欧线集运月报：9月受航运淡季预期，合约震荡偏弱

行业 欧线集运月报 日期 2024年10月8日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融团队 9月受航运淡季预期，合约震荡偏弱 20240826【专题报告】多种因素推动欧线季节性走势 20240809【专题报告】宏观数据走索，加速欧线集运下行 20240709【市场点评】欧线集运全线下挫，远月合约跌停 20240611【市场点评】欧线主力升破4700点后大幅下挫 20240425【市场点评】红海危机再起，欧线主力升破2800点 20240419【市场点评】伊以冲突推动欧线合约创新高，主力合约升破2700点 近期研究报告 观点摘要 近期欧洲经济低迷，虽有降息利好，但修复仍需时间，欧洲重要的经济指数不及预期。 三季度外需走弱，欧洲需求端的货量无法像二季度提供运价稳定的上升动能，观察来看长协商品的出口涨幅均有所收窄。 中国码头集装箱吞吐量较之前有所减小。 目录 一、9月行情回顾-4- （一）集运指数（欧线）期货行情回顾-4- （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾-5-二、供需端分析-6- （一）欧洲经济情况-6- （二）中国出口情况-8- （三）中国制造业及集装箱吞吐量情况-9-三、后市展望-11- 【建信期货研究发展部】-12- 【建信期货业务机构】-12- 【建信期货联系方式】-12- 一、9月行情回顾 （一）集运指数（欧线）期货行情回顾 航运淡季持续，合约价格承压。9月中旬，众合约随商品市场走强，出现一波小幅反弹后回落。9月末，主力合约受国内宏观政策的刺激，以及美东港口罢工预期的影响，连续大幅走高，9月底主力合约收复月初以来的全部跌幅。9月30日，主力EC2412收于2540.4点，月涨跌幅为8.26%。于10月7日更新的现货 SCFIS：欧洲航线指数为2262.75点，跌至3000点以下的价格区间。市场活跃度上升，主力合约7月日均成交量为53014，持仓量为28541，相较6月份的数据均大幅提高。 表1：欧线集运期货9月交易数据汇总（至9月30日） 价 价 幅（%） 交量 EC2410 2193.02744.3 2081.2 2164.9-670.2 -23.41 67826026 -10532 EC2412 2540.42540.4 1576.0 2371.2193.8 8.26 6594426351 -6520 EC2502 2222.22222.2 1322.4 2064.2402.2 22.10 1246014023 -2086 EC2504 1902.31902.3 1066.0 1752.0491.0 34.79 1689614693 -2838 EC2506 2041.42041.4 1079.5 1895.3637.5 45.41 68237019 -2539 EC2508 2207.82207.8 1117.1 2063.5767.4 53.28 43415423 3044 合约收盘价月最高 月最低 结算价月涨跌月涨跌 月日均成 持仓量仓差 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图1：欧线集运期货主力合约走势 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）SCFIS：欧洲航线行情回顾 9月27日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为 2135.08点，较上期下降-9.8%，连续6周下降。9月27日，上海港出口至欧洲基 本港市场运价（海运及海运附加费）为2250.00美元/TEU，较上期回落-13.20%，下大幅度继续加大。地中海航线，与欧洲航线同向变动，但波动幅度相对较大。9月27日，上海港出口至地中海基本港市场运价（海运及海运附加费）为2541.00美元/TEU，环比下降-14.00%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为4852.00美元/FEU和5626.00美元/FEU，分别较上期下降 -9.2%和-13.30%。10月7日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）为2662.75 点，环比下降-15.86%；美西航线运价指数为2787.60点，与上期同比下降-2.83%。 表2：航运市场重点高频价格监测 合约 单位 指数 上期指数 周度环比 年度同比 SCFI综合指数 点 2135.08 2366.24 -9.77% 140.75% SCFI：上海-欧洲 USD/TEU 2250.00 2592.00 -13.19% 275.63% 集装箱SCFIS：欧洲航线 点 2662.75 3164.84 -15.86% 326.73% TCI：天津-欧洲 USD/TEU 1098.10 1106.55 -9.40% 223.55% NCFI：欧洲航线 点 1476.10 1629.23 -7.58% 307.18% 海运 数据来源：同花顺iFind，建信期货研究发展部 图2：SCFIS：欧洲航线图3：SCFI：上海-欧洲基本港 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：NCFI：欧洲航线图5：TCI：天津-欧洲基本港 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 二、供需端分析 （一）欧洲经济情况 从CPI指数看，欧元区9月调和CPI同比回落至1.8%，与预期一致，较8月下降0.4个百分点。主要成员国中，德国9月调和CPI继续降温，同比1.8%，较8月下降0.2个百分点；法国调和CPI同比下降0.7%至1.5%；意大利调和CPI同比0.8%，降幅较大。随着能源价格的下跌，支撑欧洲央行10月再度降息的乐观预期。 从经济活动方面看，9月欧盟经济的景气指数为96.7，较8月维持不变，仍为今年以来最高值。欧盟信心指数方面，今年9月欧盟消费者信心指数为-11.7，较前期增加0.5；9月欧盟工业信心指数为-10.6，较前期减少0.8，由增转降，再度下跌；欧盟零售业信心指数为-6.5，较前期下跌0.1；9月欧盟服务业信心指数为6.6，较前期上涨0.2。信心指数涨跌互现，欧盟消费者的情绪略有改善，但工业、零售业信心的走弱，叠加持续下降的经济预期，并不能代表欧洲将迎来经济的快速复苏。 我们认为，欧洲央行9月的二次降息，叠加通胀持续有所放缓，推动了欧盟消费者的信心。但结合9月欧元区PMI的数据来看，9月欧元区制造业PMI（采购经理指数）终值为49.6，仍低于荣枯线，法、德两国私营部门的商业活动均出现了不同的萎缩。法国由于奥运会带来的经济刺激褪去，服务业重回低迷；德国受制造业新订单下降的拖累，经济继续衰退。与此同时，受地缘政局势的影响、全球经济增长放缓和消费者信心疲弱等因素影响，欧元区经济仍处在泥潭，经济彻底好转仍需时间。后续需关注，欧洲央行10月份是否会在会议上再次进行降息， 给企业和投资者信心是值得关注的。叠加欧线航运季节性衰退，欧洲经济复苏所面临的诸多阻力，将会对出口集装箱运输市场带来一定冲击。 图11：欧元区PMI图7：欧盟经济活动 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图13：欧洲主要国家调和CPI同比图14：欧元区信心指数 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图13：法国PMI图12：德国PMI 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （二）中国出口情况 按美元计价，今年8月份，中国进出口总额为5262.7亿美元，环比上升1.9%，同比上升5.2%。其中，进口2176.3亿美元，环比上升0.9%；出口3086.5亿美元，环比上升2.7%；贸易顺差910.2亿美元，环比上升7.4%。今年8月份，中国与欧盟贸易总值为700.9亿美元，同比上升6.4%，环比下降-0.9%，占中国8月进出口总额13.31%。其中，对欧盟出口468.3亿美元，环比上升2.3%；自欧盟进口 232.6亿美元，环比下降-6.7%；对欧盟贸易顺差274.5亿美元，环比增长9.9%。从出口数据来看，8月中国出口增速为今年以来最高，不仅高于市场预期， 且同比回升，较6月增速上升1.7个百分点。出口增速的加快与中国商家赶出口，以及欧洲短期需扩大有关。但长期来看，外需存在进一步放缓的趋势，原因是欧洲制造业相关的指数持续低迷，经济指数再度走弱，因此制造业补库的动力不及以往。 中国生产的光伏组件，白色家电，汽车作为作为航运公司长协合约的核心货品，近期的出口表现来看涨幅均有所收窄。 光伏组件来看，今年上半年，欧洲依然是中国最大的组件出口市场，但市场份额有所下降，由2023年同期的57.4%下降至42.5%。从8月份的数据来看，中国出口欧洲光伏组件出口数量45810万个，由跌转涨，环比上升4.58%；中国出口欧洲太阳能电池7.2亿个，同比上涨47.2%。目前来看，欧洲相关厂商仍在补库，出口的货量仍维持增长。 新能源汽车方面，新能源汽车出口11万辆，同比增长22.22%，环比增长6.8%。值得注意的是，新能源汽车出口量，重回两位数的同比增长。但10月4日，欧盟就是否对中国制造的进口电动汽车征收高达45%的关税进行投票，其中5票反对、12票弃权、10票赞成的投票结果通过了欧盟委员会提交的对华电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税。短期来看，中国对欧盟新能源汽车的销量受到欧盟增收关税的影响将有所下滑，进而传递到欧线集装箱运输需求端。 白色家电来看，今年8月家用空调出口量同比增长40.1%，环比减少20.6%，出口量已连续5月减少；今年8月洗衣机出口量，同比增长7.8%，环比增加15.7%；今年8月冰箱出口量，同比增长20.7%，环比增长5.6%。中国空调和冰箱的10月的计划出口量为644万台、423万台，其中空调计划出口量环比增长12.59%，冰箱环比增长1.93%。 我们认为，三季度外需重回低迷，欧洲需求端的货量无法像二季度提供运价稳定的上升动能，观察来看长协商品的出口涨幅均有所收窄。同时，受欧洲商家 提前备货的影响，预计核心商品的出口量将出现走弱的情况，现货的仓位将不会像上半年一样紧张，大柜的淡季价格会紧跟下调。随着备货季结束，中欧航线的集装箱市场将受到拖累。 图7：进出口同比图8：光伏组件出口情况 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 图9：新能源汽车出口情况图10：空调、冰箱计划出口量 数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部数据来源：同花顺iFinD，建信期货研究发展部 （三）中国制造业及集装箱吞吐量情况 中国9月份制造业采购经理指数（PMI）环比上行0.7个点，升至49.8%，制造业景气度回升，但连续5个月低于荣枯线。9月制造业供需两端的走强，使得制造业PMI指数有所回升，央行降息的刺激，叠加国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持“两新”的若干措施》，并运用超长期特别国债资金加力支持‘两新’的政策，有效的推动了市场的需求。同时，“金九银十”开工季的来临，促使制造业PMI新订单指数掉头向上，较8月增长1个点。9月新出口订单降至47.5%，体现出外需萎靡。非制造业PMI由升转降，小幅回落，降至