集运指数（欧线）：主力切换，06合约上行空间有限，08合约强势延续

期货研究 商 品2024年5月14日 研究 集运指数（欧线）：主力切换，06合约上行空间有限，08合约强势延续 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 研 究郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 所【基本面跟踪】 表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 成交/持仓 EC2406 4,008.9 14.64% 59,786 29,895 -6,407 2.00 EC2408 3,932.6 16.00% 50,392 40,416 4,001 1.25 昨日价差 前日价差 06合约基差 -1,496.8 -1,063.9 EC06-08 76.3 76.2 EC08-10 664.9 662.0 运价指数 本期 2024/5/13 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,512.14 点 13.7% SCFIS：美西航线 2,508.00 点 36.7% 本期 2024/5/10 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,869 $/TEU 24.7% SCFI：美西航线 4,393 $/FEU 22.0% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/5/18上海 2024/7/4鹿特丹 47 5400 3475 MSC 2024/5/31上海 2024/7/13鹿特丹 44 6540 3920 OOCL 2024/5/31上海 2024/7/12鹿特丹 50 6500 3500 EMC 2024/5/27上海 2024/6/29鹿特丹 33 5720 3585 CMA 2024/5/31上海 2024/7/3鹿特丹 33 5560 2980 ONE 2024/5/31上海 2024/7/22鹿特丹 52 8002 4186 HPL_QQ 2024/5/31上海 2024/7/22鹿特丹 40 5100 2650 运力投放 单位：万TEU 第19周 第20周 第21周 第22周 wk19-22（5/6-6/2）平均周度运力 上海-西北欧 22.8 23.7 23.5 23.6 23.4 第23周 第24周 第25周 第26周 wk23-26（6/3-6/30）平均周度运力 18.4 23.3 21.3 27.2 22.6 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.33 0.00% 美元兑离岸人民币 7.23 -0.02% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.欧盟经济委员真蒂洛尼：欧元区经济活动正在加速。地缘政治对欧元区前景产生压力。 2.美国国务院：美国国务卿布林肯周一与埃及外交部长通话，并重申美国不支持在拉法进行大规模军事地面行动。 3.美国国家安全顾问沙利文：预计与以色列官员的面对面会议将在几天内举行，而非几周内。 4.美国国家安全顾问沙利文：美国正在加倍努力进行外交工作，周日与埃及官员进行了交谈，我 期货研究 们认为拉法的重大军事行动仍然是一个错误，仍在与以色列合作寻找更好的击败哈马斯的方式。 5.金十数据5月14日讯，以色列军方12日发布视频称，以军在加沙地带多地继续展开军事行动。哈马斯同一天发布视频，显示利用无人机袭击以军坦克。另外一段视频显示，以军在加沙地带北部杰巴利耶地区集合，并对多处目标进行袭击。以色列军方在当天发表的声明中称，以军对加沙地带北部杰巴利耶地区展开地面军事行动，同时还空袭了杰巴利耶及周边地区。此外，以军还表示，在加沙地带中部对多个哈马斯目标进行空袭。 6.金十数据5月13日讯，据也门胡塞武装控制的媒体报道，当地时间5月13日，也门荷台达机场遭到美英袭击。（央视新闻） 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货各合约走势均偏强。2406合约收盘于4008.9点，减仓6407手；2408及更远月合约呈现增仓上行态势。5月13日SCFIS欧线指数上涨至2512.14点（+13.7%），体现的是5月6日-5月12日驶离上海港航次的实际成交价格，整体略低于我们预期。我们在4月26日晨报中曾提示，5月第一轮提涨结束后欧线平均运价在2300/4068附近。考虑到此轮提涨计划中大柜价格涨幅相对更大，我们给到5月上旬SCFIS欧线指数在2650点附近的判断。指数不及预期的原因或来自两方面：第一，仍有小部分4月底的货被甩柜去到了5月第二周，这与每家船司积累的货量有关，也与5月第一周船司空班有关，例如2M联盟的AE5和AE55航线以及THE联盟的FE4航线在5月第一周空班，或导致部分4月底的货连续被甩两周，直至5月第二周才发出；第二，船司与一 些大客户的实际成交价低于预期值，从而拉低了实际运费。往后看，我们认为5月下旬欧线运价中枢或攀升至3000/5200附近，对应的指数高点在3250-3350点之间；目前能看到的6月上旬三家船司华东至欧基的开仓价啊分别为：马士基上海-鹿特丹报2825/5500，地中海上海-鹿特丹报3920/6540，达飞宁波-汉堡报3230/6060，三家船司运价平均值在3325/6033附近，对应的指数高点或在3700-3800点之间，06合约的上行空间或暂时有限，不宜盲目追涨。对于EC2408合约，短期在季节性旺季预期的支撑下，预计仍偏强运行。从历史上看，在2010年至2023年的14年时间 里，欧线8月最后三周运价相比6月最后三周运价有9次出现上涨，3次出现下跌，2次基本持平。 抛开疫情影响的年份，在2017-2020年间，8月最后三周运价升水6月最后三周运价的幅度在1.3%-7.8%之间。主观认为，今年08合约小幅升水06合约的概率略大。在策略方面，06合约不宜追多，可考虑止盈离场；08合约维持逢低多思路对待。后续继续关注主流船司6月开舱价情况。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分