汽车及汽车零部件行业研究：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期

1）锂电：8月2日，氢氧化锂报价7.75万元/吨，较上周下降3.49%；碳酸锂报价8.25万元/吨，较上周下降5.17%。 2）整车：7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同/环比-3%/-11%，累计零售1123.1万辆，同比+2%；电车零 售72.2万辆，同/环比+31%/-5%，累计零售483.5万辆，同比+33%； 整车：新势力销量出炉，理想、零跑表现超预期。8月1日，国内10家新势力车企7月销量陆续出炉，我们计算10 家新势力销量总计23.3万辆，同比+36.9%，环比持平，1-7月累计127.6万辆，同比+49.5%，持续跑赢大盘，其中： 1）理想销量超预期，7月交付51000辆创历史新高，同/环比+49.4%/+6.8%，，L7/8/9销量仍有恢复空间，后续看公司有望维持销量强势2）零跑销量超预期，7月交付22093台创历史新高，同/环比+54.1%/+9.8%，1-7月累计交付10.9万辆，同比+84.9%。国内看零跑新车C16已在多地开启交付，后续有望成为销量支柱，海外看零跑国际已于7月30日将首批C10、T03发往欧洲，后续将持续形成第二增长曲线。 比亚迪：7月销量符合预期，持续推荐。比亚迪7月乘用车销售34.1万辆，同/环比+30.5%/+0.2%，24年累计销售 194.8万辆，同比+29.1%；7月海外销售乘用车合计30014辆，同/环比+65.2%/+11.2%，24年海外累计销售23.3万 辆，同比+152.5%。公司单车盈利从24q2开始步入中期持续上行阶段。DM-i5.0给公司创造了数千元的产品技术溢价和护城河；稼动率提升带来的单车盈利上行将集中体现在q2\q3，目前距离理论折摊还有较大提升空间；考虑到出海车型溢价更高，有望助推整体单车盈利上行。我们认为公司进入了一个中期量价上行阶段，持续推荐。 低空经济：行业利好持续，行业订单落地有望加速到来。1）宁德时代：与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议；2）深圳市低空经济高质量发展大会举行，出台《深圳市低空起降设施高质量建设方案（2024-2025年）》。3）中央讲话再提低空经济。我们预计未来或有试点示范性城市出现，空管、基建等配套支持政策也将持续催化；试点打通 后，未来的地方投资规模将更为清晰，行业将从加快从政策设计向订单落地过渡。政策持续加码，行业订单落地有望加速到来。 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。Q3华为系新车周期到来，建议重点关注相关企业表现。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：Robotaxi，跟特斯拉发布Model3的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。我们认为，robotaxi跑马圈地竞争导致的产业迭代速度将会持续超越投资者预期。（2）汽零：我们认为， 优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24Q3有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 奥迪正式发布奥迪A6e-tron，新势力车企发布7月销量，比亚迪、长城、吉利等车企发布7月销量快报，吉利银河E5正式上市，宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议，深圳市低空经济高质量发展大会举行等。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：奥迪A6e-tron正式亮相，集团电动化持续4 1.2国内：7月市场趋于平稳，理想、零跑销量超预期4 1.3新车型：吉利银河E5正式上市定价超预期，Flyme车机加持有望成爆款6 二、龙头企业及产业链7 2.1龙头公司及产业链事件点评7 2.2电池产业链价格7 三、新技术10 3.1固态电池：三星展示固态电池新技术，续航超960公里、9分钟充满电、寿命20年10 四、低空经济11 4.1深圳举办低空经济大会，出台24-25年建设方案，基建规模化启动11 4.2峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景11 4.3总书记讲话再提空管及低空经济，顶层政策持续推动11 五、两轮车和机器人12 5.1人形机器人跟踪：英伟达GROOT助力训练数据端增效，Figure02即将发布12 六、投资建议13 七、风险提示13 图表目录 图表1：奥迪A6e-tron外观4 图表2：奥迪A6e-tron内饰4 图表3：10家新势力车企2024年7月销量（辆）5 图表4：吉利银河E5外观6 图表5：吉利银河E5内饰6 图表6：MB钴报价（美元/磅）7 图表7：锂盐报价（万元/吨）7 图表8：三元材料价格（万元/吨）8 图表9：负极材料价格（万元/吨）9 图表10：负极石墨化价格（万元/吨）9 图表11：六氟磷酸锂均价（万元/吨）9 图表12：三元电池电解液均价（万元/吨）9 图表13：国产中端9um/湿法均价（元/平米）10 图表14：方形动力电池价格（元/wh）10 图表15：膝盖蜂窝状组织结构12 图表16：Figure02关节爆炸图12 1.1海外：奥迪A6e-tron正式亮相，集团电动化持续 事件：7月31日，奥迪PPE平台第二款车型奥迪A6e-tron正式亮相。新车提供Sportsback和Avant两个版本，定位C级纯电轿车，新车尺寸4928/1923/1487mm，轴距2946mm，新车对标奔驰EQE、宝马i5，将于9月开始在欧洲接受订单，入门款式A6Sportbacke-tronPerformance德国市场起售价为75600欧元，中国市场有望在25年上市。 点评： 1、新车配置不俗，续航补能动力均有一定竞争力。1）续航：新车全系搭载容量94.9kWh电池包，A6Sportbacke-tron/A6Avante-tron综合续航达750/720km，对比宝马i5续航仅567km，凸显续航优势；2）补能：新车支持800V高压平台，配备270kW直流快充，充电10分钟可增加310公里续航里程，10%-80%补能速度21分钟；3）动力：新车 输出功率达270kW，零百加速时间5.4秒，最高时速210km/h，动力方面具备一定竞争力。 2、车型历经多年中国市场沉淀，出色品牌力是支撑销量关键。奥迪A6最早在1999年正式引入中国市场，历经25年多次改款换代月销长期维持在万辆以上，24年上半年总销量10.1万辆，同比+43.1%。目前奥迪A6已在中国市场构筑坚实品牌力，新车在外部合作要素下具备一定竞争力，但仍需观望：1）定价水平和经销商端折扣；2）市场对外观变化的接受程度。 图表1：奥迪A6e-tron外观图表2：奥迪A6e-tron内饰 来源：ZAKER，国金证券研究所来源：ZAKER，国金证券研究所 1.2国内：7月市场趋于平稳，理想、零跑销量超预期 1.2.17月1-28日乘用车市场趋于平稳，看好电车渗透率继续提升事件： 1、7月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同/环比-3%/-11%，今年以来累计零售1123.1万辆，同比+2%；7月1- 28日，全国乘用车厂商批发135.7万辆，同/环比-17%/-28%，今年以来累计批发1310.9万辆，同比+3%。 2、7月1-28日，新能源车市场零售72.2万辆，同/环比+31%/-5%，今年以来累计零售483.5万辆，同比+33%；7月 1-28日，全国乘用车厂商新能源批发74.1万辆，同/环比+18%/-15%，今年以来累计批发536万辆，同比+28%。 点评及展望： 夏季为常规淡季，市场进入蓄能期。夏季高位影响门店客流量，叠加9月开学季需求向其转移，故市场进入常规淡季，市场进入蓄能期。7月初整体销售状态较正常，下半月的销量增长压力体现，我们预计8月市场消费将维持平稳，其中，电车在新车供给提升下或将再创新高： Q3电车新车将批量上市，极氪7X/极氪MIX/乐道L60/阿维塔07/享界S9等重点新车将批量上市，24H1电车新车数量较少，新车供给提升下电车销量、渗透率将在Q3-Q4迎来新高。 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。其中，整车格局呈现出显著的微笑曲线现象：两端格局好于中间。把整车按照价格带竞争格局去分析后，会发现两端格局比中间格局好的现象，即15万以下、40万以上格局较好，15-40万格局较差。其中国内市场看好15万以下和40万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 1.2.2新势力车企7月销量追踪：理想、零跑销量超预期，持续推荐好格局与国际化 8月1日，国内10家新势力车企7月销量陆续出炉，我们计算10家新势力销量总计23.3万辆，同比+36.9%，环比持平，1-7月累计127.6万辆，同比+49.5%，持续跑赢大盘，其中： 1）理想销量超预期，7月交付51000辆创历史新高，同/环比+49.4%/+6.8%，1-7月累计交付24万辆，同比+38.5%。L6延续强劲表现，月交付量连续突破两万辆，成为20万至30万元价格区间的爆款产品，L7/8/9销量仍有恢复空间，后续看公司有望维持销量强势；2）鸿蒙智行销量符合预期，7月交付44090辆，同/环比+535.9%/-4.4%，1-7月累计交付23.8万辆，同比+537.6%。目前M5/M7已持续放量，销量维持强势，后续看8月享界S9正式上市，公司在Q3有望迎来销量进一步突破；3）零跑销量超预期，7月交付22093台创历史新高，同/环比+54.1%/+9.8%，1-7月累计交付10.9万辆，同比+84.9%。国内看零跑新车C16已在多地开启交付，后续有望成为销量支柱，海外看零跑国际已于7月30日将首批C10、T03发往欧洲，后续将持续形成第二增长曲线。 投资建议： 整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化(国际化的供需和竞争格局好)两大方向。整车板块上:国内市场看好15万以下和40万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 图表3：10家新势力车企2024年7月销量（辆） 公司 24.07 24.06 23.07 同比 环比 24年累计 23年累计 累计同比 蔚来 20,498 21,209 20,462 0.2% -3.4% 107,924 75,023 43.9% 小鹏 11,145 10,668 11,008 1.2% 4.5% 63,173 52,443 20.5% 理想 51,000 47,774 34,134 49.4% 6.8% 239,981 173,251 38.5% 哪吒 11,015 10,206 10,039 9.7% 7.9% 64,785 72,456 -10.6% 零跑 22,093 20,116 14,335 54.1% 9.8% 108,789 58,837 84.9% 鸿蒙智行 44,090 46,141 6,934 535.9