纸浆：外盘跌价落实，内盘筑底反弹

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 外盘跌价落实，内盘筑底反弹 ——南华纸浆周报 2024年8月4日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 南华期货 南华期货 南华期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点及重点回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心观点 纸浆：外盘跌价落实，内盘筑底反弹 【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡上行，整体持仓量减少，以空头减仓占优。SP2409主力合约周度上涨116元/吨，涨幅为2.05%， 收盘价为5782元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星上涨75元至6100元/吨，河北俄针上涨50元至5675元/吨；阔叶浆山东金鱼价格持平于5100元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】巴西CMPC宣布2024年7月份中国市场桉木浆阔叶浆小鸟报价650美元/吨。Suzano宣布2024年7月份中国市场桉木浆报价650美元/吨。芬林芬宝宣布因芬兰原材料木片和海运费的上涨，中国市场针叶浆7月报价为面价820美元/吨。加拿大2024年8月漂白针叶浆狮牌外盘报价为雄狮760美元/吨，金狮780美元/吨，对比上一轮下调60美元/吨。据Europulp数据显示，2024年6月欧洲港口总库存较5月下滑2.28%，较2023年同期下滑32.77%。整体来看，多数欧洲国家港口库存下滑带动6月欧洲港口总库存环比下降。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格震荡上行，国内阔叶浆价格周度小幅变化，针叶浆现货价格跟随期货盘面基差报价，价格重心上移。从周度价格走势来看，现货端价格平稳，高价成交放量不足，期货价格偏于跟随国内大宗商品环境。上周美联储发布新一轮利率决议，决定维持当前利率不变，同时市场对9月份美联储下调利率的预计增加，利多全球原油以及黄金等商品价格，国内大宗商品价格联动，南华商品指数触底反弹。纸浆产业端来看，上周纸浆上游浆厂外盘报价普遍下跌，符合市场预期。把新一轮外盘价格与国内现货价格做对比，即期进口利润依然为负，国内长协接单意愿不强。外盘报价落地后，前期降价预期转为现实，市场利空驱动减弱，外盘绝对价格仍高为内盘纸浆价格提供支撑。上周纸浆基差走弱，针阔叶价差拉大，显示期货价格强于针叶浆现货价格，针叶浆价格强于阔叶浆价格。由于阔叶浆新增产能投放，下半年针阔叶价差拉大将成为主旋律，部分时间里二者判断逻辑将有所区分。纸浆近月合约对比远月合约走强，市场从弱现实向强预期转变，而对于更远期限市场信心不是很足。纸浆价格短期筑底，上周的白卡纸及双铜纸开工率有所提升，木浆四纸种下游利润修复，成品纸月度社会库存减少。期货端09主力合约持仓向01合约转移，仓单量高位回落，本周预计纸浆期货价格偏强运行为主。 南华期货 南华期货 南华期货 【策略观点】SP2409主力合约多单持有，部分持仓可分配至SP2501合约，累计期权。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5938 5830 108 1.9% SP2502 5886 5824 62 1.1% SP2503 5840 5792 48 0.8% SP2504 5860 5824 36 0.6% SP2505 5868 5820 48 0.8% SP2506 5844 5846 -2 0.0% SP2507 5844 5830 14 0.2% SP2408 5748 5654 94 1.7% SP2409 5782 5666 116 2.0% SP2410 5780 5698 82 1.4% SP2411 5790 5692 98 1.7% SP2412 5778 5686 92 1.6% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 765 765 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 760 820 -60 -7.3% 针叶浆（金狮） 780 840 -60 -7.1% 阔叶浆（明星） 740 740 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 650 740 -90 -12.2% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6100 6025 75 1.2% 针叶浆（江浙沪银星） 6075 6025 50 0.8% 针叶浆（广东银星） 6150 6100 50 0.8% 针叶浆（山东凯利普） 6125 6100 25 0.4% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6125 6075 50 0.8% 针叶浆（广东凯利普） 6250 6250 0 0.0% 针叶浆（河北俄针） 5675 5625 50 0.9% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4450 4450 0 0.0% 生活用纸 6316.67 6316.67 0 0.0% 双胶纸 5500 5537.5 -38 -0.7% 铜版纸 5550 5550 0 0.0% 周度数据回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 318 359 -41 -11.4% 月差（09合约-01合约） -156 -164 8 -4.9% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 1000 925 75 8.1% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 1650 1575 75 4.8% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 62.83 60.22 2.61 #N/A 生活用纸 58.73 59.77 -1.04 #N/A 双胶纸 56.46 57.1 -0.64 #N/A 铜版纸 57.36 49.95 7.41 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -3.94 -4.39 0.45 #N/A 生活用纸 4.18 3.87 0.31 #N/A 双胶纸 -0.48 -0.08 -0.4 #N/A 铜版纸 2.75 2.48 0.27 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 150.1 150.7 -0.6 -0.40% 常熟 48.56 47.46 1.1 2.32% 高栏 8.25 5.8 2.45 42.24% 罗泾 13.34 15.71 -2.37 -15.09% 广州地区 25.21 26.62 -1.41 -5.30% 宁波 6.8 6.3 0.5 7.94% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第二章 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1现货市场回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源：卓创资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2期货市场回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3价差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4下游报价 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 供给 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1纸浆进口量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2国内纸浆开工率 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第四章 南华期货 南华期货 南华期货 需求 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1成品纸开工率 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2成品纸产量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3成品纸出口 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第五章 南华期货 南华期货 南华期货 库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1国内纸浆港口库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2企业库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3社会库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第六章 南华期货 南华期货 南华期货 利润 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1利润 南华期货 南华期货 南华期货 来源：卓创资讯南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货