欧线集运月报：7月主力合约切换至10合约，淡季来临合约震荡偏弱

行业 欧线集运月报 日期 2024年8月2日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融团队 7月主力合约切换至10合约，淡季来临合约震荡偏弱 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 20240409【市场点评】以军撤离加沙南部，但欧线强势仍将持续 近期研究报告 观点摘要 以色列的军队重新聚焦巴勒斯坦，将开展拉法行动，计划已呈交美国。船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的旺季的来临，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 以色列对伊朗的报复行动进行回应，用导弹击伊斯法罕市附近的一个空军基地。因此，中东局势恶化加剧红海地区紧张形势，船舶绕行好望角的现状继续维持。故地缘冲突叠加航运市场的涨价预期，集运欧线短期继续走强，远月合约上浮空间加大。 由于当前巴以无法在和谈中取得实质性进展，进而运力的情况仍然偏紧，船舶绕行好望角的现状依旧无法改变，将无法撼动运价的上涨逻辑，短期仍然偏强。 7月5日，伊朗改革派人物佩泽什基安击败了强硬保守派候选人，赢得了大选并成为伊朗伊斯兰共和国第14届总统。佩泽什基安目前的政策导向是改善与西方的关系。与此同时，哈马斯对停火协议做出让步，愿意再次与以色列进行停火谈判。地缘风险加大，市场信心不足，近月合约受需求旺季支撑维持高位震荡格局 目录 一、7月行情回顾4 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾4 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾5 二、供需端分析6 （一）欧洲经济情况6 （二）中国出口情况8 （三）中国制造业及货运市场9 三、后市展望10 【建信期货研投中心】11 【建信期货业务机构】11 【建信期货联系方式】11 一、7月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 随着市场旺季因素的效应逐步减弱，欧洲航线的运价目前已筑顶并开始逐步回调，随着淡季的来临，盘面将跟随运价进一步走低。虽然仍存部分存货支撑盘面，但发货量的增速在逐渐放缓。主力EC2410合约7月上旬的上涨势头强劲，涨幅较大，再次刷新合约历史高点。7月4日，主力合约到达4995点，为本合约上市以来的最高点。截至本月底，7月31日，主力EC2410收于3579点，月涨跌幅为19.4%。于7月29日更新的现货SCFIS：欧洲航线指数为6225.65点。市场活跃度上升，主力合约7月日均成交量为53014，持仓量为28541，相较6月份的数据均大幅提高。 表1：欧线集运期货7月交易数据汇总（至7月31日） 价 价 价 价 幅（%） 交量 EC2408 5657.0 5811.0 5217.3 5655.7 423.68.09 16083 15351 -24762 EC2410 3505.3 4995.0 3233.0 3579.0 -843.8-19.40 53014 28541 3532 EC2412 3173.4 4763.6 2640.0 3218.0 -883.6-21.78 25046 24877 11517 EC2502 2585.9 4230.0 2038.8 2605.1 -824.0-24.16 15254 11954 2531 EC2504 2100.0 3784.0 1643.0 2093.5 -615.4-22.66 30697 17873 6822 EC2506 2142.0 3920.0 1625.7 2122.8 -618.8-22.41 14075 7951 5075 合约月收盘 月最高 月最低 月结算 月涨跌月涨跌 月日均成 持仓量仓差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1：欧线集运期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 7月26日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 3447.87点，较上期下降2.67%，已连续下降3周。7月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4991美元/TEU，较上期回落0.2%。地中海航线，与欧洲航线同向变动且波动幅度相对较大。7月26日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为5270美元/TEU，环比下降1.7%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为6663美元 /FEU和9557美元/FEU，分别较上期下降6.5%和2%。7月29日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）为6225.65点，与上期同比下降1.46%；美西航线运价指数为4146.93点，与上期同比下降10.2%。 表2：航运市场重点高频价格监测 合约 单位 指数 上期指数 周度环比 年度同比 SCFI综合指数 点 3447.87 3542.44 -2.67 235.00 SCFI：上海-欧洲 USD/TEU 4991.00 5000.00 -0.20 411.90 集装箱SCFIS：欧洲航线 点 6225.65 6318.10 -1.46 695.30 TCI：天津-欧洲 USD/TEU 2497.14 2523.38 -1.04 453.02 NCFI：欧洲航线 点 3572.01 3669.53 -2.66 392.89 海运 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：SCFIS：欧洲航线 图3：SCFI：上海-欧洲基本港 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：NCFI：欧洲航线图5：TCI：天津-欧洲基本港 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、供需端分析 （一）欧洲经济情况 7月欧元区宏观数据在欧洲央行宣布降息后有所好转可依旧承压，虽较前几月相比有所改善，但欧洲经济尚未走出疲软状态。从PMI指数看，本月欧元区制造业PMI为45.8，较前期维持不变，服务业PMI为51.9，下降0.9个点，欧元区综合PMI为50.1，下降0.8个点。从CPI指数看，欧元区7月调和CPI同比终值增长2.6%，高于前期，较6月上升0.1个百分点，环比上涨4%。主要成员国中， 德国3月调和CPI同比增长2.6%，较6月上升0.1个百分点；法国调和CPI同比增长0.1%至2.6%；意大利调和CPI同比增长1.7%，涨幅较大。从经济活动方面看，本月欧盟经济的景气指数为96.4，同前期保持不变。欧盟信心指数方面，今年3月欧盟消费者信心指数为-12.2，增长0.7；欧盟工业信心指数为-9.8；零售业信心指数为-7.6；服务业信心指数为5.4。信心指数涨跌互现，长久看欧洲市场复苏信心较弱。综合来看，宣布降息后欧元区通胀较为温和，经济形势较降息前有所好转。单受地缘政治局势紧张、全球经济增长放缓和消费者信心疲弱等因素影响，欧元区经济仍处在回复阶段。 图6：欧元区PMI指数图7：欧盟经济活动及零售消费（单位：%） 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图8：欧洲主要国家调和CPI同比图9：欧盟信心指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 图10：劳动密集型产品同比图11：电子类产品出口金额同比 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 按人民币计价，今年6月份，中国进出口总额为3.67万亿元，同比增长5.8%。其中，进口1.48万亿元，同比减少0.6%；出口2.19万亿元，同比增长10.7%；贸易顺差7037亿元，环比增长20.11%。截止今年6月我国进出口总值21.17万亿元人民币，较去年同期增长6.1%。其中，进口9.04万亿元，同比增长5.2%；出口12.13万亿元，增长6.9%；贸易顺差3.09万亿元，环比扩大29.48%。今年6月份，中国与欧盟贸易总值为689.4亿美元，同比下降3.06%。其中，对欧盟出口457.5亿美元，同比上升4.08%；自欧盟进口231.8亿美元，同比下降6.76%；对欧盟贸易顺差225.6亿美元。 分出口地来看，6月对三大主要贸易伙伴中美国、欧盟出口增速有所增长。6月全球经济景气指数小幅回落，但维持在扩张区间，贸易需求持续修复。分出口地看，对欧美发达国家同比复合增速大幅回升，欧盟出口当月同比增速由负转正，美国当月出口同比增速稳步增长。产品结构来看，劳动密集品出口增幅收窄，工业品出口增幅扩大。机电产品方面，自动数据处理设备出口增速创今年最高，为9.77%。 （三）中国制造业及货运市场 得益于国内外需求改善，中国制造业景气水平继续上升。7月，中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月回落0.1个百分点。受传统生产淡季影响生产指数较上月回落，但仍录得50.1%，连续5个月运行在扩张区间，制造企业生产活动相对平稳。7月外部需求好于内部需求。国外主要经济体企稳回升、红海局势有所缓解等因素的叠加，国外市场需求较前期有所改善，因此制造业企业出口需求逐步加大。新出口订单指数录得48.5%，比上月增长0.2个百分点，并创近5年历史同期最高水平。国内受生产淡季的影响，制造业市场需求有所下滑，新订单指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点。 中国港口完成集装箱的周吞吐量也在7中旬再度突破高位，创下了自2022 年5月1日以来的最高点，周吞吐量达641.8万TEU，同比增长13.05%。结合上海集装箱吞吐量当月值来看，6月吞吐量为465.15万TEU，同比5月均值增长10.20%，自今年以来上海集装箱吞吐量当月值一直在稳步增长。中国物流情况较好，已连续4个月处于扩张区间，6月这个物流业景气指数为51.6。 图12：中国制造业PMI指数图13：中国物流业景气指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图14：上海集装箱吞吐量 图15：中国港口完成集装箱吞吐量 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 三、后市展望 7月底哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀。中东局势再次升级，伊朗、黎巴嫩真主党、也门胡赛武装均表示将对暗杀行动进行军事回应。因此地缘政治将给远月合约带来一定的支撑，因为红海危机无解除可能性，船舶绕行好望角的现状继续维持。近月合约来看，随着旺季的结束，航司下调价格，盘面将跟随下行。叠加运力逐步补足的情况下，预计现货价格下行速度将有所加快。未来需关注航司涨价的实际落地情况。预计8月集运指数（欧线）期货价格将区间放量下跌，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本