北交所首次覆盖报告：光伏消纳矛盾凸显，配电侧+用电侧建设带来增长机遇

北交所首次覆盖报告摘要

核心亮点：

1. 公司概况：许昌智能（831396.BJ），国家级电力设备专精特新“小巨人”，专注于新能源和传统智能配用电产品的研发与销售。

2. 业绩表现：2024年一季度，公司营收0.70亿元，同比增长23.46%，归母净利润142.80万元，同比增长142.38%。预计2024-2026年的归母净利润分别为5428万元、6423万元、7682万元，对应EPS分别为0.33元、0.39元、0.46元。

3. 行业背景：光伏消纳矛盾凸显，驱动我国配电侧和用电侧建设需求增长。分布式光伏装机量激增，面临电力消纳挑战，智能配电网建设和储能成为关键解决方案。

4. 业务布局：公司积极布局“光储充一体化解决方案”，具备整县光伏开发能力，同时通过募投项目完善新能源业务布局。

5. 市场机遇：预计未来几年，随着智能配电网建设和储能技术的发展，公司业务将迎来显著增长机会。

投资观点：鉴于公司在新能源领域的布局和业务潜力，以及未来市场增长的前景，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、宏观经济变化、募投项目投产进度不确定性等。

财务预测：预计公司未来几年营业收入和净利润将保持稳定增长，对应市盈率（PE）分别为14.9X、12.6X、10.5X。

总结：许昌智能作为电力设备领域的专精特新企业，正积极应对光伏消纳挑战，通过技术创新和市场布局，寻求在新能源和智能配电网建设领域的增长机遇。首次覆盖，推荐“增持”。