欧线集运月报：8月受航运淡季预期，合约震荡偏弱

行业 欧线集运月报 日期 2024年8月30日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融团队 8月受航运淡季预期，合约震荡偏弱 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 近期研究报告 观点摘要 欧洲央行9月份是否会在会议上进行降息，给企业和投资者信心是值得关注的。叠加欧线航运季节性衰退，欧洲PMI不平衡的增长势头将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。 备货季结束，核心商品的出口量走弱，大柜的淡季价格会紧跟下调。 国内受生产淡季的影响，制造业市场需求有所下滑 目录 一、8月行情回顾3 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾3 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾4 二、供需端分析6 （一）欧洲经济情况6 （二）中国出口情况8 （三）中国制造业及货运市场10 三、后市展望11 一、8月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 航运淡季已来临，供需两端形成偏弱格局，盘面的价格在经历了7月底一波 反弹后，再次逐步回调，盘面跟随运价继续走低。8月5日，主力12合约涨至月 内最高点，为3498点，之后震荡偏弱运行，经历多次下跌。截至本月底，主力 12合约以回吐12合约5月9日以来所有涨幅。8月30日，主力EC2412收于2250.1 点，月涨跌幅为-30.08%。于8月日更新的现货SCFIS：欧洲航线指数为6225.65点。市场活跃度上升，主力合约7月日均成交量为53014，持仓量为28541，相较6月份的数据均大幅提高。 表1：欧线集运期货8月交易数据汇总（至8月30日） 价 价 幅（%） 交量 EC2410 2738.93741.2 2727.0 2863.2-840.1 -23.47 1783816558 -11983 EC2412 2250.13498.0 2250.0 2346.6-967.9 -30.08 3954132871 7994 EC2502 1786.52748.6 1738.0 1820.0-818.6 -31.42 1117516109 4155 EC2504 1384.72175.0 1310.2 1411.3-708.8 -33.86 1925917531 -342 EC2506 1376.62228.1 1306.0 1403.9-746.2 -35.15 84309558 1607 EC2508 1415.61550.0 1393.5 1440.4-93.8 -6.21 28332379 2379 合约收盘价月最高 月最低 结算价月涨跌月涨跌 月日均成 持仓量仓差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1：欧线集运期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 8月23日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 3097.63点，较上期下降-5.6%，由涨转跌。8月23日，上海港出口至欧洲基本港 市场运价（海运及海运附加费）为4400美元/TEU，较上期回落-4.6%，下大幅度逐渐加大。地中海航线，与欧洲航线同向变动，但波动幅度相对较小。8月23日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为4523美元/TEU，环比下降-2.6%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为5955美元/FEU和8546美元/FEU，分别较上期下降-9.5%和-8.1%。8月26 日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）为5486.45点，环比下降-7.3%； 美西航线运价指数为3050.69点，与上期同比下降-6.46%。 表2：航运市场重点高频价格监测 合约 单位 指数 上期指数 周度环比 年度同比 SCFI综合指数 点 3097.63 3281.36 -5.60% 205.55% SCFI：上海-欧洲 USD/TEU 4400.00 4610.00 -0.46% 448.63% 集装箱SCFIS：欧洲航线 点 5486.45 5918.73 -7.30% 462.84% TCI：天津-欧洲 USD/TEU 1975.75 2034.40 -2.88% 399.97% NCFI：欧洲航线 点 2964.56 3207.59 -7.58% 460.57% 海运 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：SCFIS：欧洲航线图3：SCFI：上海-欧洲基本港 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：TCI：天津-欧洲基本港 图4：NCFI：欧洲航线 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、供需端分析 （一）欧洲经济情况 欧元区8月综合PMI为51.2，高于前值的50.2，也高于预期的50.1，且创下了近3个月的新高。并且，同比增长9.64%，环比增长1.99%。尽管欧洲8月份的经济活动有所回升，但此轮经济增长最主要的推手是奥运会的在法国顺利开办，直接使得欧元区经济再次扩张。随着奥运会对经济短暂的提振逐渐消退，欧元区可能面临更大的经济挑战。8月份欧元区综合PMI的走高，得益于服务业展现了相当的韧性，强劲表现有效抵消了制造业疲软的负面影响。欧元区8月服务业PMI为53.3，好于预期的51.9，同比增长11.27%，环比增长2.70%。欧元区服务业PMI显著扩张，带动了综合PMI的走高。但欧洲制造业，则越发萎靡，困境越陷越深。欧元区制造业PMI创近8个月以来的新地，欧元区8月制造业PMI为45.6，同比增长4.83%，环比减少-0.44%。 欧洲主要国家中，法国8月综合PMI为52.7，高于预期的49.1，结束了连续三个月的萎缩区间，由缩转扩，同比增长14.57，环比增长7.33%；德国8月综合PMI为48.5，低于预期的49.2，连续两月处在萎缩区间，同比增长8.74%,环比缩小-1.22%。两国对比来看作为欧洲第一大经济体的德国的经济仍处泥潭，未走出困境。 法国8月服务业PMI为55，远高于枯荣线50，高于预期的50.3，同比增长19.57%，环比增长9.78%。由此可见奥运会给法国带来的短期经济效应显著。德国8月服务业PMI为51.4，低于预期52.3，同比增长8.67%，环比缩小-2.10%。德国虽然也受到奥运会的提振，叠加工资水平上调带来的消费利好，服务业PMI处于扩张区间。但德国服务业的PMI已连续三月放缓，主要原因来自于德国制造 业的持续恶化拖累了服务业的发展。 法德两国制造业前景不容乐观。法国制造业PMI为42.1，低于预期的44.4，同比下跌8.48%，环比下跌4.32%。制造业的持续下滑预示着法国将进入制造业紧缩期，并会逐渐侵蚀经济的稳定性。德国制造业PMI为42.1，低于预期的43.5，同比增长7.67%，环比减少2.55%。可见制造业作为德国重要的经济支柱，正面临着诸多问题，使得德国的经济复苏的时间点再次后动，也预示着欧元区经济活动的放缓。 从CPI指数看，欧元区7月调和CPI同比终值增长2.6%，高于前期，较6月上升0.1个百分点，环比上涨4%。主要成员国中，德国3月调和CPI同比增长2.6%，较6月上升0.1个百分点；法国调和CPI同比增长0.1%至2.6%；意大利调和CPI同比增长1.7%，涨幅较大。 从经济活动方面看，8月欧盟经济的景气指数为96.9，为今年以来最高值。欧盟信心指数方面，今年8月欧盟27国消费者信心指数为-12.3，较前期减少0.1； 8月欧盟工业信心指数为-9.4，较前期增长0.4，结束了连续5期的下跌；欧盟零售业信心指数为-6.6，由跌转涨；受巴黎奥运会的刺激，8月欧盟服务业信心指数为56.3。信心指数涨跌互现，长久看欧洲市场复苏信心较弱。综合来看，受地缘政治局势紧张、全球经济增长放缓和消费者信心疲弱等因素影响，欧元区经济仍处在泥潭，经济彻底好转仍需时间。 我们认为，尽管当前的强劲的服务业为欧元区经济8月份的扩张做出贡献，但并不可持续，当奥运会带来的经济刺激褪去，欧元区的制造业低迷会引发更广泛的经济问题。欧洲制造业在面对国内政策不确定新、能源价格波动及供应链不稳定性等因素时，仍承受着不小的压力。因此，欧洲央行9月份是否会在会议上进行降息，给企业和投资者信心是值得关注的。叠加欧线航运季节性衰退，欧洲PMI不平衡的增长势头将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。 图6：欧元区PMI 图7：欧盟经济活动及零售消费 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图8：欧洲主要国家调和CPI同比图9：欧元区信心指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图10：法国PMI图11：德国PMI 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 按美元计价，今年7月份，中国进出口总额为5164.7亿美元，环比下降0.04%，同比上升7%，低于同比上升9.5%的预测值。其中，进口2159.1亿美元，环比上升3.4%；出口3005.6亿美元，同比下降2.37%；贸易顺差846.5亿美元，环比下跌14.54%。今年7月份，中国与欧盟贸易总值为707.1亿美元，同比下降3.06%。其中，对欧盟出口457.7亿美元，环比上升0.05%；自欧盟进口249.4亿美元，环比上升7.55%；对欧盟贸易顺差208.3亿美元，环比下降7.66%。 从出口数据来看，7月中国出口增速为7.0%，较6月增速下降1.6个百分点，自今年3月份以来出口增速首次出现下行。出口增速的放缓与欧洲需求的减弱有关，外需进一步放缓的趋势延续。 中国生产的光伏组件，白色家电，汽车作为作为航运公司长协合约的核心货品，近期的出口表现来看涨跌互现，其中大部分商品下滑幅度较大。 光伏组件来看，今年上半年，欧洲依然是中国最大的组件出口市场，但市场份额有所下降，由2023年同期的57.4%下降至42.5%。7月份，光伏组件出口数量4380万个，环比下跌13.01%。目前来看，欧洲相关厂商的补库基本完成，下半年光伏组件的出口数量可能会继续减少，从历史数据来看第三季度的出口量将处于较低位置。 汽车来看，7月中国汽车出口数量为55.3万辆，同比增长11.5%；新能源汽车出口10.3万辆，同比增长1.98%，环比增长19.77%。值得注意的是，新能源汽车出口量，结束了两位数的同比增长。白色家电来看，今年7月家用空调出口量 同比增长42.65%，环比减少-17.29%，出口量已连续4月减少，降至今年2月的 出口水平；今年6月洗衣机出口量，同比增长16.96%，环比增加2.37%；今年6 月冰箱出口量，同比增长18.31%，环比减少-0.89%，出口量由增转减，结束了3 个月的高增长。中