量同比增速分别达100%/50%，2022年新能源车渗透率水平达7%，但与中国相比仍有较大差距。2022年欧洲新能源车销量受疫情、俄乌冲突、部分国家补贴退坡等影响，销量增速放缓，整体销量达250万辆，同比增长15%。 图表11：近年美国新能源车销量（万台）及增速 图表12：近年欧洲新能源车销量（万台）及增速 公共充电桩配套明显落后。与欧美新能源车销量高增不同的是，近年欧美充电基础设置配套建设明显落后，随着新能源车销量的快速增长，欧美新能源车充电基础设施需求也在加速提升，从IEA披露的数据来看，欧美公共充电桩的建设明显落后，2021年欧洲/美国充电桩数量分别为35.6/11.4万台，对应公共车桩比分别为15.4/17.5，公共充电桩覆盖率有较大提升空间。 图表13：欧洲公共充电桩与公共车桩比 图表14：美国公共充电桩与公共车桩比 2.2政策刺激欧美充电桩建设需求 欧洲多国出台补贴政策，促进充电桩建设作用明显。现阶段欧洲各国对公共充电桩的补贴以直接补贴和减税为主，补贴力度不一，但补贴力度相对激进的荷兰的充电桩渗透率较高，根据IEA数据，2021年荷兰轻型电动车公共车桩比为4.6:1，低于世界平均水平，体现出补贴政策对充电桩的建设有着明显的促进作用。 2023年2月14日，欧洲议会批准2035年起禁售燃油汽车，欧洲新能源车销量及渗透率有望进一步提升，欧洲充电桩市场空间进一步扩大，国内设备在技术与成本端均有优势，充电桩出海有望迎来新机遇。 图表15：不同国家/地区轻型电动车公共车桩比 图表16：欧洲部分国家充电桩补贴政策梳理 美国持续出台政策刺激充电基础建设。2022年以来，美国持续出台政策助力充电桩发展；2022年2月，美国政府提出5年内拨款50亿美元，用于建设全美范围的电动汽车快速充电网，该政策执行初期将侧重于州际公路系统，要求各州每50英里建造一座充电站，且必须能够以150千瓦的功率同时为至少4辆电动汽车充电，充电基础设施成本的80%由联邦政府承担，剩下由各州政府和企业承担。2023年2月15日，美国联邦高速公路管理局(FHWA)明确了充电和加油基础设施(CFI)酌情拨款计划的细节，该项目预计在未来5年提供超过25亿美元的资金，第一批7亿美元的资金将为全国各地的社区建设公共充电基础设施。 图表17：近期美国充电桩相关政策梳理 2023年2月15日，拜登政府发布了关于美国电动汽车充电桩设施的新规定，我们把新规中对国内企业出口有影响的条例做了总结： 1）2023年2月起，所有基础设施资助的充电器需要在美国生产，充电桩的组装以及钢/铁外壳的制造必须在美国本土进行。 2）2024年7月起，所有零部件的成本中至少有55%需要在美国制造。 3）2024年10月起，开始禁止不合乎上述标准的设备安装。 图表18：美国充电桩政策时间线梳理 该政策对充电模块没有明确要求，短期主要影响出口美国比例较高的整桩企业； 长期来看，此次政策落地有望加速充电桩企业在美国布局或与代工企业合作。国内充电桩模块占成本比例约为40%-50%，若考虑到美国人工成本更高，非模块成本占比或高于国内，所以我们认为短期内该政策对模块企业的影响较小。 图表19：180KW直流充电桩成本构成 3投资建议 建议关注两大投资主线。1）新能源车保有量提升+线下出行需求反弹，带动充电桩建设需求与利用率提升，国内运营商迎接盈利拐点，推荐关注特锐德、万马股份； 2）出海量利齐升逻辑，已有海外订单的企业有望率先受益于海外需求兴起，建议关注炬华科技、通合科技、盛弘股份。 4风险提示 新能源汽车销量不及预期。新能源汽车保有量的持续增长是充电桩产业良性发展的基础条件，若新能源汽车销量不及预期，则影响充电桩建设及运营。 产业政策风险。新能源汽车市场发展受政策的影响，国家大力发展新能源行业和推广电动汽车充电设施建设成为未来方向，但如果政策未及时落地、扶持效果不及预期，将对充电桩产业产生影响。 市场竞争持续加剧。若充电桩市场竞争持续加剧，可能导致产业链盈利能力继续下滑。